Resultados del T2 fiscal de 2026 de Chewy: las ventas aumentan un 7,3 % mientras se expande el margen EBITDA ajustado

Chewy (NYSE: CHWY) informó ventas netas de 3.330 millones de dólares en el segundo trimestre de su ejercicio fiscal 2026, lo que supone un aumento interanual del 7,3%, mientras que el BPA diluido aumentó a 0,20 dólares desde los 0,14 dólares. El margen bruto se mantuvo en el 30,4%, pero el menor crecimiento de los gastos operativos elevó el margen EBITDA ajustado en 90 puntos básicos, hasta el 6,8%; sin embargo, el flujo de caja libre trimestral cayó un 15,5% hasta los 89,5 millones de dólares. Los resultados abarcan las 13 semanas finalizadas el 2 de agosto de 2026.

Resultados financieros principales

El crecimiento de las ventas netas fue del 5,7% excluyendo las contribuciones de SmartPak y Modern Animal, frente al crecimiento reportado del 7,3%. Esta diferencia de 1,6 puntos porcentuales muestra que las adquisiciones contribuyeron al trimestre, al tiempo que el negocio sin esas contribuciones también se expandió.

El beneficio neto creció más rápido que los ingresos, y el menor número de acciones diluidas (410,1 millones frente a 428,4 millones) ayudó a que el BPA diluido aumentara más rápido que el beneficio neto. El EBITDA ajustado también creció más rápido que las ventas, lo que refleja el apalancamiento operativo a pesar de un margen bruto sin cambios.

El EBITDA ajustado, el BPA ajustado y el flujo de caja libre son medidas no PCGA (GAAP) y deben considerarse junto con los resultados PCGA (GAAP) de la empresa.

Rendimiento de clientes y Autoship

Los clientes activos aumentaron un 3,8% hasta los 21,705 millones, mientras que las ventas netas por cliente activo subieron un 1,9% hasta los 602 dólares. La cifra de clientes activos incluye aproximadamente 43.000 clientes atribuibles a SmartPak, pero excluye las incorporaciones de clientes relacionadas con Modern Animal.

Las ventas a clientes con Autoship aumentaron un 9,3% hasta los 2.820 millones de dólares, a un ritmo superior al crecimiento total de las ventas netas. Autoship representó el 84,6% de las ventas, frente al 83,0% del año anterior, lo que refuerza el énfasis de la dirección en la durabilidad de la base de ingresos recurrentes de Chewy.

El apalancamiento operativo, y no la expansión del margen bruto, impulsó el crecimiento del beneficio

El margen bruto se mantuvo sin cambios en el 30,4%, por lo que la mejora de la rentabilidad provino principalmente de que los gastos operativos crecieron más lentamente que los ingresos. Los gastos operativos totales aumentaron aproximadamente un 5,4% hasta los 919,2 millones de dólares, en comparación con el crecimiento de las ventas del 7,3%, lo que permitió que el resultado operativo aumentara alrededor del 32%.

El margen operativo de Chewy fue de aproximadamente el 2,8%, superior al 2,2% registrado un año antes. El margen EBITDA ajustado se amplió de forma más sustancial hasta el 6,8%, pero los inversores deben tener en cuenta la diferencia entre los resultados PCGA (GAAP) y los ajustados. La conciliación del EBITDA ajustado incluyó 85,9 millones de dólares en gastos de remuneración basada en acciones e impuestos relacionados, una reducción de 24,0 millones de dólares por ingresos netos por acuerdos judiciales y 6,4 millones de dólares en costes relacionados con transacciones.

Flujo de caja y balance

El flujo de caja operativo trimestral aumentó un 2,6%, pero el flujo de caja libre disminuyó debido al aumento de los gastos de capital. Según la definición de flujo de caja libre de Chewy, las inversiones de capital trimestrales fueron de aproximadamente 47,9 millones de dólares, en comparación con los cerca de 28,0 millones de dólares del año anterior.

Durante las primeras 26 semanas del ejercicio fiscal 2026, el flujo de caja operativo fue de 245,9 millones de dólares y el flujo de caja libre fue de 160,3 millones de dólares, lo que supone un aumento del 11,6% y del 3,7%, respectivamente. Estas cifras acumuladas en el año no deben confundirse con los importes del flujo de caja trimestral.

Las adquisiciones y la asignación de capital tuvieron un efecto mayor en el balance. Durante las primeras 26 semanas, Chewy destinó 552,8 millones de dólares a adquisiciones de empresas y 400,0 millones de dólares a la recompra de acciones. Recibió 811,7 millones de dólares en fondos procedentes de deuda y amortizó 220,0 millones de dólares de principal. En consecuencia, el efectivo y equivalentes de efectivo disminuyeron desde los 860,1 millones de dólares a principios del ejercicio fiscal hasta los 611,0 millones de dólares, mientras que la deuda a corto y largo plazo sumó un total de 591,7 millones de dólares al cierre del trimestre.

Perspectiva de la dirección

El consejero delegado, Sumit Singh, atribuyó los resultados del trimestre a la durabilidad de los ingresos recurrentes, el continuo crecimiento de clientes y una ejecución disciplinada. La dirección afirmó que estos factores respaldaron su decisión de elevar las previsiones de ingresos y rentabilidad de Chewy para todo el año, al tiempo que continúa invirtiendo en oportunidades de fidelización de clientes.

Transacciones recientes de iniciados

El resumen de seis meses de transacciones de iniciados registró 1.760.698 acciones compradas en 14 operaciones y 149.355 acciones vendidas en cuatro operaciones, lo que dio lugar a compras netas de 1.611.343 acciones. Dado que los registros detallados incluyen adjudicaciones de acciones a precio cero, el total no debe interpretarse automáticamente como compras en el mercado abierto o como una declaración sobre la valoración.

Las últimas 10 transacciones notificadas incluyen dos ventas por parte del consejero delegado, una venta del director de asesoría jurídica y varias adjudicaciones de acciones a consejeros.

Riesgos para los inversores a tener en cuenta

• Contribución de las adquisiciones: El crecimiento reportado de las ventas fue del 7,3%, pero el crecimiento excluyendo SmartPak y Modern Animal fue del 5,7%. Los inversores deben seguir diferenciando el crecimiento por adquisiciones del rendimiento que excluye dichas contribuciones.
• Conversión de flujo de caja libre: El flujo de caja libre trimestral disminuyó a pesar del mayor flujo de caja operativo debido a un aumento de las inversiones de capital.
• Cambios en el balance: El gasto en adquisiciones y la recompra de acciones redujeron el efectivo, mientras que Chewy sumó deuda durante la primera mitad del ejercicio fiscal.
• Dependencia de la disciplina de gastos: El margen bruto no se amplió, lo que hizo que la mejora del beneficio del trimestre dependiera en mayor medida de mantener el crecimiento de los gastos operativos por debajo del crecimiento de los ingresos.
• Brecha entre PCGA y no PCGA: La remuneración basada en acciones y los impuestos relacionados sumaron 85,9 millones de dólares, algo más que el beneficio neto trimestral bajo PCGA (GAAP), lo que otorga importancia a la conciliación entre la rentabilidad reportada y la ajustada.

Resumen

El segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026 de Chewy combinó una mayor actividad de los clientes y un crecimiento más rápido de Autoship con un control eficaz de los gastos operativos, lo que permitió que el beneficio y el EBITDA ajustado crecieran más rápido que las ventas, a pesar de que el margen bruto se mantuvo estable. Las principales áreas de seguimiento son el crecimiento excluyendo adquisiciones, la continuidad en la disciplina de gastos, la conversión del flujo de caja libre y los efectos en el balance de las adquisiciones, recompras y nueva deuda.