Resultados de Surf Air Mobility del 2T 2026: el crecimiento de los vuelos chárter impulsa los ingresos mientras persisten las pérdidas

Surf Air Mobility (NYSE: SRFM) registró unos ingresos en el segundo trimestre de 2026 de 29,5 millones de dólares, un 8% más que los 27,4 millones de dólares del año anterior, mientras que la pérdida diluida por acción bajo principios GAAP se redujo a 0,29 dólares frente a los 1,34 dólares. Los ingresos por vuelos chárter privados de Surf On Demand se duplicaron con creces, compensando la caída de los ingresos por servicios programados, aunque las pérdidas operativas y de EBITDA ajustado se ampliaron debido a los elevados costes del combustible y a las cancelaciones por causas meteorológicas en Hawái.

Resultados financieros principales

Los ingresos para el trimestre finalizado el 30 de junio de 2026 alcanzaron el extremo superior del rango de previsiones de la dirección, de entre 27 y 30 millones de dólares. La pérdida de EBITDA ajustado de 10,5 millones de dólares estuvo dentro de las previsiones, aunque en el extremo de mayor pérdida del rango de la empresa de entre 8,5 y 10,5 millones de dólares.

La rentabilidad no mejoró a la par de los ingresos. El coste de los ingresos aumentó aproximadamente un 22%, un ritmo sustancialmente más rápido que el incremento del 8% en los ingresos, mientras que la pérdida operativa se amplió aproximadamente un 18%.

El EBITDA ajustado es una medida no conforme con las normas GAAP que excluye partidas como la compensación basada en acciones, los cambios en el valor razonable de los instrumentos financieros, los costes de reestructuración y otros gastos determinados.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Surf On Demand fue el principal motor de crecimiento. Los ingresos por vuelos chárter privados aumentaron un 101% hasta alcanzar los 12,1 millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 41% de los ingresos trimestrales totales. Las salidas aumentaron cerca de un 67%, mientras que los ingresos por vuelo aumentaron un 25% a medida que el negocio se orientaba hacia aeronaves de mayor tamaño y vuelos más largos.

La operación de vuelos chárter registró sus mayores ingresos y volumen de vuelos desde su creación. Las divisiones Cargo, Wholesale y Powered by Surf On Demand representaron aproximadamente el 14% de los ingresos por vuelos chárter privados en el primer semestre de 2026 y se describieron como positivas en margen bruto. Esta cifra corresponde a una medición de seis meses y no al resultado exclusivo del segundo trimestre.

Los ingresos por servicios programados disminuyeron un 19% hasta situarse en 17,4 millones de dólares, a medida que la empresa continuaba optimizando su red de rutas. No obstante, dentro de la operación aérea, los ingresos de Mokulele Airlines aumentaron cerca de un 7%, con más de 10.000 salidas, lo que supone un incremento del 3%. Surf Air Mobility cerró el trimestre con un factor de finalización controlable del 98%, un 88% de llegadas puntuales y un 83% de salidas puntuales.

SurfOS también avanzó hacia su despliegue comercial inicial. Wheels Up se convirtió en el primer cliente empresarial de BrokerOS bajo un contrato con un valor de hasta 12 millones de dólares durante su periodo inicial de tres años. La empresa amplió su alianza con Palantir y prevé lanzar comercialmente OperatorOS y OwnerOS en el cuarto trimestre de 2026. El valor del contrato no debe interpretarse como ingresos del segundo trimestre, ya que el comunicado no indicaba que se hubiera reconocido la totalidad de dicho importe.

Rentabilidad, liquidez y balance

La diferencia entre los ingresos y el coste de ingresos reportado, excluyendo depreciación y amortización, se redujo a aproximadamente 0,1 millones de dólares desde los 3,4 millones de dólares del año anterior. La dirección atribuyó la presión sobre el EBITDA ajustado al encarecimiento del combustible y a las cancelaciones en Hawái debido a la meteorología, lo cual fue parcialmente compensado por las medidas de control de costes de la aerolínea y un desarrollo de SurfOS más eficiente en costes.

Los gastos en tecnología y desarrollo disminuyeron a 1,8 millones de dólares desde los 2,7 millones de dólares, mientras que los gastos generales y administrativos bajaron a 11,5 millones de dólares frente a los 12,6 millones de dólares. Estos ahorros se vieron parcialmente contrarrestados por los gastos de ventas y marketing, que aumentaron de 1,5 millones de dólares a 3,1 millones de dólares.

El efectivo aumentó a 18,4 millones de dólares al 30 de junio desde los 12,7 millones de dólares al cierre de 2025. Sin embargo, el efectivo restringido cayó a 55.000 dólares desde los 10,1 millones de dólares, lo que dejó la suma de efectivo y efectivo restringido en aproximadamente 18,5 millones de dólares frente a los 22,8 millones de dólares. Los activos corrientes sumaron 41,3 millones de dólares, en comparación con los 157,8 millones de dólares de pasivos corrientes, y el déficit de los accionistas se mantuvo negativo en 42,5 millones de dólares.

Después del cierre del trimestre, Surf Air Mobility refinanció su pagaré convertible garantizado preferente en un pagaré convertible de 17 millones de dólares con vencimiento en 2027 y un pagaré garantizado no convertible a plazo de 30 millones de dólares con vencimiento en 2028. La transacción redujo el capital convertible existente en un 64% y los pagos mensuales de amortización en efectivo hasta en un 50%. La empresa también suscribió un préstamo respaldado por aeronaves por valor de 21,6 millones de dólares, previéndose una segunda financiación de 14 millones de dólares para agosto de 2026.

La menor pérdida por acción no reflejó una reducción de la pérdida neta

La mejora en la pérdida por acción se debió principalmente a un efecto del denominador y no a una mejora en las ganancias totales. La pérdida neta se mantuvo casi sin cambios en 28,1 millones de dólares, mientras que el promedio ponderado de acciones diluidas en circulación aumentó de 20,9 millones a 98,4 millones.

Las acciones en circulación también aumentaron de 73,1 millones al 31 de diciembre de 2025 a 119,1 millones al 30 de junio de 2026, lo que representa un incremento de aproximadamente el 63%. La refinanciación redujo parte de la potencial dilución futura al transferir una parte de la deuda a un instrumento no convertible, aunque aún se conserva un pagaré convertible de 17 millones de dólares.

Previsiones

Surf Air Mobility publicó sus previsiones para el tercer trimestre, en las que anticipa mayores ingresos y una pérdida de EBITDA ajustado menor que en el segundo trimestre. También reafirmó sus rangos actuales para todo el año 2026, lo que incluye una perspectiva de EBITDA ajustado que, según la dirección, es aproximadamente un 40% mejor que un pronóstico de pérdidas anterior.

La dirección espera que la pérdida de EBITDA ajustado se reduzca aún más en el cuarto trimestre. También prevé que las operaciones de la aerolínea sean el área de negocio más rentable de la empresa durante el segundo semestre, respaldada por la modernización de la flota y las eficiencias basadas en OperatorOS.

Comentarios de la dirección

La dirección describió que la empresa está pasando de la etapa fundacional de su plan de transformación a una fase de expansión. Sus prioridades actuales incluyen el crecimiento de los ingresos por vuelos chárter privados y SurfOS, al tiempo que continúa mejorando la eficiencia operativa de la aerolínea.

El CFO Oliver Reeves declaró que la empresa está saliendo de un ciclo de gasto de capital más intenso y prevé que mejore la conversión del flujo de caja libre. Esa perspectiva depende de mejoras operativas, una menor amortización de la deuda y la ejecución del plan de financiación posterior al cierre del trimestre.

Transacciones recientes de iniciados

El resumen facilitado de transacciones de iniciados de seis meses registra la compra de 1.463.527 acciones en 12 transacciones y la venta de 190.047 acciones en cuatro transacciones, lo que da como resultado unas compras netas de 1.273.480 acciones. Entre los diez últimos eventos notificados, la mayoría fueron adjudicaciones o concesiones de acciones; las dos ventas divulgadas sumaron un valor declarado de 175.422 dólares y no establecen por sí solas la opinión de la dirección sobre las perspectivas de la empresa.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión de costes: El coste de los ingresos creció mucho más rápido que las ventas, y tanto las pérdidas operativas como las del EBITDA ajustado se ampliaron. La volatilidad continua de los costes del combustible o las interrupciones meteorológicas adicionales podrían retrasar la mejora del margen.
• Liquidez y ejecución de la refinanciación: El pasivo corriente superó sustancialmente al activo corriente al cierre del trimestre. La empresa sigue dependiendo de las mejoras operativas, la disponibilidad de financiación y la finalización de la financiación de préstamos prevista.
• Dilución de acciones: El número medio ponderado de acciones aumentó considerablemente en tasa interanual, mientras que las acciones en circulación al final del periodo aumentaron aproximadamente un 63% en seis meses. Esto redujo la pérdida por acción reportada sin reducir la pérdida neta total.
• Dependencia del mix de ingresos: El crecimiento general se apoyó en un aumento del 101% en los ingresos por vuelos chárter privados para compensar la debilidad del servicio regular. Un crecimiento más lento de los vuelos chárter o la presión continua de la racionalización de rutas afectaría a los ingresos consolidados.
• Comercialización de software: SurfOS se aseguró su primer contrato corporativo, pero los lanzamientos de productos previstos para el cuarto trimestre y el esfuerzo de ventas corporativas más amplio aún requieren una ejecución exitosa.

Conclusión

El crecimiento de los ingresos del segundo trimestre de Surf Air Mobility se vio impulsado por un negocio de vuelos chárter privados en rápida expansión, mientras que el servicio regular se contrajo y las presiones de costes provocaron un aumento de las pérdidas operativas. Los próximos puntos a vigilar son si continúa el impulso de los vuelos chárter, si la eficiencia de la aerolínea se traduce en menores pérdidas, si los contratos de SurfOS comienzan a contribuir significativamente y si la estructura de financiación revisada mejora la liquidez sin una mayor dilución sustancial.