Resultados de Gallagher en el 3T de 2026: los ingresos aumentan un 18% con un crecimiento orgánico del 5%

Arthur J. Gallagher & Co. (NYSE: AJG) presentó en el tercer trimestre de 2026 sus ingresos antes de reembolsos, que alcanzaron los 3.930 millones de dólares, un 18% más que los 3.330 millones anteriores, mientras que el BPA diluido según GAAP aumentó de 1,04 a 1,55 dólares. El beneficio neto total de la compañía se incrementó hasta los 406 millones de dólares, y el EBITDAC ajustado de los segmentos de Corretaje y Gestión de Riesgos creció un 25%, ya que la contribución de las adquisiciones y el ahorro de costes compensaron la caída de los ingresos por intereses.

Resultados clave de ganancias

El crecimiento de los ingresos estuvo liderado por el segmento de Corretaje, incluida la consolidación de AssuredPartners y otras adquisiciones. El crecimiento orgánico fue más moderado, registrando los negocios combinados de Corretaje y Gestión de Riesgos un crecimiento orgánico del 5%.

El crecimiento del beneficio se mantuvo positivo tanto en términos GAAP como ajustados. La gran diferencia entre los resultados GAAP y ajustados reflejó principalmente los costes de integración de adquisiciones, la amortización de activos intangibles, los cargos por plantilla y arrendamientos, y otros ajustes relacionados con adquisiciones.

Las cifras ajustadas son medidas no GAAP que excluyen partidas específicas de adquisición, reestructuración, amortización, desinversión y de otra índole.

Desempeño operativo y por segmentos

Los ingresos del negocio de Corretaje aumentaron un 19%, pasando de 2.920 a 3.470 millones de dólares. Las comisiones orgánicas, honorarios, ingresos suplementarios e ingresos contingentes crecieron un 5%, lo que incluye un incremento del 4% en comisiones y honorarios base orgánicos y un 14% en ingresos suplementarios orgánicos. Los ingresos contingentes orgánicos se mantuvieron sin cambios.

La diferencia entre el crecimiento reportado y el orgánico refleja la importancia de las adquisiciones en el trimestre. La operación de AssuredPartners se cerró en agosto de 2025, por lo que su consolidación contribuyó a la comparación interanual. Gallagher también completó cinco adquisiciones durante el tercer trimestre de 2026 con unos ingresos anualizados estimados en 102 millones de dólares.

Los ingresos de Gestión de Riesgos antes de reembolsos aumentaron un 14%, hasta los 457 millones de dólares. Los honorarios orgánicos crecieron un 10%, mientras que el EBITDAC ajustado subió un 17%, hasta los 104 millones de dólares. Su margen EBITDAC ajustado aumentó del 21,9% al 22,8%.

Los costes de adquisición mantienen los resultados GAAP por debajo de las cifras ajustadas

Gallagher reportó un beneficio neto ajustado de 782 millones de dólares, casi el doble de sus 406 millones de dólares en beneficio neto GAAP. La diferencia se concentró en el segmento de Corretaje, que registró 477 millones de dólares en ajustes antes de impuestos durante el trimestre.

Dichos ajustes de Corretaje incluyeron 284 millones de dólares en amortización de activos intangibles, 103 millones de dólares en costes de integración de adquisiciones, 68 millones de dólares en ajustes relacionados con adquisiciones y 35 millones de dólares en cargos por cancelación de plantilla y arrendamientos, compensados en parte por una ganancia por desinversión de 13 millones de dólares. Gestión de Riesgos y Corporativo aportaron otros 26 millones de dólares en ajustes netos antes de impuestos.

La brecha es significativa porque las adquisiciones respaldan el crecimiento de los ingresos reportados al tiempo que generan costes de integración y amortizaciones adicionales. Los resultados ajustados ofrecen una perspectiva que excluye dichas partidas, pero las ganancias GAAP reflejan su impacto financiero actual.

Rentabilidad y balance de situación

El EBITDAC ajustado de Corretaje aumentó un 25%, hasta los 1.220 millones de dólares, y su margen EBITDAC ajustado se amplió del 33,3% al 35,3%. El ratio ajustado de gastos de compensación cayó del 53,0% al 51,3%, mientras que el ratio ajustado de gastos operativos descendió del 13,7% al 13,4%. Gallagher atribuyó la mejora principalmente a la incorporación de AssuredPartners y a los ahorros en compensaciones y gastos operativos derivados de las sinergias.

Estos ahorros compensaron con creces la reducción de los ingresos relacionados con intereses. Los ingresos por intereses de Corretaje, los ingresos por financiación de primas y otros ingresos cayeron a 104 millones de dólares frente a los 157 millones anteriores. El trimestre del año previo incluyó aproximadamente 76 millones de dólares en ingresos por intereses adicionales generados por el efectivo captado para financiar la adquisición de AssuredPartners.

El efectivo y equivalentes de efectivo sumaban 1.210 millones de dólares al 30 de septiembre de 2026, en comparación con los 1.400 millones de dólares a finales de 2025. Gallagher acumulaba 9.550 millones de dólares en deuda pública, 2.680 millones de dólares en préstamos de colocación privada y 630 millones de dólares pendientes en su línea de crédito. Los costes bancarios e intereses corporativos aumentaron a 169 millones de dólares desde los 162 millones anteriores.

La empresa recompró aproximadamente 0,4 millones de acciones por unos 100 millones de dólares durante el trimestre. Las recompras durante los primeros nueve meses de 2026 totalizaron aproximadamente 2,7 millones de acciones por 580 millones de dólares.

Comentarios de la dirección

El presidente y consejero delegado, J. Patrick Gallagher Jr., atribuyó los resultados del trimestre a la fidelización de clientes, la captación de nuevos negocios, el crecimiento de las operaciones de los clientes y las adquisiciones. La dirección también destacó las ventajas de su estrategia combinada, impulsada tanto de forma orgánica como mediante adquisiciones, señalando que el EBITDAC ajustado de Corretaje y Gestión de Riesgos acumula 26 trimestres consecutivos registrando un crecimiento de doble dígito.

Transacciones recientes de iniciados

Los datos facilitados sobre operaciones de directivos e iniciados muestran 19 compras por un total de 93.800 acciones y cinco ventas por un total de 31.500 acciones en los últimos seis meses, lo que da como resultado un saldo neto comprador de 62.300 acciones. Los registros detallados también incluyen donaciones, adjudicaciones de acciones y conversiones de derivados, que tienen implicaciones económicas distintas a las compras o ventas en el mercado abierto.

Estas operaciones deben evaluarse individualmente; los datos por sí solos no determinan la perspectiva de los miembros con información privilegiada sobre el rendimiento futuro de Gallagher.

Riesgos clave para los inversores

• Dependencia del crecimiento impulsado por adquisiciones: Los ingresos reportados crecieron un 18%, frente al 5% de crecimiento orgánico de los segmentos operativos combinados. Por lo tanto, el crecimiento futuro sigue siendo sensible a la contribución de las adquisiciones y a su correcta integración.
• Costes de integración y comparabilidad de las ganancias: Los ajustes relacionados con las adquisiciones crearon una diferencia sustancial entre los resultados GAAP y los ajustados. Los continuos gastos de integración y amortización podrían mantener la rentabilidad reportada por debajo de las medidas ajustadas.
• Menores ingresos relacionados con intereses: Los ingresos por intereses de Corretaje, los ingresos por financiación de primas y otros ingresos cayeron 53 millones de dólares en términos interanuales, al desaparecer el beneficio temporal del efectivo procedente de la financiación de AssuredPartners.
• Deuda y costes por intereses: Gallagher mantenía una deuda considerable en emisiones públicas, colocaciones privadas y líneas de crédito, mientras que los costes bancarios e intereses corporativos trimestrales aumentaron a 169 millones de dólares.
• Gasto tecnológico en Gestión de Riesgos: Las inversiones adicionales en tecnología elevaron el ratio ajustado de gastos operativos del segmento del 18,4% al 18,6%, compensando parcialmente los ahorros en compensaciones.

Resumen

Los resultados de Gallagher en el tercer trimestre de 2026 combinaron el crecimiento de los ingresos impulsado por adquisiciones con una expansión orgánica positiva y márgenes más elevados. AssuredPartners y otras adquisiciones ampliaron la brecha entre el crecimiento reportado y el orgánico, pero los ahorros de costes asociados ayudaron a ambos segmentos operativos principales a mejorar la rentabilidad ajustada. Los inversores deben supervisar los costes de integración, la sostenibilidad del crecimiento orgánico, la caída de los ingresos por intereses y el equilibrio entre los beneficios de las adquisiciones y la carga de deuda e intereses de Gallagher.