Resultados de Ardagh Metal Packaging en el T3 de 2026: el crecimiento de los ingresos supera al EBITDA

Ardagh Metal Packaging (NYSE: AMBP) informó ingresos en el 3T de 2026 de 1.694 millones de dólares, un 19% más respecto a los 1.428 millones de dólares del año anterior, mientras que el BPA diluido aumentó a 0,07 dólares frente a los 0,04 dólares. El EBITDA ajustado subió solo un 2% hasta los 213 millones de dólares, y el margen cayó al 12,6% desde el 14,6%, debido a que la repercusión de los costes de los insumos elevó los ingresos más rápido que el beneficio. Europa registró un crecimiento en los envíos y en el EBITDA, mientras que los mayores costes y la menor recuperación de los costes de los insumos pesaron sobre la región de las Américas.

Datos principales de ganancias

El crecimiento de los ingresos reflejó principalmente la repercusión de los mayores costes de los insumos a los clientes y una combinación favorable de volumen y producto. El beneficio presentado mejoró con más fuerza que el beneficio ajustado, en parte porque la amortización de intangibles disminuyó a 12 millones de dólares desde 34 millones de dólares; el BPA ajustado se mantuvo sin cambios en 0,08 dólares.

El flujo de caja operativo trimestral se mantuvo casi plano, mientras que el EBITDA ajustado superó el rango de previsiones de la dirección de entre 200 y 210 millones de dólares.

El EBITDA ajustado y el BPA ajustado son medidas no NIIF. Según las cifras presentadas, el margen bruto fue de aproximadamente el 11,6%, por debajo del 13,6%.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Los envíos globales de latas de bebidas aumentaron un 2%. Los envíos en Europa crecieron un 6%, mientras que en la región de las Américas disminuyeron un 1%, lo que incluye descensos del 1% en Norteamérica y del 5% en Brasil. La caída en Brasil reflejó la combinación de clientes y un reajuste contractual, mientras que Norteamérica mejoró de forma secuencial con respecto al 2T y continuó beneficiándose de la demanda de latas especializadas.

Europa convirtió su crecimiento en envíos y la mayor recuperación de los costes de los insumos en un aumento del 11% en el EBITDA. En las Américas, el volumen y la combinación favorables no compensaron totalmente los mayores costes operativos y generales y la menor recuperación de los costes de los insumos.

La repercusión de costes elevó los ingresos más rápido que el EBITDA

El aumento del 19% en los ingresos de AMBP se tradujo en solo un 2% de crecimiento en el EBITDA ajustado. El beneficio bruto aumentó solo 2 millones de dólares y el margen EBITDA ajustado se contrajo dos puntos porcentuales. Esto indica que gran parte del incremento en las ventas representó mayores costes repercutidos a los clientes en lugar de un crecimiento comparable del beneficio subyacente.

El desglose por segmentos muestra dónde se concentró la presión. Europa mantuvo un margen EBITDA ajustado del 13,1%, ya que la recuperación de los costes de los insumos y el crecimiento de los envíos compensaron los mayores costes operativos y el impacto del activo de contrato bajo la NIIF 15. El margen en Américas cayó al 12,2% desde el 15,7%, debido a que la menor recuperación de los costes de los insumos y los mayores gastos operativos y generales pesaron más que la combinación favorable.

Flujo de caja y balance

El flujo de caja operativo ajustado disminuyó a 132 millones de dólares desde 156 millones de dólares. El fondo de maniobra pasó a tener una salida de 15 millones de dólares desde una entrada de 10 millones de dólares, mientras que los gastos de capital de mantenimiento aumentaron a 34 millones de dólares desde 31 millones de dólares. El flujo de caja libre ajustado antes de inversiones de crecimiento disminuyó a 115 millones de dólares desde 123 millones de dólares.

Tras el gasto en inversiones de crecimiento, el flujo de caja libre ajustado subió ligeramente a 106 millones de dólares desde 104 millones de dólares debido a que los gastos de capital de crecimiento trimestrales cayeron a 9 millones de dólares desde 19 millones de dólares. Sin embargo, en los primeros nueve meses, el flujo de caja libre ajustado tras inversiones de crecimiento se mantuvo en terreno negativo con -108 millones de dólares, en comparación con los -122 millones de dólares del año anterior, y el fondo de maniobra absorbió 347 millones de dólares.

AMBP cerró septiembre con 213 millones de dólares en efectivo y efectivo restringido, por debajo de los 522 millones de dólares a finales de 2025. La liquidez total fue de 736 millones de dólares, la deuda neta se situó en 4.104 millones de dólares y el apalancamiento neto mejoró a 5,1 veces el EBITDA ajustado desde las 5,2 veces del mismo trimestre del año anterior. Sobre una base comparable que refleja la refinanciación de acciones preferentes del 4T de 2025, el apalancamiento del año anterior fue de 5,6 veces. La empresa también declaró su dividendo trimestral ordinario de 0,10 dólares por acción ordinaria.

Previsiones de resultados

AMBP elevó su previsión de EBITDA ajustado para todo el año a un rango de entre 785 y 795 millones de dólares, asumiendo un crecimiento modesto de los envíos globales. Su rango para el 4T se mantiene por debajo del resultado presentado en el año anterior e incorpora los tipos de cambio actuales, las presiones inflacionarias y una comparación con el crecimiento de los envíos del 4% en el 4T de 2025.

Visión de la directiva

El consejero delegado, Oliver Graham, afirmó que la demanda de latas de bebidas se mantuvo resistente en los mercados de AMBP, respaldada por categorías clave y las continuas ganancias de cuota de las latas dentro de la combinación de envases. La empresa está acelerando y ampliando sus planes de crecimiento europeos anunciados previamente al añadir dos líneas de latas en las instalaciones existentes en el Reino Unido y España. No se proporcionó el importe de la inversión ni el calendario de finalización.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión sobre los márgenes: El crecimiento de los ingresos se ve impulsado en parte por la repercusión de costes, mientras que el beneficio bruto y el EBITDA ajustado crecen mucho más despacio. La continua inflación de los costes operativos o una recuperación inadecuada de los costes de los insumos podrían presionar aún más los márgenes.
• Ejecución en las Américas: Los envíos disminuyeron en Norteamérica y Brasil, y el margen EBITDA de las Américas cayó de forma sustancial. Los reajustes contractuales, la combinación de clientes y los costes generales siguen siendo variables importantes.
• Exigencias de fondo de maniobra e inversión: El fondo de maniobra absorbió 347 millones de dólares durante los primeros nueve meses, mientras que el plan acelerado de capacidad en Europa podría aumentar las necesidades de financiación.
• Apalancamiento: La deuda neta se mantuvo en 4.104 millones de dólares y el apalancamiento fue de 5,1 veces el EBITDA ajustado a pesar de la mejora interanual. El balance también registró un patrimonio neto total negativo de 760 millones de dólares.
• Factores en contra para las ganancias a corto plazo: Las previsiones del 4T incorporan la inflación, las condiciones cambiarias y una difícil comparación de envíos con el año anterior, situándose todo el rango de previsiones por debajo del EBITDA ajustado presentado en el 4T de 2025.

Resumen

Los resultados del 3T de 2026 de AMBP combinaron un crecimiento de los ingresos impulsado por la repercusión de costes con una modesta expansión del EBITDA ajustado y márgenes más bajos. Europa fue el principal soporte operativo, mientras que los costes en las Américas y la recuperación de los costes de los insumos limitaron la rentabilidad. La elevación de las previsiones para todo el año es constructiva, pero la conversión de efectivo, la ejecución de la expansión de capacidad en Europa, el rendimiento del margen en las Américas y el apalancamiento siguen siendo las áreas principales a vigilar.