Resultados de NIU del 2T 2026: El crecimiento de los ingresos vino acompañado de presión en los márgenes

Niu Technologies (NASDAQ: NIU) registró ingresos de 1.440,4 millones de RMB en el segundo trimestre de 2026, lo que supone un aumento del 14,7% interanual, mientras que la pérdida neta diluida por ADS fue de 1,26 RMB frente a un beneficio neto diluido por ADS de 0,07 RMB un año antes. El mayor volumen de e-scooters respaldó los ingresos, pero unos menores ingresos por vehículo, la presión de los costes de la cadena de suministro y el aumento de los gastos de explotación llevaron a la empresa a registrar pérdidas tras haber obtenido beneficios.

Datos de resultados clave

El volumen de ventas de e-scooters de NIU aumentó un 24,2%, pero los ingresos crecieron a un ritmo más lento debido a que los ingresos por scooter disminuyeron un 8,6%. En consecuencia, el beneficio bruto cayó a pesar de los mayores ingresos, mientras que los gastos de explotación aumentaron un 28,6% y absorbieron el 23,6% de los ingresos, frente al 21,1% del año anterior.

Las siguientes cifras corresponden a los tres meses finalizados el 30 de junio de 2026. La pérdida neta ajustada es una medida no GAAP que excluye la compensación basada en acciones.

El margen de pérdida neta GAAP fue del 7,1%, en comparación con un margen de beneficio neto del 0,5% en el 2T 2025. El margen de pérdida neta ajustado fue del 6,8%, frente a un margen de beneficio neto ajustado del 1,1%.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

China siguió siendo el principal motor de crecimiento de NIU y representó el 91,9% de los ingresos totales de e-scooters. El volumen nacional aumentó más rápidamente que los ingresos nacionales debido a que la combinación de productos redujo los ingresos por scooter, mientras que el negocio internacional registró un crecimiento de un dígito bajo.

Los ingresos por scooter eléctrico disminuyeron un 8,6% hasta los 3.029 RMB. En China, la cifra cayó un 9,2% hasta los 3.010 RMB, debido principalmente al mix de productos, mientras que los ingresos internacionales por scooter disminuyeron un 0,5% hasta los 3.270 RMB. Incluyendo accesorios, piezas y servicios, los ingresos combinados por scooter fueron de 3.314 RMB, lo que representa una caída del 7,6%.

Los accesorios, repuestos y servicios fueron la categoría de ingresos con el crecimiento más rápido, con un aumento del 29,0% y representando el 8,6% de los ingresos totales. Sin embargo, su menor contribución significó que no pudieron compensar la presión sobre la rentabilidad en las ventas de vehículos.

El mayor volumen no se tradujo en un mayor beneficio bruto

El costo por scooter declarado por NIU disminuyó un 2,9% a 2.784 RMB, pero los ingresos por scooter cayeron un porcentaje mayor del 8,6%. Ese desajuste redujo el beneficio bruto generado por unidad, incluso cuando el volumen total de ventas aumentó.

El costo total de ingresos aumentó un 20,6% a 1.210,0 millones de RMB, a un ritmo más rápido que el crecimiento de los ingresos del 14,7%. La dirección atribuyó la caída del margen bruto al mix de productos en China, a los mayores costos de la cadena de suministro upstream y a los menores márgenes en los patinetes eléctricos internacionales. Como resultado, el beneficio bruto disminuyó a 230,4 millones de RMB y el margen bruto se contrajo 4,1 puntos porcentuales.

Rentabilidad y balance general

Los gastos de venta y marketing aumentaron un 18,0% a 238,6 millones de RMB. El incremento incluyó 21,9 millones de RMB en gastos adicionales de publicidad y promoción en China y 12,2 millones de RMB de depreciación y amortización. Los gastos de investigación y desarrollo aumentaron un 17,8% a 51,5 millones de RMB, debido principalmente a mayores costos de diseño, pruebas y personal.

Los gastos generales y administrativos aumentaron un 165,2% a 50,5 millones de RMB. El factor principal fue una variación interanual en el tipo de cambio de 44,2 millones de RMB: NIU registró una pérdida cambiaria de 19,0 millones de RMB en el segundo trimestre de 2026, en comparación con una ganancia de 25,3 millones de RMB en el segundo trimestre de 2025. La compensación basada en acciones disminuyó a 4,0 millones de RMB frente a los 7,9 millones de RMB, pero esa reducción no fue suficiente para evitar que el resultado ajustado pasara a ser negativo.

Al 30 de junio de 2026, el efectivo y equivalentes de efectivo, los depósitos a plazo y las inversiones a corto plazo sumaban 1.475,8 millones de RMB. NIU también mantenía 217,9 millones de RMB en efectivo restringido y tenía 220,0 millones de RMB en préstamos bancarios a corto plazo. El inventario aumentó a 724,0 millones de RMB desde los 652,6 millones de RMB a finales de 2025, mientras que las cuentas por pagar aumentaron a 1.181,4 millones de RMB desde los 704,1 millones de RMB.

Previsiones de resultados

NIU publicó sus previsiones de ingresos para el tercer trimestre de 2026, que apuntan a un crecimiento interanual continuo. Las perspectivas abordan los ingresos, pero no proporcionan expectativas cuantitativas sobre el margen o la rentabilidad.

Comentarios de la dirección

El CEO, Yan Li, afirmó que NIU continuó expandiendo las funciones de conducción habilitadas por IA en una gama más amplia de casos de uso cotidianos en China, respaldando su estrategia de movilidad inteligente conectada. A nivel internacional, la dirección mantuvo un enfoque selectivo y buscó alinear los productos con la demanda local para respaldar la estabilidad operativa.

Transacciones recientes de iniciados

El registro de transacciones disponible identifica una venta directa por parte de un iniciado durante el período. Esta transacción por sí sola no establece la visión que tiene el iniciado sobre el rendimiento futuro de NIU.

Los datos agregados independientes de seis meses mostraron la compra de 45.000 acciones y la venta de 22.113 acciones por parte de insiders, lo que dio como resultado compras netas de 22.887 acciones. Los datos proporcionados no identificaban al comprador ni la fecha de la transacción para la cifra de compra agregada.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Mix de productos e ingresos unitarios: El volumen en China aumentó un 26,2%, pero los ingresos nacionales por scooter cayeron un 9,2%. La continua presión sobre el mix de productos podría limitar la contribución al beneficio del aumento de las ventas unitarias.
• Costes de la cadena de suministro y de los productos: Los mayores costes upstream y los menores márgenes internacionales de los patinetes eléctricos contribuyeron a la caída de 4,1 puntos porcentuales en el margen bruto.
• Crecimiento de los gastos operativos: Los gastos operativos aumentaron más rápido que los ingresos, con la inversión en marketing y los mayores costes de diseño y pruebas añadiendo presión al beneficio operativo.
• Volatilidad de los tipos de cambio: El paso de una ganancia por tipo de cambio a una pérdida fue uno de los principales motivos del aumento de los gastos generales y administrativos.
• Las previsiones de ingresos no abordan los márgenes: NIU prevé que los ingresos del tercer trimestre crezcan entre un 10% y un 20%, pero las perspectivas no indican si mejorará la rentabilidad unitaria o la rentabilidad general.

Resumen

NIU generó un crecimiento de ingresos de doble dígito en el segundo trimestre de 2026 gracias al aumento del volumen de scooters eléctricos, especialmente en China, pero unos menores ingresos por vehículo, los costes de la cadena de suministro y un crecimiento más rápido de los gastos provocaron una caída del beneficio bruto y generaron una pérdida neta sustancial. Las previsiones para el tercer trimestre apuntan a una continua expansión de los ingresos, mientras que la cuestión central para los inversores es si NIU puede convertir el crecimiento del volumen en mejores márgenes brutos y un mayor apalancamiento operativo.