Resultados del T2 de 2026 de Venture Global: Plaquemines impulsa los ingresos y los márgenes

Venture Global (NYSE: VG) registró unos ingresos de 4.578 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un aumento del 48% interanual, mientras que el BPA diluido aumentó a 0,51 dólares desde los 0,14 dólares. Los mayores volúmenes de GNL procedentes de la puesta en marcha de Plaquemines y la mejora de las tarifas de licuación impulsaron el beneficio neto atribuible a los accionistas ordinarios, que creció un 266% hasta alcanzar los 1.347 millones de dólares. La empresa también elevó sus previsiones de EBITDA ajustado para todo el año.

Resultados financieros clave

El beneficio creció considerablemente más rápido que los ingresos durante el trimestre. Venture Global atribuyó la mejora principalmente a los mayores volúmenes de ventas de GNL, predominantemente de Plaquemines, y a los mayores precios de venta de GNL tras los costes de gas de alimentación, debido a la mejora de las tarifas implícitas de licuación en los acuerdos de venta en fase de puesta en marcha.

Los gastos operativos totales aumentaron aproximadamente un 16%, en comparación con un crecimiento de los ingresos del 48%. En consecuencia, el margen operativo se amplió en aproximadamente 14,3 puntos porcentuales hasta el 47,8%.

El EBITDA ajustado consolidado es una medida no PCGA e incluye importes atribuibles a participaciones no de control.

Rendimiento operativo y de proyectos

Plaquemines fue la principal fuente de volumen adicional de GNL a medida que avanzaba la puesta en marcha. Venture Global exportó 478,3 TBtu durante el trimestre, un 45% más, y vendió 466,4 TBtu. La combinación de un mayor volumen y mejores tarifas implícitas de puesta en marcha permitió que el EBITDA ajustado y el resultado de explotación crecieran más rápido que los ingresos.

Calcasieu Pass produjo 37 cargas a pesar del mantenimiento programado de mayor envergadura en las turbinas de gas y superó sus obligaciones contractuales de compraventa. La empresa señaló que el diseño modular de las instalaciones proporcionó redundancia de equipos, lo que ayudó a mantener la producción durante los trabajos.

La Fase 1 de Plaquemines se mantuvo en las etapas finales de construcción, puesta en marcha y pruebas de garantía. Venture Global reafirmó su objetivo de iniciar las operaciones comerciales de la Fase 1 en el 4T 2026 y las operaciones comerciales de la Fase 2 a mediados de 2027.

La construcción en CP2 también se mantuvo según lo previsto para producir el primer GNL en la segunda mitad de 2027. A la fecha del informe de resultados, 16 módulos de licuación estaban en el emplazamiento, se habían colocado los techos en los cuatro tanques de GNL y cinco turbinas de gas y vapor se habían ubicado sobre sus cimentaciones.

Durante y en torno al trimestre, Venture Global suscribió acuerdos de compra (offtake) de GNL nuevos o ampliados por más de 2 MTPA. Estos incluyeron una ampliación del acuerdo con Atlantic-SEE a 1,0 MTPA, un nuevo acuerdo de cinco años por 0,82 MTPA con EnBW, un acuerdo de cinco años por 0,85 MTPA con TotalEnergies y un aumento en el acuerdo con Vitol a 1,7 MTPA.

Rentabilidad y balance de situación

El coste de las ventas aumentó a 1.660 millones de dólares desde los 1.419 millones de dólares, a un ritmo sustancialmente más lento que los ingresos. Los gastos de explotación y mantenimiento aumentaron a 335 millones de dólares desde los 217 millones de dólares, mientras que los gastos de desarrollo disminuyeron a 23 millones de dólares desde los 57 millones de dólares. Estos movimientos dejaron los gastos operativos totales en 2.390 millones de dólares, frente a los 2.063 millones de dólares del año anterior.

Por debajo del resultado de explotación, los gastos financieros netos por intereses aumentaron a 489 millones de dólares desde los 310 millones de dólares. Una ganancia de 124 millones de dólares en permutas de tipos de interés (swaps), frente a una pérdida de 112 millones de dólares un año antes, supuso un giro favorable de 236 millones de dólares que ayudó a compensar la mayor carga de intereses y una mayor pérdida en operaciones financieras.

El efectivo y equivalentes de efectivo alcanzaron los 3.120 millones de dólares al 30 de junio, por encima de los 2.355 millones de dólares a finales de 2025. Durante el mismo periodo, el inmovilizado material neto aumentó en 6.628 millones de dólares hasta los 53.216 millones de dólares, mientras que la deuda a largo plazo neta subió 8.134 millones de dólares hasta los 41.527 millones de dólares. Las cifras reflejan un balance de situación que continúa expandiéndose a la par con las actividades de construcción y financiación de la compañía.

El trimestre incluyó varias operaciones de refinanciación. La dirección señaló que las refinanciaciones deberían generar más de 100 millones de dólares en ahorro anual de costes. El consejo de administración también declaró un dividendo para el tercer trimestre de 0,04 dólares por acción, pagadero el 30 de septiembre de 2026 a los accionistas registrados al 15 de septiembre.

Previsiones para 2026

Venture Global elevó su rango de EBITDA ajustado consolidado para todo el año a 8.700-9.100 millones de dólares desde los 8.200-8.500 millones de dólares anteriores. El nuevo punto medio se sitúa aproximadamente 550 millones de dólares, o un 7%, por encima del punto medio anterior. El rango previsto de cargas se estrechó, mientras que su punto medio subió solo ligeramente.

Las perspectivas de cargas consisten en 149-154 cargas de Calcasieu Pass y 351-364 de Plaquemines. Venture Global tenía contratadas el 91% de sus cargas disponibles para 2026 a una tarifa media ponderada de licuación de 5,05 dólares por MMBtu.

Para las cargas no vendidas restantes, las previsiones asumen una tarifa media ponderada de licuación de 12,50-13,50 dólares por MMBtu. La empresa calcula que cada variación de 1,00 dólar por MMBtu en las tarifas fijas de licuación modificaría el EBITDA ajustado de todo el año en 180-210 millones de dólares, lo que convierte la fijación de precios realizada de las cargas no vendidas en una variable importante.

Visión de la dirección

El consejero delegado, Mike Sabel, señaló el inicio de las operaciones comerciales en la Fase 1 de Plaquemines, la continuación de la construcción de CP2 y las labores comerciales y de financiación para las ampliaciones propuestas de Plaquemines y CP2 como las principales prioridades para la segunda mitad de 2026. La dirección mantuvo los calendarios actuales para Plaquemines y CP2 al tiempo que enfatizó la finalización de los trabajos restantes de puesta en marcha y pruebas.

Transacciones recientes de iniciados

Las últimas 10 transacciones notificadas estuvieron dominadas por ejercicios de derivados y ventas relacionadas por parte del director financiero, Jonathan Thayer, y del director de servicios jurídicos, Keith Larson. La transacción del 12 de junio del consejero delegado, Mike Sabel, fue la única compra directa entre estos registros; un ejercicio o conversión no es equivalente a una compra en el mercado abierto.

Riesgos que los inversores deben supervisar

• Fijación de precios de cargas no vendidas: Aunque el 91% de las cargas disponibles para 2026 estaban contratadas, el EBITDA ajustado sigue siendo sensible a las tarifas de licuación de las cargas restantes. Un cambio de 1,00 dólar por MMBtu afectaría a las previsiones en 180-210 millones de dólares.
• Puesta en marcha de Plaquemines: El objetivo de operación comercial para el 4T 2026 depende de completar la puesta en marcha, las pruebas de garantía y cualquier trabajo de remediación o rectificación necesario. Los retrasos podrían afectar a los volúmenes y al calendario de los contratos.
• Deuda y costes de financiación: La deuda a largo plazo neta aumentó a 41.527 millones de dólares y los gastos financieros netos trimestrales subieron un 58% hasta los 489 millones de dólares. Los ahorros por refinanciación ofrecen cierta mitigación, pero los intereses siguen siendo un coste significativo.
• Ejecución constructiva y regulatoria: CP2 y las ampliaciones propuestas de CP2 y Plaquemines requieren un progreso continuo en la construcción, financiación y aprobaciones regulatorias para cumplir con sus plazos previstos.

Resumen

Los resultados del 2T 2026 de Venture Global estuvieron impulsados por la puesta en marcha de Plaquemines, que aumentó los volúmenes de GNL y respaldó unas tarifas de licuación implícitas más elevadas. Esa combinación produjo una expansión sustancial del margen operativo y un crecimiento del beneficio mucho más rápido que el de los ingresos. El aumento de las perspectivas de EBITDA añade confianza al plan de 2026, pero las principales variables siguen siendo el inicio comercial de la Fase 1 de Plaquemines en el 4T, la fijación de precios de las cargas no vendidas y la creciente carga de deuda e intereses de la empresa.