Resultados de Resideo del T2 de 2026: el EBITDA ajustado sube un 19% por la mejora de los márgenes

Resideo Technologies (NYSE: REZI) reportó ingresos de 1.981 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un 2% más frente a los 1.943 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido según GAAP fue de 0,51 dólares frente a una pérdida diluida de 5,59 dólares un año antes. El margen bruto alcanzó el 30,0% y el EBITDA ajustado aumentó un 19% hasta los 249 millones de dólares, aunque el flujo de caja operativo disminuyó un 26% hasta los 148 millones de dólares. Los resultados, publicados el 12 de agosto para el trimestre finalizado el 4 de julio, aún consolidan a ADI Global Distribution debido a que la escisión se cerró tras la conclusión del trimestre.

Resultados financieros principales

El crecimiento de los ingresos fue modesto, pero el beneficio bruto aumentó un 5%, ya que el margen bruto consolidado se amplió en 70 puntos básicos. La mejora del margen incluyó 27 millones de dólares en devoluciones de aranceles, lo que significa que parte de las ganancias no procedió del volumen recurrente, la fijación de precios o las mejoras de productividad.

El resultado operativo según GAAP cayó un 26% debido a que los gastos operativos totales aumentaron en 72 millones de dólares hasta alcanzar los 464 millones de dólares, incluidos 31 millones de dólares en costes de separación del negocio y 22 millones de dólares en gastos de reestructuración. La variación de una gran pérdida neta según GAAP a una ganancia tampoco es directamente comparable: el segundo trimestre de 2025 incluyó un gasto de 882 millones de dólares por el Acuerdo de Indemnización, mientras que el segundo trimestre de 2026 incluyó una ganancia de 77 millones de dólares relacionada con la rescisión del Acuerdo sobre Cuestiones Fiscales.

El beneficio neto ajustado, que excluye las partidas principales de indemnización, separación y reestructuración, aumentó a 128 millones de dólares desde los 99 millones de dólares. Esto proporciona una visión más comparable de las ganancias subyacentes que la variación del beneficio neto según GAAP.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Products & Solutions registró el crecimiento de ingresos más rápido y un mayor EBITDA ajustado, impulsado por la demanda de productos y el rendimiento de fabricación. Los ingresos de ADI aumentaron ligeramente, pero su resultado operativo y su EBITDA ajustado cayeron, ya que los gastos y los costes de flete compensaron parte del beneficio del margen bruto.

Products & Solutions creció en prácticamente todos los canales de ventas y familias de productos, impulsado principalmente por mayores volúmenes que reflejan la demanda de los clientes. El tipo de cambio aportó aproximadamente 35 puntos básicos al crecimiento de los ingresos. Su margen bruto aumentó 70 puntos básicos debido al volumen, variaciones favorables en la fabricación y la cadena de suministro, y reembolsos de aranceles, compensados en parte por una mezcla desfavorable de productos. Los costes de los insumos por la inflación solo se compensaron parcialmente con las medidas de fijación de precios.

A pesar de la expansión del margen, el resultado operativo de Products & Solutions disminuyó debido a que el gasto en investigación y desarrollo aumentó en 5 millones de dólares, los gastos generales, de venta y administrativos (SG&A) aumentaron en 6 millones de dólares (principalmente por mayores costes de acuerdos legales) y los gastos de reestructuración aumentaron en 10 millones de dólares. No obstante, el margen EBITDA ajustado subió ligeramente hasta el 25,5% desde el 25,1%.

Las ventas diarias promedio de ADI aumentaron un 2%, pero el trimestre contó con un día comercial menos. Seguridad, audiovisual profesional y comunicaciones de datos impulsaron el crecimiento, mientras que el sector audiovisual residencial se mantuvo débil debido a la debilidad del mercado de la vivienda residencial en Estados Unidos. Aproximadamente 20 millones de dólares en devoluciones de aranceles respaldaron el margen bruto de ADI, aunque la fijación de precios y la mezcla de productos desfavorables, junto con los mayores costes de combustible para el transporte, actuaron como contrapeso.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

El flujo de caja operativo cayó a 148 millones de dólares a pesar de la mejora del beneficio neto. El descenso reflejó aproximadamente 45 millones de dólares en costes de separación no recurrentes y pagos de acuerdos, incluido el pago asociado con la rescisión del Acuerdo sobre Cuestiones Fiscales con Honeywell, así como 20 millones de dólares por mayores intereses pagados en efectivo. Un mayor beneficio neto y menores impuestos pagados en efectivo solo compensaron parcialmente esta situación.

Resideo finalizó el trimestre con 949 millones de dólares en efectivo, equivalentes de efectivo y efectivo restringido, pero esa cifra incluía 400 millones de dólares de los fondos de los pagarés de ADIG mantenidos en pliego de condiciones (escrow). Dichos fondos fueron liberados posteriormente a ADIG y no deben considerarse como liquidez recurrente de Resideo. La deuda total ascendía a 3.620 millones de dólares al 4 de julio de 2026.

La separación posterior al trimestre cambió sustancialmente esa posición de deuda. Los 400 millones de dólares en pagarés de ADIG pasaron a ADIG, mientras que Resideo recibió un dividendo de 900 millones de dólares de ADIG y lo utilizó para reembolsar el principal del préstamo a plazo B (Term Loan B). Resideo también prevé amortizar aproximadamente otros 200 millones de dólares a finales del tercer trimestre fiscal tras completar el ajuste de efectivo posterior al cierre del acuerdo de separación.

La separación de ADI restablece la base de información financiera tras el 2T

Resideo completó la escisión de ADI el 3 de agosto, después del periodo del segundo trimestre. En consecuencia, las cifras trimestrales reportadas incluyen tanto Products & Solutions como ADI y no son directamente comparables con los futuros resultados consolidados de Resideo.

A partir del tercer trimestre, Resideo dejará de consolidar a ADI y presentará sus resultados históricos como operaciones interrumpidas. El negocio restante de Products & Solutions se reportará como operaciones continuadas, con los ingresos ajustados para tratar a ADI como un cliente externo y con los costes corporativos asignados a la empresa independiente.

El puente de conciliación del segundo trimestre de la empresa ilustra la diferencia. Los ingresos reportados de Products & Solutions fueron de 695 millones de dólares, mientras que los ingresos ajustados independientes fueron de 738 millones de dólares tras incluir 43 millones de dólares de ventas a ADI. El EBITDA ajustado del segmento reportado fue de 177 millones de dólares, en comparación con el EBITDA ajustado independiente de 157 millones de dólares tras contabilizar 20 millones de dólares de gastos generales, de venta y administrativos adicionales. Estos ajustes son importantes al comparar el segundo trimestre con las nuevas perspectivas independientes.

Previsiones de ganancias

Resideo inició una previsión independiente para el tercer trimestre y todo el ejercicio fiscal 2026. La previsión anual se presenta como si la empresa posterior a la escisión hubiera operado de forma independiente durante la primera mitad del año, combinada con las expectativas independientes de la dirección para el resto del ejercicio.

Dado que se trata de una previsión independiente recién iniciada, el comunicado no proporcionó un rango independiente anterior que fuera directamente comparable.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Las devoluciones de aranceles respaldaron los márgenes reportados. El margen bruto consolidado se benefició de 27 millones de dólares en devoluciones, incluidos aproximadamente 20 millones de dólares en ADI. El rendimiento futuro del margen podría no recibir el mismo beneficio.
• Los costes están compensando parte de la mejora operativa. Products & Solutions registró un crecimiento en ingresos y margen bruto, pero el aumento de los gastos de I+D, acuerdos legales y reestructuración redujo el resultado operativo según GAAP.
• La separación complica las comparaciones. El segundo trimestre incluye a ADI, mientras que el tercer trimestre reportará a ADI como operaciones interrumpidas. Los inversores deberán distinguir el rendimiento subyacente de los cambios contables y de asignación de costes.
• La conversión de caja y el apalancamiento siguen siendo relevantes. El flujo de caja operativo disminuyó debido a los pagos por separación y al aumento de los intereses en efectivo. El balance debería mejorar tras las amortizaciones de deuda anunciadas, pero el reembolso adicional de aproximadamente 200 millones de dólares sigue sujeto a la conclusión del ajuste posterior al cierre.

Resumen

Los resultados del segundo trimestre de 2026 de Resideo combinaron un modesto crecimiento de los ingresos con un mayor margen bruto, EBITDA ajustado y BPA ajustado, liderados por Products & Solutions. Sin embargo, las devoluciones de aranceles impulsaron la rentabilidad, el aumento de los gastos operativos redujo el resultado operativo según GAAP y los pagos relacionados con la separación pesaron sobre el flujo de caja. Con ADI ya separada, los puntos principales a supervisar son la ejecución frente a las perspectivas independientes, la durabilidad de los márgenes de Products & Solutions y el ritmo de reducción de la deuda.