Resultados de Marzetti del 4T del AF2026: El ahorro de costos eleva el margen bruto ante la caída de las ventas

The Marzetti Company (Nasdaq: MZTI) informó ventas netas de 465,0 millones de dólares en el cuarto trimestre de su ejercicio fiscal 2026, lo que representa una caída interanual del 2,2%, mientras que el BPA diluido aumentó a 1,76 dólares desde los 1,18 dólares del año anterior. En el trimestre finalizado el 30 de junio de 2026, las ventas netas ajustadas crecieron un 0,4% tras excluir los ingresos por el acuerdo de suministro temporal del ejercicio previo, y el BPA diluido ajustado aumentó un 9,0% hasta 1,46 dólares. El ahorro de costes elevó el margen bruto, mientras que la adquisición de Bachan's, los gastos de adquisición y una ganancia de 18,5 millones de dólares por la venta de un inmueble condicionaron de forma sustancial los resultados del trimestre.

Resultados de beneficios principales

El descenso reportado en las ventas reflejó en gran medida una difícil comparativa con los 12,2 millones de dólares de ventas por un acuerdo de suministro temporal no principal en el mismo trimestre del año anterior. Dichas ventas finalizaron durante el trimestre de marzo de 2026 y no aportaron de manera significativa al beneficio bruto. Bachan's, adquirida el 1 de mayo, aportó 15,4 millones de dólares en ventas, lo que equivale a aproximadamente 320 puntos básicos de crecimiento consolidado.

El beneficio bruto alcanzó un récord para un cuarto trimestre gracias a que los programas de ahorro de costes redujeron la presión de los costes. Sin embargo, el resultado operativo GAAP y el beneficio neto también se vieron favorecidos por la venta del inmueble de Milpitas, mientras que los costes relacionados con la adquisición y la amortización incrementaron los gastos de ventas, generales y administrativos (SG&A).

Las ventas netas ajustadas excluyen los ingresos del acuerdo de suministro temporal no principal. El BPA diluido ajustado excluye los gastos relacionados con la adquisición, la amortización de activos intangibles de Bachan's, así como la reestructuración y otras partidas según la definición de la empresa.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Las ventas del segmento minorista (Retail) aumentaron ligeramente gracias a que Bachan's compensó la presión en las comparativas de varios productos y canales tradicionales. Las ventas del segmento de servicios alimentarios (Foodservice) cayeron en términos reportados, pero se mantuvieron casi sin cambios tras excluir los ingresos del acuerdo de suministro temporal del año anterior.

Bachan's aportó 640 puntos básicos al crecimiento de las ventas del segmento Retail y 520 puntos básicos al crecimiento del volumen de Retail. Aun con esa contribución, el volumen total del segmento Retail cayó un 1,7%. La dirección atribuyó esta presión a la comparativa con el llenado de inventarios de la salsa Chick-fil-A en el ejercicio anterior, a las menores ventas de panecillos Sister Schubert's en el canal de clubes y al lanzamiento el año pasado de los panecillos Texas Roadhouse en supermercados tradicionales.

Los datos de Circana facilitados por la empresa mostraron que las ventas minoristas de Bachan's aumentaron un 8,7% y los puntos de distribución aumentaron un 16,6% durante el trimestre. Las ventas de panecillos Texas Roadhouse se incrementaron un 28,1% en el trimestre y un 76,3% en el conjunto del ejercicio fiscal.

El volumen de Foodservice cayó un 4,1% en términos reportados. Excluyendo la actividad del acuerdo de suministro temporal, el volumen principal aumentó un 0,1%, ya que el crecimiento registrado en las principales cadenas de restaurantes nacionales se vio contrarrestado por menores ventas a otras cadenas y un desempeño más débil de las ventas de marcas de Foodservice.

El ahorro de costes mejoró el margen, pero la ganancia por la venta de un inmueble impulsó el crecimiento del beneficio GAAP

Los programas de ahorro de costes aumentaron el margen bruto reportado en 220 puntos básicos hasta el 24,5%. En términos ajustados, que excluyen de la comparativa las ventas del acuerdo de suministro temporal, el margen bruto mejoró aproximadamente 160 puntos básicos, pasando del 22,9% al 24,5%. Esta mejora subyacente del margen contribuyó a que el BPA diluido ajustado creciera un 9,0%, a pesar del moderado crecimiento de las ventas ajustadas.

El incremento sensiblemente mayor del BPA GAAP estuvo vinculado principalmente a partidas extraordinarias. La reestructuración, el deterioro de valor y otras partidas —principalmente la ganancia de 18,5 millones de dólares por la venta de la antigua instalación de Milpitas— aportaron 18,1 millones de dólares al beneficio neto, o 0,66 dólares por acción diluida. Los costes de SG&A relacionados con la adquisición redujeron el beneficio neto en 8,5 millones de dólares, o 0,31 dólares por acción, mientras que la amortización de activos intangibles de Bachan's lo redujo en otros 1,2 millones de dólares, o 0,05 dólares por acción.

Los gastos SG&A aumentaron en 12,3 millones de dólares, lo que incluye un incremento de 10,5 millones de dólares en costes relacionados con adquisiciones y 1,6 millones de dólares en amortizaciones no monetarias adicionales. Excluyendo esas partidas, los gastos SG&A se mantuvieron casi estables, ya que los gastos operativos principales de Bachan's fueron compensados por reducciones de costes en otras áreas.

Flujo de caja y balance de situación

El flujo de caja operativo del ejercicio fiscal 2026 aumentó en 22,3 millones de dólares hasta alcanzar la cifra récord de 283,8 millones de dólares. Durante todo el ejercicio fiscal, Marzetti pagó 108,8 millones de dólares en dividendos y recompra de acciones ordinarias por valor de 36,3 millones de dólares.

Al 30 de junio, el efectivo y equivalentes se situaban en 25,1 millones de dólares, frente a los 161,5 millones de dólares de un año antes, mientras que los inventarios aumentaron de 169,3 a 205,1 millones de dólares. La deuda a corto y largo plazo ascendió a un total aproximado de 199,3 millones de dólares, en comparación con la ausencia de deuda al cierre del ejercicio fiscal anterior. La empresa utilizó un préstamo a plazo de 200 millones de dólares para financiar parte del precio de compra de Bachan's, lo que generó un gasto por intereses trimestral de 1,8 millones de dólares, frente a cero en el mismo periodo del año anterior.

Perspectivas de la dirección

La dirección prevé que las ventas de Retail del ejercicio fiscal 2027 se beneficien de ingresos adicionales procedentes de Bachan's y de los lanzamientos de productos planificados en sus marcas tradicionales y bajo licencia. Se espera que las ventas de Foodservice reciban el apoyo de determinados clientes de restaurantes de servicio rápido dentro de la cartera de cuentas nacionales.

La empresa prevé una inflación moderada en los costes de los insumos y planea recurrir a medidas de fijación de precios y ahorro de costes para respaldar una mayor mejora del margen. La dirección también está supervisando la coyuntura económica de Estados Unidos, el comportamiento de los consumidores y el efecto del brote de Cyclospora en la demanda y ventas de productos.

Transacciones recientes de directivos e iniciados

Durante el último periodo de seis meses cubierto por los datos de transacciones internas facilitados, los directivos e iniciados compraron 900 acciones en una transacción y vendieron 1.221 acciones en otra. La venta neta resultante de 321 acciones fue modesta en comparación con los 8 millones de acciones que poseen en total los directivos e iniciados según se informa.

Estas transacciones se presentan tal como fueron notificadas y no determinan por sí solas la opinión de los directivos sobre las perspectivas de la empresa.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Dependencia del crecimiento inorgánico: Bachan's aportó 15,4 millones de dólares en el trimestre, mientras que el volumen total del segmento Retail cayó un 1,7% y varios productos tradicionales afrontaron comparativas difíciles en sus canales.
• Presión en la demanda de Foodservice: Las ventas ajustadas de Foodservice se mantuvieron casi estables, ya que el crecimiento en cuentas nacionales fue contrarrestado por menores ventas a otras cadenas y a clientes de marcas de Foodservice.
• Costes de adquisición y apalancamiento: Bachan's incrementó los gastos de adquisición, la amortización, la deuda y los costes por intereses. Los resultados futuros dependerán en parte del éxito de la integración y del rendimiento operativo.
• Inflación y sensibilidad a los precios: La dirección prevé una inflación moderada en los costes de los insumos y planea compensarla mediante subidas de precios y ahorro de costes, por lo que la reacción de los clientes y consumidores será determinante.
• Comparabilidad de los resultados: La ganancia por la propiedad de Milpitas aumentó sustancialmente el beneficio GAAP, por lo que los resultados ajustados ofrecen una perspectiva diferente del crecimiento del beneficio subyacente en el trimestre.

Resumen

El cuarto trimestre del ejercicio fiscal de Marzetti combinó unos menores ingresos reportados con una mejor rentabilidad subyacente. El ahorro de costes amplió el margen bruto, Bachan's impulsó las ventas del segmento Retail y los ingresos principales de Foodservice se mantuvieron casi planos, mientras que la ganancia por la venta del inmueble impulsó gran parte del aumento de las ganancias GAAP. La ejecución en el ejercicio fiscal 2027 se centrará en la integración de Bachan's, el mantenimiento del ahorro de costes, la gestión de la nueva deuda y la inflación, así como en la mejora de la demanda en los productos tradicionales de Retail y Foodservice.