Resultados del T2 de 2026 de Middleby: los ingresos crecen un 10% mientras el BPA GAAP disminuye

Middleby (NASDAQ: MIDD) informó ventas netas de 875,5 millones de dólares en el segundo trimestre de su ejercicio fiscal 2026, un 9,9% más que los 796,8 millones del mismo periodo anterior, mientras que el BPA GAAP diluido de las operaciones continuadas cayó a 1,20 dólares desde 1,91 dólares. El BPA ajustado subió a 2,35 dólares desde 2,20 dólares y el EBITDA ajustado aumentó a 193,2 millones de dólares, aunque su margen se contrajo al 22,1%. El crecimiento orgánico del 8,3% en Commercial Foodservice impulsó la facturación, mientras que los costes de transacción, los mayores intereses e impuestos y una pérdida de 28,9 millones de dólares procedentes de una filial lastraron el beneficio GAAP.

Resultados principales

El trimestre finalizó el 4 de julio de 2026 y los resultados reportados de las operaciones continuadas aún incluyen Food Processing, ya que su separación se produjo tras el cierre del trimestre. Excluyendo las adquisiciones y el tipo de cambio, las ventas orgánicas de toda la empresa aumentaron un 6,4%, frente al crecimiento reportado del 9,9%.

El beneficio bruto creció más lentamente que los ingresos, y el beneficio operativo se mantuvo prácticamente sin cambios. Los resultados ajustados mostraron un crecimiento del EBITDA, pero el margen EBITDA ajustado se redujo en 0,7 puntos porcentuales.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Commercial Foodservice aportó la mayor parte del crecimiento orgánico. Food Processing creció más rápido en términos reportados, pero las adquisiciones aportaron 11,0 puntos porcentuales y el tipo de cambio añadió 1,0 punto, dejando el crecimiento orgánico en solo un 1,3%.

El EBITDA ajustado de Commercial Foodservice aumentó desde 156,6 millones de dólares, pero su margen disminuyó del 27,0% al 25,8%. El EBITDA ajustado de Food Processing subió desde 45,8 millones de dólares mientras que su margen disminuyó del 21,2% al 20,3%. Por lo tanto, ambos segmentos generaron una cifra mayor de EBITDA en dólares sin expandir sus márgenes.

Middleby completó la escisión (spin-off) de Food Processing el 6 de julio de 2026. A partir del tercer trimestre, los resultados históricos de Food Processing se clasificarán como operaciones interrumpidas. De forma preliminar, excluyendo Food Processing y Residential, las ventas netas del segundo trimestre fueron de 630,6 millones de dólares, el EBITDA ajustado fue de 144,8 millones de dólares y el BPA ajustado fue de 1,74 dólares, frente a los 580,6 millones de dólares, 139,2 millones de dólares y 1,40 dólares, respectivamente, del año anterior.

El crecimiento de los ingresos no se tradujo en un crecimiento de las ganancias GAAP

Los gastos de venta, generales y administrativos aumentaron aproximadamente un 11,3% hasta 186,6 millones de dólares, a un ritmo ligeramente superior al de los ingresos. Los costes de transacciones estratégicas asociados a la transformación de la cartera aumentaron a 14,5 millones de dólares desde 5,6 millones de dólares, lo que contribuyó a la caída del margen operativo a pesar del incremento en las ventas.

Por debajo del beneficio operativo, los gastos netos por intereses y la amortización de financiación aumentaron a 26,0 millones de dólares desde 20,3 millones de dólares. La provisión para el impuesto sobre el beneficio subió a 43,3 millones de dólares desde 25,4 millones de dólares a pesar de que el beneficio antes de impuestos se mantuvo casi estable, lo que implica una tasa impositiva efectiva de aproximadamente el 34,2% frente al 20,0%. Middleby también registró una pérdida de 28,9 millones de dólares por participación en filiales. En conjunto, estos conceptos explican gran parte de la caída de las ganancias GAAP procedentes de operaciones continuadas.

El resultado ajustado por acción también se benefició sustancialmente de un menor número de acciones. El beneficio neto ajustado disminuyó aproximadamente un 8,1% hasta 106,4 millones de dólares, pero las acciones diluidas ajustadas cayeron alrededor de un 13,9% hasta 45,3 millones, lo que permitió aumentar el BPA ajustado. Middleby recompró 1,4 millones de acciones durante el segundo trimestre y 3,8 millones de acciones durante el primer semestre de 2026.

Flujo de caja y balance de situación

El flujo de caja operativo mejoró incluso tras incluir 7,5 millones de dólares en pagos en efectivo por costes de transacciones estratégicas. Un menor gasto de capital también ayudó a que el flujo de caja libre aumentara a 89,0 millones de dólares.

La deuda neta cerró el trimestre en 1.800 millones de dólares, por debajo de los 2.000 millones de dólares del cierre del ejercicio fiscal 2025. El ratio de apalancamiento según el contrato de crédito fue de 2,4 veces al cierre del trimestre y se estimó en 2,7 veces tras la escisión. Middleby informó de una disponibilidad crediticia de aproximadamente 2.600 millones de dólares.

El efectivo y equivalentes cayeron a 159,2 millones de dólares desde los 222,2 millones de dólares del inicio del ejercicio fiscal, mientras que los inventarios aumentaron a 737,6 millones de dólares desde 692,6 millones de dólares. La deuda a largo plazo disminuyó a 1.940 millones de dólares desde 2.130 millones de dólares en el mismo periodo.

Previsiones de resultados

Middleby afirmó que elevó sus previsiones para todo el año 2026, aunque la nota de prensa no incluyó los rangos anteriores necesarios para cuantificar el incremento. Las últimas orientaciones se aplican a la empresa tras la escisión y excluyen tanto Food Processing como Residential; Middleby también prevé un crecimiento de ingresos para todo el año del 6% al 8% en Commercial Foodservice.

La diferente base de presentación de información financiera es importante: los resultados principales del segundo trimestre incluyen a Food Processing en las operaciones continuadas, mientras que las previsiones para el tercer trimestre y todo el año reflejan la empresa de menor tamaño tras la escisión.

Perspectiva de la dirección

El CEO Tim FitzGerald describió el crecimiento orgánico de Commercial Foodservice como amplio en todos los canales, grupos de clientes y regiones. La dirección atribuyó el rendimiento a las inversiones previas en innovación y productos orientados al cliente, y señaló que la separación de Food Processing permite a Middleby centrarse exclusivamente en la restauración comercial.

Operaciones recientes de directivos

Los datos proporcionados sobre operaciones de directivos muestran dos compras indirectas por parte de miembros del consejo en diciembre de 2025. Se trata de transacciones históricas y los datos no permiten sacar conclusiones sobre las perspectivas actuales de dichos consejeros.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Conversión de márgenes: El margen bruto, el margen operativo y el margen EBITDA ajustado disminuyeron a pesar del aumento de las ventas. El crecimiento continuado de los gastos podría limitar el beneficio en las ganancias derivado del incremento orgánico de los ingresos.
• Transición de la información tras la escisión: Food Processing pasará a operaciones interrumpidas en el tercer trimestre, y Middleby señaló que las cifras históricas preliminares que excluyen Food Processing y Residential podrían cambiar cuando se finalice la contabilidad.
• Intereses y apalancamiento: Los gastos por intereses aumentaron con respecto al año anterior, mientras que el apalancamiento estimado tras la escisión, de 2,7 veces, fue superior al ratio de 2,4 veces del cierre del trimestre.
• Volatilidad fiscal y no operativa: Una tasa impositiva más alta y la pérdida de 28,9 millones de dólares correspondiente a la filial tuvieron un efecto sustancial en las ganancias GAAP del segundo trimestre y podrían complicar las comparaciones entre los resultados GAAP y los ajustados.
• Cumplimiento de previsiones: Las previsiones tras la escisión asumen un crecimiento orgánico del 7% para todo el año y un crecimiento de los ingresos de Commercial Foodservice del 6% al 8%, lo que requiere que continúe la demanda generalizada descrita por la dirección.

Resumen

El crecimiento de las ventas de Middleby en el segundo trimestre estuvo liderado por Commercial Foodservice, pero los menores márgenes de los segmentos y los gastos de transformación de la cartera mantuvieron el beneficio operativo estable. Las ganancias GAAP sufrieron una presión adicional por los intereses, los impuestos y la pérdida de una filial, mientras que las recompras de acciones ayudaron a aumentar el BPA ajustado a pesar del menor beneficio neto ajustado. El próximo centro de atención para los inversores será la transición en la presentación de informes tras la escisión, el comportamiento de los márgenes y el cumplimiento de las previsiones elevadas para 2026.