Resultados del T4 de AutoZone: los reembolsos de aranceles y el LIFO impulsan los márgenes

AutoZone (NYSE: AZO) informó ventas netas en el cuarto trimestre fiscal de 2026 de 6.590 millones de dólares, un 5,6% más interanual, y un BPA diluido de 56,05 dólares, lo que supone un aumento de aproximadamente el 15,1% desde los 48,71 dólares. El beneficio neto aumentó un 11,3% hasta los 931,6 millones de dólares, mientras que los reembolsos de aranceles y un impacto favorable de LIFO no monetario impulsaron la mayor parte de la expansión de 182 puntos básicos del margen bruto del trimestre.

Resultados financieros principales

Durante el trimestre de 16 semanas finalizado el 29 de agosto de 2026, el beneficio bruto y el beneficio operativo crecieron más rápido que los ingresos. El BPA diluido también aumentó a un ritmo superior al del beneficio neto, respaldado por una reducción del promedio ponderado de acciones diluidas a 16,62 millones desde 17,18 millones.

Las principales cifras del estado de resultados a continuación corresponden a resultados GAAP. Las variaciones porcentuales son aproximadas cuando se calculan a partir de los valores reportados.

Rendimiento del negocio y de las tiendas

Las ventas en tiendas comparables del conjunto de la compañía aumentaron un 2,7% sobre una base reportada, pero solo un 1,5% a tipo de cambio constante, por debajo del crecimiento del 5,1% a tipo de cambio constante del mismo trimestre del año anterior. Las ventas en tiendas comparables nacionales aumentaron un 1,6%.

Las ventas en tiendas comparables internacionales aumentaron un 10,7% según lo reportado, pero solo un 1,3% a tipo de cambio constante, lo que demuestra que los movimientos de divisas explicaron la mayor parte del crecimiento internacional reportado. La diferencia es importante porque indica que el crecimiento subyacente de las ventas fuera de Estados Unidos fue mucho más modesto de lo que sugiere la cifra reportada.

Las ventas comerciales nacionales aportaron una contribución más sólida al crecimiento, al subir un 8,6% hasta los 1.913 millones de dólares. Las ventas comerciales promedio por programa a la semana aumentaron un 2,7% hasta los 18.700 dólares.

AutoZone abrió 175 tiendas durante el trimestre, en comparación con las 141 del año anterior. Las incorporaciones incluyeron 97 tiendas en Estados Unidos, 68 en México y 10 en Brasil, lo que eleva el recuento total de tiendas a 8.031. Dieciséis de las nuevas ubicaciones en Estados Unidos fueron tiendas Mega Hub. Por lo tanto, el crecimiento de los ingresos del 5,6% se produjo junto con una expansión sustancial de la presencia física, mientras que el crecimiento a tipo de cambio constante en las tiendas consolidadas se mantuvo relativamente moderado.

Los reembolsos de aranceles y el efecto LIFO impulsaron la mayor parte de la expansión del margen

El margen bruto aumentó 182 puntos básicos hasta el 53,3%. AutoZone atribuyó 145 puntos básicos de beneficio a los reembolsos de aranceles y otros 105 puntos básicos a un impacto neto favorable de LIFO no monetario. Esos dos elementos aportaron más que la expansión total reportada, mientras que una mayor proporción de ventas comerciales actuó como un elemento compensatorio parcial.

Los gastos operativos se movieron en la dirección opuesta. Aumentaron al 33,4% de las ventas desde el 32,4%, y la dirección atribuyó el apalancamiento negativo principalmente a las iniciativas de crecimiento. Como resultado, solo una parte del beneficio del margen bruto llegó al margen operativo, que subió aproximadamente 81 puntos básicos hasta el 20,0%.

La composición del incremento del margen es relevante porque un reembolso y un impacto contable de inventarios no monetario difieren de las ganancias de margen generadas por la fijación de precios o por eficiencias operativas recurrentes. El comunicado no indicó que estos beneficios vayan a repetirse en la misma magnitud en los trimestres posteriores.

Flujo de caja, inventario y asignación de capital

El flujo de caja operativo aumentó un 19,4% hasta los 1.180 millones de dólares, mientras que los gastos de capital subieron alrededor de un 4,0% hasta los 498,8 millones de dólares. Sobre la base simple del flujo de caja operativo menos los gastos de capital, la generación de efectivo tras las inversiones en capital fue de aproximadamente 684,5 millones de dólares, frente a los cerca de 511,1 millones de dólares del año anterior.

El inventario aumentó un 10,1% hasta los 7.740 millones de dólares, lo que la empresa atribuyó principalmente a las iniciativas de crecimiento. El inventario por tienda subió a 963.000 dólares desde 918.000 dólares, mientras que la rotación de inventarios cayó de 1,4 veces a 1,3 veces. Cuentas por pagar siguió superando al inventario, pero el inventario neto fue de menos 861,0 millones de dólares en comparación con los menos 999,9 millones de dólares del año anterior.

El efectivo y equivalentes de efectivo aumentaron a 326,1 millones de dólares desde 271,8 millones de dólares, mientras que la deuda total subió a 9.080 millones de dólares desde 8.800 millones de dólares. AutoZone recompró 223.000 acciones durante el trimestre por 697,5 millones de dólares a un precio promedio de 3.125 dólares por acción. Al cierre del año fiscal, le quedaban 1.600 millones de dólares bajo su autorización de recompra.

Visión de la dirección

El CEO Phil Daniele declaró que el entorno de ventas fue difícil durante las primeras ocho semanas del trimestre, pero que las ventas se fortalecieron durante las últimas ocho semanas. La dirección cree que la compañía continuó ganando cuota de mercado y prevé que las ventas en Estados Unidos, México y Brasil se aceleren durante el ejercicio fiscal de 2027.

La empresa sigue centrada en ampliar la disponibilidad de inventario, mejorar la velocidad de entrega, abrir tiendas y Mega Hubs, y atender tanto a clientes particulares como a profesionales. Estas iniciativas respaldaron las ventas comerciales y el crecimiento del número de tiendas, pero también contribuyeron al apalancamiento negativo de los gastos operativos y a un mayor nivel de inventario.

Transacciones recientes de directivos

El resumen de seis meses de operaciones de directivos muestra 16.537 acciones compradas a través de 11 transacciones y 12.570 acciones vendidas a través de tres transacciones, lo que genera compras netas de 3.967 acciones. Entre las últimas entradas, las siguientes transacciones se identificaron explícitamente como compras o ventas.

Estas divulgaciones describen las transacciones pero no establecen, por sí mismas, las perspectivas u opiniones de los miembros de la dirección sobre la valoración o el futuro de AutoZone.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Ralentización de las ventas en tiendas comparables subyacentes: Las ventas en tiendas comparables a tipo de cambio constante crecieron un 1,5%, en comparación con el 5,1% del año anterior, y la dirección calificó la primera mitad del trimestre como un entorno de ventas difícil.
• Dependencia de beneficios de margen específicos: Los reembolsos de aranceles y el impacto favorable no monetario de LIFO representaron la mayor parte del aumento del margen bruto. Las comparaciones de márgenes futuras podrían volverse más difíciles si esas contribuciones se reducen.
• El gasto en crecimiento presiona el apalancamiento de gastos: Los gastos operativos aumentaron al 33,4% de las ventas a medida que AutoZone invirtió en tiendas, inventario, capacidad de entrega y otras iniciativas de crecimiento.
• Mayores requisitos de inventario y capital: El inventario aumentó un 10,1%, la rotación de inventario disminuyó y los gastos de capital alcanzaron los 498,8 millones de dólares. Estas tendencias elevan la cantidad de capital necesaria para respaldar la expansión.
• Sensibilidad a las divisas en los resultados internacionales: Las ventas en tiendas comparables internacionales aumentaron un 10,7% según lo reportado, pero solo un 1,3% a tipo de cambio constante, lo que demuestra el efecto sustancial que pueden tener los tipos de cambio en el crecimiento reportado.

Resumen

El cuarto trimestre fiscal de AutoZone combinó un crecimiento de los ingresos en el rango medio de un solo dígito con aumentos más rápidos en el beneficio operativo, el beneficio neto, el BPA y el flujo de caja operativo. Los reembolsos de aranceles y el impacto favorable del LIFO fueron fundamentales para la mejora del margen, mientras que la expansión de tiendas, las ventas comerciales y las recompras de acciones también determinaron los resultados. Los principales aspectos a seguir son si las ventas en tiendas comparables subyacentes se aceleran como prevé la dirección, cómo evolucionan los márgenes sin el mismo nivel de beneficios extraordinarios y si las inversiones de crecimiento generan rendimientos suficientes para compensar el incremento de los gastos y del inventario.