Resultados de Canadian Solar del 2T de 2026: El crecimiento del almacenamiento no pudo evitar una mayor pérdida

Canadian Solar (NASDAQ: CSIQ) informó de unos ingresos en el segundo trimestre de 2026 de 1.210 millones de dólares, un 29% menos interanual, y una pérdida diluida según GAAP de 1,40 dólares por acción, frente a una pérdida de 0,08 dólares en el segundo trimestre de 2025. Los envíos de almacenamiento en baterías aumentaron un 73% hasta los 3,7 GWh, pero los envíos de módulos solares cayeron un 60%, el margen bruto se contrajo de forma pronunciada y los movimientos del capital de trabajo dieron lugar a una salida de caja operativa de 181 millones de dólares.

Resultados financieros principales

Los ingresos aumentaron un 12% intertrimestral gracias a que Canadian Solar vendió más módulos solares y soluciones de almacenamiento en baterías que en el primer trimestre, lo que se vio compensado en parte por una disminución en las ventas de proyectos. Sin embargo, en términos interanuales, la caída de las ventas de módulos solares y proyectos redujo los ingresos un 29%.

El margen bruto cayó al 13,9% desde el 25,1% del primer trimestre y el 29,8% de un año antes. La caída intertrimestral reflejó principalmente la ausencia del reembolso de aranceles IEEPA registrado en el primer trimestre y la normalización de los márgenes de almacenamiento. La comparación interanual también se había beneficiado de la liberación de beneficios no realizados vinculados a un arrendamiento de tipo venta de un proyecto en Estados Unidos en el segundo trimestre de 2025.

Los gastos operativos disminuyeron en términos interanuales debido a que los cargos por deterioro relacionados con ciertos activos solares, de almacenamiento y de fabricación fueron menores. Sin embargo, aumentaron con respecto a los 198,0 millones de dólares del primer trimestre debido a mayores costes de escalada de producción y logística. Canadian Solar señala que el BPA diluido incorpora el efecto aplicable de los bonos convertibles y los dividendos en especie sobre las acciones preferentes rescatables de Recurrent Energy.

Rendimiento del negocio y por segmentos

El segmento de Fabricación generó 1.100 millones de dólares en ingresos de segmento y 130,6 millones de dólares en ganancia bruta, pero registró una pérdida operativa de 49,4 millones de dólares. La empresa envió 3,1 GW de módulos solares, un 25% más intertrimestral pero un 60% menos interanual, con casi la mitad del volumen destinado a Norteamérica.

El almacenamiento en baterías fue la principal fuente de crecimiento del volumen. Los envíos alcanzaron los 3,7 GWh, un 82% más intertrimestral y un 73% más interanual, superando las previsiones de la empresa de 2,8 GWh a 3,2 GWh. De ese total, 471 MWh se destinaron a proyectos internos de Canadian Solar, y los ingresos correspondientes están programados para reconocerse en trimestres posteriores. La cartera de pedidos contratada de e-STORAGE, incluidos los acuerdos de servicio a largo plazo, se situó en 3.500 millones de dólares al cierre del trimestre.

Recurrent Energy generó 117,3 millones de dólares en ingresos de segmento y 36,0 millones de dólares en ganancia bruta, mientras que registró una pérdida operativa de 19,4 millones de dólares. La directiva atribuyó el moderado resultado trimestral principalmente al aplazamiento de ventas de proyectos planificadas para el segundo semestre. Los ingresos operativos por electricidad y almacenamiento aumentaron de forma intertrimestral hasta los 32,7 millones de dólares tras la entrada en operación comercial de un importante proyecto solar a gran escala en España.

Recurrent Energy cerró el trimestre con una cartera de desarrollo solar de 21,7 GWp y una cartera de almacenamiento en baterías de 84,1 GWh. La cartera solar incluía 1,7 GWp en construcción y 2,2 GWp en cartera de pedidos contratada, mientras que la cartera de almacenamiento incluía 600 MWh en construcción y 4,4 GWh en cartera de pedidos contratada.

El crecimiento del volumen de almacenamiento no se tradujo en un crecimiento de ingresos comparable

Los envíos de almacenamiento en baterías aumentaron un 73% interanual, pero los ingresos por soluciones de almacenamiento disminuyeron ligeramente a 425,9 millones de dólares desde 432,4 millones. Los 471 MWh entregados a proyectos internos sin reconocimiento inmediato de ingresos explican parte de la diferencia entre el crecimiento de los envíos y el de los ingresos, aunque la empresa no cuantificó el efecto completo.

El negocio solar siguió siendo el principal lastre. Los ingresos por módulos solares cayeron aproximadamente un 42% hasta los 589,4 millones de dólares, ya que el volumen de envíos reconocidos disminuyó un 60%. En consecuencia, el crecimiento de los envíos de almacenamiento no fue suficiente para evitar que los ingresos consolidados cayeran un 29%.

El mayor volumen de almacenamiento tampoco protegió la rentabilidad de las difíciles comparaciones. La ausencia de los beneficios por reembolsos de aranceles y la liberación de beneficios relacionados con arrendamientos del año anterior hicieron caer la ganancia bruta mucho más rápido que los ingresos, mientras que los costes de escalada de producción y logística del trimestre actual añadieron presión sobre los gastos en términos intertrimestrales.

Rentabilidad, flujo de caja y balance de situación

Las actividades operativas utilizaron 180,8 millones de dólares en efectivo, en comparación con la generación de 188,6 millones de dólares un año antes. La directiva atribuyó la salida de fondos a variaciones en el capital de trabajo. Desde finales de 2025, los inventarios aumentaron de 1.130 millones a 1.660 millones de dólares, mientras que los activos de proyectos corrientes pasaron de 549,3 millones a 923,5 millones de dólares.

Canadian Solar cerró junio con 1.460 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo y 389,1 millones de dólares en efectivo restringido, lo que supone una posición de caja combinada de aproximadamente 1.850 millones de dólares. La deuda total, incluidas las obligaciones financieras, aumentó a 7.100 millones de dólares desde los 6.800 millones del final del primer trimestre. El incremento procedió principalmente de nuevas deudas sin recurso utilizadas para construir proyectos solares y de almacenamiento de Recurrent Energy en Estados Unidos.

El mayor saldo de deuda aumentó la presión financiera. Los gastos por intereses trimestrales aumentaron a 63,6 millones de dólares desde los 44,8 millones del año anterior, mientras que la empresa también registró una pérdida por diferencia de cambio de 23,2 millones de dólares.

Previsiones de resultados

Canadian Solar prevé un crecimiento intertrimestral de los ingresos en el tercer trimestre, respaldado por mayores envíos de módulos solares y el cierre previsto de las ventas de proyectos de Recurrent Energy retrasadas desde el segundo trimestre. Las previsiones del margen bruto indican que se espera que la rentabilidad se mantenga cerca del nivel del segundo trimestre, en lugar de volver a los elevados márgenes registrados en periodos comparables anteriores.

En el punto medio, la previsión de ingresos para el tercer trimestre representa un aumento intertrimestral de aproximadamente el 16%. La directiva espera que cada trimestre de 2026 registre mayores volúmenes de envíos de almacenamiento y solar en Estados Unidos que el trimestre anterior.

Perspectiva de la directiva

El consejero delegado, Colin Parkin, destacó la expansión de la presencia de fabricación integrada de Canadian Solar en Estados Unidos. La Fase I de la fábrica de células solares HJT en Indiana cuenta con 2,1 GWp de capacidad nominal, mientras que se espera que la Fase II eleve la capacidad total de células solares en EE. UU. a 6,3 GWp en el primer semestre de 2027. La instalación de módulos de Texas también se está ampliando de 5 GWp a 10 GWp, y se prevé su finalización en la segunda mitad de 2026.

La directiva advirtió que los costes de escalada de producción de la planta de Indiana pesarán sobre la rentabilidad durante el resto del año. En Recurrent Energy, la empresa prevé que las ventas de proyectos retrasadas se cierren en el tercer trimestre, mientras prioriza proyectos maduros con mayores márgenes y reduce el gasto en oportunidades menos atractivas.

Transacciones recientes de insiders

El resumen proporcionado de seis meses registra 21 transacciones de compra de insiders por un total de 66.615 acciones y dos ventas por un total de 3.519 acciones, lo que da como resultado compras netas de 63.096 acciones. Las dos ventas identificadas se muestran a continuación; estas transacciones por sí solas no determinan la visión de los insiders sobre las perspectivas de la empresa.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Costes de escalada de producción de fabricación: La directiva prevé que los costes asociados con la planta de células solares de Indiana presionen la rentabilidad durante el resto de 2026. El segundo trimestre también incluyó mayores gastos de logística.
• Calendario de venta de proyectos: Los resultados de Recurrent Energy dependen en parte del momento en que se realizan las ventas de activos. Los retrasos pueden desplazar ingresos y flujo de caja entre trimestres, como ocurrió en el segundo trimestre.
• Exigencias de capital de trabajo y financiación: El flujo de caja operativo negativo, el aumento de los inventarios, la inversión en proyectos y una deuda total de 7.100 millones de dólares aumentan la importancia de una asignación disciplinada del capital y de una monetización oportuna de los proyectos.
• Conversión de la cartera de desarrollo: La mayor parte de las carteras de desarrollo solar y de almacenamiento se encuentra en fase de desarrollo avanzado o inicial. La cartera publicada no garantiza proyectos completados, ingresos futuros ni propiedad a largo plazo.
• Reconocimiento de ingresos por almacenamiento: El crecimiento de los envíos de almacenamiento puede no traducirse de inmediato en ingresos reportados cuando los productos se entregan a proyectos internos, por lo que el calendario y la combinación de envíos resultan clave para los resultados trimestrales.

Resumen

El segundo trimestre de Canadian Solar combinó un rápido crecimiento de los envíos de almacenamiento en baterías con un descenso sustancial en la actividad de módulos solares, un margen bruto considerablemente menor y un flujo de caja operativo negativo. El próximo trimestre dependerá de mayores volúmenes de módulos, del cierre de las ventas de proyectos aplazadas de Recurrent Energy y de una ejecución estable en almacenamiento, mientras que los costes de escalada de producción en EE. UU. y las exigencias del balance de situación siguen siendo los principales obstáculos para la rentabilidad y la generación de efectivo.