Resultados de TEN del 2T de 2026: las tarifas de buques tanque impulsan los ingresos y el EBITDA

TEN Ltd. (NYSE: TEN) informó ingresos por viajes en el segundo trimestre de 2026 por 298,4 millones de dólares, un 54% más que los 193,3 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido aumentó a 4,40 dólares desde los 0,67 dólares. Las tarifas más elevadas de los petroleros impulsaron el TCE medio un 50%, compensando con creces una utilización de la flota ligeramente inferior. El beneficio neto atribuible a TEN alcanzó los 139,3 millones de dólares, incluidos 38 millones de dólares de ganancias patrimoniales por la venta de buques.

Resultados financieros principales

Los resultados, publicados el 10 de septiembre de 2026, corresponden al trimestre finalizado el 30 de junio. El crecimiento de los ingresos superó con creces el aumento del tamaño de la flota: TEN operó un promedio de 63,5 buques, en comparación con los 62,0 del año anterior, mientras que el TCE por buque aumentó a 46.100 dólares diarios.

El beneficio y el flujo de caja aumentaron a un ritmo mayor que los ingresos. El EBITDA ajustado aumentó un 81%, mientras que el flujo de caja operativo casi se triplicó en comparación con el mismo trimestre del año anterior.

El EBITDA ajustado y el TCE son medidas no PCGA (non-GAAP). El cálculo del EBITDA ajustado de TEN excluye la ganancia por la venta de buques, entre otras partidas de conciliación.

Rendimiento del negocio y de la flota

El principal motor operativo fue el mercado de petroleros en lugar de un gran incremento de la capacidad. El tamaño medio de la flota aumentó en solo 1,5 buques, y los días operativos totales se mantuvieron relativamente estables en 5.484 frente a los 5.448 anteriores. Sin embargo, los sólidos fundamentos del mercado de petroleros y las alteraciones geopolíticas impulsaron los ingresos generados por buque.

La estructura de empleo de la flota también se orientó hacia los fletamentos a tipo fijo. Los días de fletamento a tiempo a tarifa fija aumentaron a 3.569 desde los 2.969 anteriores, mientras que los días de fletamento a tiempo a tarifa variable y los días en 'pool' disminuyeron a 1.263 desde 1.771. Los días de viaje en el mercado 'spot' cayeron de 708 a 652. Esta combinación respalda la estrategia de TEN de combinar la exposición al mercado con ingresos contratados.

La utilización se redujo al 94,8% desde el 96,6%. Cuatro buques, incluidos dos petroleros Suezmax, se sometieron a varadas programadas en dique seco durante el trimestre, en comparación con los tres buques del año anterior. En consecuencia, los gastos operativos de los buques aumentaron a 57,7 millones de dólares desde 52,7 millones de dólares, y los gastos operativos diarios pasaron de 9.982 a 10.640 dólares.

La renovación de la flota sigue siendo un pilar fundamental de la estrategia de la empresa. En el marco del programa de nuevas construcciones de 26 buques de TEN, se habían entregado siete buques a la fecha de publicación de los resultados, lo que deja 19 en construcción con entregas previstas hasta el primer trimestre de 2029. La compañía informó contar con al menos 3.600 millones de dólares en ingresos contratados.

Tras el cierre del trimestre, TEN recibió el petrolero lanzadera Suezmax DP2 Anfield DP. El buque inició un fletamento a 10 años con una importante petrolera estadounidense, con opciones de prórroga hasta su vigésimo aniversario. Los ingresos brutos podrían acercarse a los 500 millones de dólares si se ejercen todas las opciones.

Las ganancias por venta de buques amplificaron un trimestre operativo ya de por sí sólido

El margen operativo publicado fue de aproximadamente el 54,5%, en comparación con el 25,9% del segundo trimestre de 2025. Parte de esa expansión provino de una ganancia de 37,9 millones de dólares por la venta de buques, lo que también contribuyó al fuerte aumento del beneficio neto GAAP y del BPA. El trimestre del año anterior no incluyó una ganancia patrimonial comparable, lo que hace que la comparación del BPA sea especialmente favorable.

La mejora operativa no se debió únicamente a la venta de activos. El EBITDA ajustado, que excluye la ganancia por la venta de buques, siguió aumentando un 81%, ya que el incremento de los ingresos por TCE superó al de los costes operativos. Las depreciaciones y amortizaciones aumentaron a 46,3 millones de dólares desde 42,1 millones de dólares, lo que refleja una flota más grande y la incorporación de clases de buques más nuevas y de mayor tamaño.

Los costes financieros aportaron un beneficio adicional. Los costes por intereses y financiación disminuyeron en 2,3 millones de dólares hasta los 22,6 millones de dólares debido a la reducción de los diferenciales de endeudamiento y de los tipos de interés globales, mientras que los ingresos por intereses trimestrales fueron de 3,4 millones de dólares.

Flujo de caja, deuda y asignación de capital

TEN cerró junio con 466,1 millones de dólares en efectivo, frente a los 298,1 millones de dólares de finales de 2025. Durante el primer semestre, la empresa generó 281,2 millones de dólares en flujo de caja operativo y recibió 135,2 millones de dólares de actividades de financiación, frente a los 248,3 millones de dólares utilizados en actividades de inversión.

La deuda y otros pasivos financieros, netos de costes de financiación diferidos, aumentaron a 2.100 millones de dólares desde los 1.920 millones de dólares a finales de año, a medida que TEN financiaba el crecimiento de su flota. Los anticipos para buques en construcción aumentaron a 470,1 millones de dólares desde 301,9 millones de dólares. Tras deducir el efectivo, la deuda y otros pasivos financieros registrados se situaron en aproximadamente 1.640 millones de dólares, solo ligeramente por encima del nivel de finales de año, que era de aproximadamente 1.620 millones de dólares.

Tras el trimestre, TEN vendió los petroleros Suezmax construidos en 2006 Alaska y Archangel por unos ingresos netos de 100 millones de dólares. La empresa también pagó un dividendo ordinario de 1,00 dólares por acción en julio tras abonar 0,50 dólares por acción en febrero, lo que elevó el total de dividendos ordinarios pagados en 2026 a 1,50 dólares por acción.

Transacciones recientes de iniciados

Los datos agregados de seis meses facilitados mostraron compras de 23,8 millones de acciones repartidas en seis transacciones y ventas de 21,8 millones de acciones en 29 transacciones, lo que supone una compra neta notificada de aproximadamente 2,0 millones de acciones. Los datos de transacciones individuales facilitados contenían cuatro registros en lugar de 10; estos se presentan sin extraer conclusiones sobre la visión que tienen los iniciados sobre la empresa.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Dependencia de las tarifas de los petroleros: El aumento del 50% en el TCE fue el principal motor de los ingresos. Un cambio de tendencia en los fundamentos de los petroleros o en la demanda geopolítica de toneladas-milla podría presionar los ingresos y el EBITDA, incluso si la capacidad de la flota sigue creciendo.
• Menor utilización y costes de dique seco: La utilización disminuyó al 94,8%, mientras que los gastos operativos diarios aumentaron. Los periodos de mantenimiento adicionales o un menor número de días de generación de ingresos podrían compensar parte del beneficio derivado de unas tarifas de fletamento más elevadas.
• Exigencias de capital por la expansión de la flota: TEN tiene aún 19 buques en construcción, mientras que los anticipos para construcción y los pasivos financieros han aumentado. Diez proyectos de petroleros convencionales y metaneros (GNL) no entregados figuraban con empleo registrado como pendiente de determinar (TBA).
• Ganancias extraordinarias en los resultados publicados: La ganancia patrimonial de 38 millones de dólares impulsó el beneficio neto y el BPA del segundo trimestre. Las comparaciones de resultados futuros podrían ser menos favorables si las ganancias por venta de buques son menores o inexistentes.
• Mayores obligaciones en el balance: Aunque los costes trimestrales por intereses disminuyeron, la deuda y otros pasivos financieros aumentaron a medida que se expandió la flota, por lo que los costes de financiación y las condiciones de refinanciación seguirán siendo importantes para la futura generación de efectivo.

Resumen

Los resultados de TEN en el segundo trimestre de 2026 estuvieron impulsados principalmente por el aumento de los ingresos por buque en el segmento de petroleros, con un EBITDA ajustado y un flujo de caja operativo que confirman una mejora que va más allá del beneficio obtenido por la venta de buques. Los principales aspectos a vigilar son si se mantienen los elevados niveles de TCE, si se recupera la utilización y cómo equilibra TEN la inversión en nuevas construcciones con el empleo contratado, la deuda y la liquidez.