Resultados de Toro del T3 del ejercicio fiscal 2026: las ventas aumentan a medida que se expande el margen residencial

The Toro Company (NYSE: TTC) reportó ventas netas en el tercer trimestre fiscal de 2026 por 1.230 millones de dólares, un 8,4% más interanual, mientras que el beneficio por acción (BPA) diluido GAAP aumentó un 50,0% a 0,81 dólares desde 0,54 dólares. El BPA ajustado subió un más moderado 7,3% hasta 1,33 dólares, ya que el mayor volumen, los precios y las ganancias de productividad fueron compensados en parte por los costes de materiales, fabricación e incentivos.

Resultados de beneficios principales

Durante el trimestre finalizado el 31 de julio de 2026, las ventas aumentaron en ambos segmentos principales. La rentabilidad contable (GAAP) aumentó mucho más rápido que la rentabilidad ajustada, debido en parte a que el trimestre del año anterior incluyó un mayor cargo por deterioro sin salida de caja.

El margen bruto se amplió a medida que los precios, las mejoras de productividad y el apalancamiento de ventas superaron los mayores costes de materiales y fabricación. Sin embargo, los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) aumentaron al 21,2% de las ventas desde el 20,8% debido a mayores gastos por incentivos.

El beneficio operativo ajustado aumentó aproximadamente un 10,8% hasta los 170,7 millones de dólares, mientras que el margen operativo ajustado subió 30 puntos básicos hasta el 13,9%. El beneficio neto ajustado aumentó un 3,5% hasta los 126,8 millones de dólares. El menor número de acciones diluidas (95,6 millones en comparación con 99,0 millones) ayudó a que el BPA ajustado creciera más rápido que el beneficio neto ajustado.

Rendimiento del negocio y por segmentos

El segmento Profesional siguió siendo el principal impulsor del crecimiento de Toro, respaldado por un mayor volumen, la realización neta de precios y la adquisición de Tornado. Sin embargo, el crecimiento de sus beneficios quedó por detrás del crecimiento de las ventas, ya que los costes de materiales y fabricación y la mezcla de productos presionaron el margen del segmento.

El segmento Residencial aportó la mayor mejora en la rentabilidad. El mayor volumen de cortacéspedes de empuje y los precios impulsaron las ventas, mientras que la productividad, el apalancamiento de ventas y la ausencia de ajustes de valoración de inventario del año anterior contribuyeron a una expansión del margen de 400 puntos básicos.

Las ventas internacionales alcanzaron los 231,9 millones de dólares, lo que supone un aumento de aproximadamente el 16,4% respecto a los 199,2 millones de dólares. Ese incremento fue más rápido que el crecimiento total de las ventas de la compañía durante el trimestre.

El crecimiento del beneficio contable superó la mejora del margen subyacente

El incremento del 50,0% en el BPA GAAP de Toro fue sustancialmente superior a su crecimiento del BPA ajustado del 7,3%. Un motivo principal fue la diferente combinación de costes excluidos entre ambos periodos: el estado de resultados incluyó un cargo por deterioro sin salida de caja de 43,1 millones de dólares en este trimestre, frente a los 81,1 millones del año anterior.

La conciliación de la empresa también mostró 56,2 millones de dólares en ajustes por iniciativas de productividad en el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026, en comparación con los 8,1 millones del trimestre del año anterior. Como resultado, el margen operativo ajustado mejoró solo 30 puntos básicos a pesar de que el margen operativo contable aumentó 370 puntos básicos. Por lo tanto, las cifras ajustadas indican una mejora positiva pero más moderada en la rentabilidad subyacente.

Los impuestos también limitaron la traslación del beneficio operativo al beneficio neto. La tasa impositiva efectiva contable aumentó al 28,0% desde el 7,4%, reflejando ajustes no recurrentes y una combinación geográfica de beneficios menos favorable. La tasa impositiva ajustada subió al 22,4% desde el 17,3%, principalmente a causa de la combinación geográfica.

Flujo de caja y balance de situación

Toro informó del flujo de caja solo acumulado a nueve meses. El flujo de caja operativo de los primeros nueve meses del ejercicio fiscal 2026 aumentó a 476,2 millones de dólares desde los 348,9 millones. Tras unos gastos de capital de 51,1 millones de dólares, el flujo de caja libre calculado fue de aproximadamente 425,1 millones de dólares, frente a los aproximadamente 291,9 millones de dólares del periodo del año anterior.

La gestión del fondo de maniobra contribuyó a la mejora. Los inventarios cayeron a 882,7 millones de dólares desde los 1.040 millones de un año antes, mientras que el estado de flujo de caja de nueve meses mostró una liberación de inventario de 77,2 millones de dólares y una aportación de 78,9 millones por mayores cuentas por pagar. Estos beneficios se vieron compensados en parte por un uso de caja de 111,4 millones de dólares en cuentas por cobrar.

La empresa retribuyó con 110 millones de dólares a los accionistas durante el trimestre. Durante los primeros nueve meses, las recompras sumaron 358,1 millones de dólares y los dividendos totalizaron 112,8 millones de dólares, lo que supone aproximadamente 470,9 millones de dólares combinados. El efectivo y equivalentes cerraron el trimestre en 175,3 millones de dólares, en comparación con los 341,0 millones de dólares al comienzo del ejercicio fiscal, tras las retribuciones a los accionistas y 210,3 millones de dólares en gastos de adquisiciones. La deuda a largo plazo se situó en 962,0 millones de dólares, por encima de los 921,5 millones al cierre del ejercicio 2025, pero por debajo de los 1.010 millones de un año antes.

Previsiones para el ejercicio fiscal 2026

Toro elevó y estrechó su rango de crecimiento de ventas para todo el año, al tiempo que incrementó ambos extremos de sus perspectivas de BPA ajustado. La directiva atribuyó la revisión a la solidez de los mercados finales, la respuesta favorable de los clientes a los nuevos productos, las iniciativas de productividad y la continua gestión de inventarios.

El límite inferior de las perspectivas de ventas aumentó en 230 puntos básicos, mientras que el límite superior se incrementó en 10 puntos básicos. Toro no proporcionó una conciliación cuantitativa entre las previsiones de BPA ajustado y el BPA GAAP proyectado debido a que la cronología y el importe de las partidas excluidas siguen siendo inciertos.

Visión de la directiva

El presidente y consejero delegado, Richard M. Olson, afirmó que la demanda del segmento Profesional impulsó el trimestre en su conjunto, mientras que el Residencial mejoró tanto en ventas como en rentabilidad. La directiva también destacó la reducción de inventario, la mejora del fondo de maniobra y las iniciativas de productividad como factores que contribuyeron a la generación de caja y a la expansión del margen.

Para la totalidad del año, la confianza de la directiva se fundamenta en la continuidad de la demanda en sus mercados finales, la aceptación de nuevos productos y una ejecución disciplinada. Dichos supuestos se reflejan en los rangos de previsión más elevados y estrechos.

Transacciones recientes de directivos

Los datos proporcionados sobre transacciones internas mostraron una combinación de ejercicios de instrumentos derivados y ventas de acciones. Estas transacciones se informan de manera objetiva y, por sí mismas, no determinan la perspectiva de los directivos sobre el futuro de Toro.

El resumen más amplio de seis meses indicó la adquisición de 148.627 acciones en 11 transacciones y la venta de 136.185 acciones en seis transacciones, lo que resultó en un incremento neto de 12.442 acciones. Los ejercicios y otras actividades relacionadas con renta variable no deben tratarse como equivalentes a compras en el mercado abierto.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión sobre el margen del segmento Profesional: Las ventas del segmento Profesional aumentaron un 8,8%, pero su margen disminuyó 40 puntos básicos, ya que los costes de materiales y fabricación y la combinación de productos superaron algunos de los beneficios derivados de los precios, la productividad y el apalancamiento operativo.
• Inflación de costes: Los mayores gastos de materiales y fabricación afectaron a ambos segmentos principales. La persistente presión de costes podría limitar una mayor expansión del margen bruto si los precios y la productividad no lo compensan.
• Mayor carga fiscal: La tasa impositiva efectiva ajustada aumentó al 22,4% debido a una combinación geográfica de beneficios menos favorable, lo que redujo la proporción de la mejora operativa que llegó al beneficio neto ajustado.
• Equilibrio del fondo de maniobra: Los inventarios disminuyeron sustancialmente, pero las cuentas por cobrar consumieron 111,4 millones de dólares en efectivo durante los primeros nueve meses. Mantener la mejora del flujo de caja dependerá de una disciplina continuada en inventarios, cobros y cuentas por pagar.
• Ejecución de las previsiones: El rango ajustado de crecimiento de las ventas del 6,3% al 6,6% deja menos margen para la variabilidad de la demanda, los costes o las operaciones durante el resto del ejercicio fiscal 2026.

Resumen

El tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026 de Toro combinó un crecimiento de las ventas del 8,4% con una mejora tanto en los márgenes contables como ajustados. La demanda del segmento Profesional impulsó la mayor parte de los ingresos, mientras que el Residencial generó la recuperación de margen más clara. El gran incremento del BPA GAAP se vio amplificado por las diferencias interanuales en las partidas por deterioro y relacionadas con la productividad, por lo que el menor aumento de los beneficios ajustados ofrece una visión más ponderada del progreso operativo. La reducción de inventario y un flujo de caja a nueve meses más sólido aportaron un respaldo adicional, mientras que los márgenes del segmento Profesional, los costes de fabricación, los impuestos y el cumplimiento de las previsiones elevadas siguen siendo las principales áreas a vigilar.