Banco Central Europeo: Riesgos impulsados por el petróleo para la senda de política monetaria – Societe Generale

Los estrategas de Societe Generale señalan que los precios del petróleo y del gas natural se han disparado desde la reunión de junio del Banco Central Europeo (BCE), revirtiendo el optimismo que siguió al Memorando de Entendimiento (MoU) entre EE.UU. e Irán. Esperan que la política se mantenga sin cambios hoy, pero ven un riesgo real de un mayor endurecimiento si persisten las tensiones en el Golfo. La cotización del mercado descuenta ahora dos subidas adicionales de tipos para principios de 2027, mientras los shocks energéticos amenazan con efectos de segunda ronda.

El repunte de la energía reconfigura las perspectivas del BCE

"El MoU entre EE.UU. e Irán había, erróneamente como ahora se ha visto, alimentado el optimismo sobre un descenso duradero de los precios del petróleo hasta niveles previos a la guerra y había apagado las especulaciones sobre un endurecimiento adicional del BCE en la 2H. Si una semana es mucho tiempo en política, es una eternidad en geopolítica o geoeconomía."

"El contexto de la reunión de hoy del BCE es bastante sencillo: los precios del petróleo se han disparado más de 20$ tras la reunión del consejo de junio y cotizan aproximadamente donde estaban cuando se subió la tasa de depósito en 25 pb. El gas natural sube nada menos que un 25% en comparación con el 11 de junio, cuando el BCE tomó un seguro."

"Hasta ahora no se han materializado efectos de segunda ronda sobre los bienes no energéticos ni sobre los salarios, pero los mercados monetarios han vuelto a descontar dos subidas adicionales de tipos para el 1T-27."

"La política se mantendrá sin cambios hoy, pero francamente no nos sorprendería que se debatiera una segunda subida de tipos. Sin una desescalada en el Golfo, una subida de la tasa de depósito al 2.50% podría ser inevitable en septiembre para contrarrestar los efectos de segunda ronda del shock de oferta energética."

"Para el EUR/USD, el posicionamiento es corto de cara a la reunión del GC [Consejo de Gobierno] por primera vez desde principios de 2025. Las deliberaciones de política de línea dura quedan superadas por el efecto negativo sobre el crecimiento de unos precios de la energía más altos y el golpe a los términos de intercambio de Europa. Un regreso por encima de 1.1480/1.1510 sigue siendo una tarea difícil."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)