Resultados de Edison International del T3 de 2026: El BPA subyacente cae al desvanecerse el beneficio de la revisión tarifaria del año anterior

Edison International (NYSE: EIX) informó de unos ingresos operativos en el tercer trimestre de 2026 de 4.886 millones de dólares, lo que supone un descenso de aproximadamente el 15,0% respecto a los 5.750 millones de dólares del año anterior, mientras que el BPA GAAP básico disminuyó a 1,88 dólares desde los 2,16 dólares. El BPA subyacente no GAAP cayó a 1,92 dólares desde los 2,34 dólares, debido en gran medida a que el trimestre del año anterior incluyó beneficios reconocidos cuando Southern California Edison aplicó con carácter retroactivo la resolución sobre su expediente tarifario de 2025.

Resultados financieros principales

El resultado operativo cayó más rápido que los ingresos, con un descenso de aproximadamente el 31,6%, ya que el margen operativo se estrechó en unos 4,8 puntos porcentuales. Los gastos operativos totales disminuyeron, pero no lo suficiente como para compensar la caída de los ingresos.

El beneficio neto atribuible a los accionistas ordinarios cayó un 13,0% hasta los 724 millones de dólares. El beneficio subyacente disminuyó de forma más acusada debido a que el trimestre actual incluyó 14 millones de dólares en pérdidas netas no subyacentes, frente a los 69 millones de dólares en pérdidas netas no subyacentes del tercer trimestre de 2025.

Los beneficios subyacentes y el BPA subyacente son medidas no GAAP que excluyen las operaciones discontinuadas y las partidas extraordinarias significativas que la dirección no considera representativas del rendimiento recurrente.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Southern California Edison, la principal filial de servicios públicos de Edison International, generó un BPA subyacente de 2,14 dólares, frente a los 2,58 dólares anteriores. La dirección atribuyó el descenso principalmente a los beneficios contabilizados en el tercer trimestre de 2025 tras la aplicación retroactiva al 1 de enero de 2025 de la resolución sobre el expediente tarifario general (General Rate Case) de 2025. Los mayores ingresos derivados del mecanismo de escalada autorizado en dicha resolución proporcionaron una compensación parcial en el trimestre actual.

La matriz de Edison International y otras filiales registraron una pérdida subyacente de 0,22 dólares por acción, lo que representa una ligera mejora con respecto a la pérdida de 0,24 dólares. La reducción de los dividendos de las acciones preferentes favoreció la comparativa, aunque el incremento de los gastos por intereses compensó parte de este beneficio.

La disminución de las reclamaciones y un beneficio fiscal amortiguaron la caída de las ganancias

Los gastos operativos totales disminuyeron a 3.906 millones de dólares desde los 4.318 millones de dólares. Los gastos por reclamaciones relacionadas con incendios forestales, netos de recuperaciones, cayeron a 8 millones de dólares desde los 295 millones de dólares, mientras que el deterioro de activos y otros gastos disminuyeron a 2 millones de dólares desde los 88 millones de dólares. A pesar de estas reducciones, la mayor caída de los ingresos provocó que el resultado operativo disminuyera en 452 millones de dólares.

Por debajo de la línea operativa, el gasto por intereses aumentó a 545 millones de dólares desde los 488 millones de dólares. Sin embargo, Edison registró un beneficio por impuesto sobre la renta de 203 millones de dólares, frente a un gasto fiscal de 175 millones de dólares un año antes. Esta variación de 378 millones de dólares ayudó a limitar la caída del beneficio neto atribuible a los accionistas ordinarios en comparación con la reducción más pronunciada del resultado operativo.

El balance también refleja un desplazamiento hacia el endeudamiento a largo plazo. La deuda a largo plazo aumentó a 39.002 millones de dólares al 30 de septiembre de 2026 desde los 36.070 millones de dólares a finales de 2025, mientras que la deuda a corto plazo disminuyó a 790 millones de dólares desde los 2.390 millones de dólares. Incluyendo los vencimientos a corto plazo, la deuda total aumentó en aproximadamente 1.200 millones de dólares. El efectivo y equivalentes de efectivo se situaron en 171 millones de dólares, y las propiedades, planta y equipo netos de la empresa de servicios públicos aumentaron a 66.111 millones de dólares desde los 63.131 millones de dólares.

Previsiones de beneficios

Edison International mantuvo su rango de BPA subyacente para 2026, mientras que el rango de BPA básico bajó 0,04 dólares en ambos extremos para reflejar las partidas no subyacentes adicionales contabilizadas hasta el 30 de septiembre. La empresa también reiteró su confianza en alcanzar un crecimiento anual del BPA subyacente de entre el 5% y el 7% desde 2025 hasta 2030.

Visión de la dirección

La dirección hizo hincapié en la seguridad de la comunidad, la asequibilidad para los clientes y la inversión continua en la red. Southern California Edison ha reforzado aproximadamente el 90% de su sistema de distribución en zonas de alto riesgo de incendio y planea inversiones específicas para abordar la exposición restante.

La política relativa a los incendios forestales sigue siendo un tema central. Edison aboga por un marco de reforma duradero en California que incluya una fuente clara de liquidez y un límite a la responsabilidad de los accionistas no vinculado al Fondo para Incendios Forestales (Wildfire Fund). La dirección afirmó que dicha reforma es fundamental para proteger la asequibilidad para los clientes y respaldar las inversiones en la red con un coste de capital razonable.

Operaciones recientes de iniciados

El registro detallado de operaciones de iniciados proporcionado enumera las siguientes ventas directas en 2026. Un resumen independiente de seis meses en el mismo conjunto de datos no mostró transacciones, por lo que estos registros se presentan sin sacar conclusiones más amplias sobre la actividad de los iniciados.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Responsabilidad por incendios forestales y recuperación de costes: La capacidad de SCE para recuperar las reclamaciones por incendios no aseguradas, los gastos de restauración y los costes de mitigación a través de tarifas reguladas podría afectar de forma importante a las ganancias y a la liquidez.
• Incertidumbre política y del Fondo para Incendios Forestales: La disponibilidad de un marco de responsabilidad duradero sigue sin resolverse. Un Fondo para Incendios Forestales insuficiente o una interpretación regulatoria desfavorable podrían aumentar la financiación y la exposición de los accionistas.
• Limitaciones de asequibilidad para los clientes: Unos mayores costes operativos y de capital pueden dificultar la aprobación regulatoria y la recuperación de tarifas, lo que podría afectar al programa de inversiones y a la rentabilidad autorizada de SCE.
• Presión financiera y de intereses: El gasto por intereses aumentó durante el trimestre, mientras que la deuda total subió desde finales de año. Las acciones de las agencias de calificación crediticia o un acceso menos favorable al mercado de capitales podrían encarecer el coste de financiación de las inversiones en la red.
• Ejecución de las mejoras en la red: La finalización de los proyectos de mitigación de incendios forestales y de infraestructura más amplia depende de la tramitación de permisos, el rendimiento de los contratistas, las aprobaciones regulatorias y la capacidad de controlar los costes de construcción.

Resumen

Los beneficios del tercer trimestre de 2026 de Edison International disminuyeron en comparación con una base comparable difícil creada por la aplicación de la resolución tarifaria de SCE en el año anterior. La reducción de las reclamaciones relacionadas con incendios forestales y un sustancial beneficio fiscal amortiguaron el efecto sobre el beneficio neto, pero la contracción del margen operativo y los mayores gastos por intereses siguieron representando presiones destacadas. Las perspectivas de BPA subyacente se mantienen sin cambios, mientras que la reforma en materia de incendios forestales, los costes de financiación y la ejecución de los trabajos restantes de refuerzo de la red son los principales factores a vigilar.