Full House Resorts Q2 2026: ingresos +5,6% y EBITDA +19,5%

Full House Resorts (Nasdaq: FLL) reportó ingresos de $78,1 millones en el Q2 2026, correspondiente al trimestre finalizado el 30 de junio, un aumento interanual del 5,6%, mientras que el BPA diluido fue de -$0,24, frente a -$0,29 un año antes. El beneficio operativo pasó a terreno positivo y el EBITDA ajustado aumentó un 19,5%, principalmente como reflejo del crecimiento continuo de American Place y de la mejora de los resultados en Chamonix/Bronco Billy’s.

Datos financieros clave

El crecimiento de los ingresos se mantuvo moderado, pero la rentabilidad mejoró a un ritmo mayor. Los costes operativos totales aumentaron alrededor de un 2,4%, hasta $75,8 millones, por debajo del incremento del 5,6% de los ingresos, lo que ayudó a la empresa a pasar de una pequeña pérdida operativa a un beneficio operativo.

El EBITDA ajustado también creció más rápido que los ingresos, mientras que la pérdida neta se redujo, aunque siguió siendo considerable debido a que el gasto neto por intereses aumentó hasta $10,8 millones.

El EBITDA ajustado es una medida no GAAP que excluye partidas como intereses, impuestos, depreciación y amortización, costes de desarrollo de proyectos y compensación basada en acciones. No debe considerarse una medida de liquidez.

Desempeño del negocio y de los segmentos

American Place fue el principal impulsor del crecimiento en el segmento Midwest & South, mientras que Chamonix/Bronco Billy’s lideró la mejora en West. Contracted Sports Wagering descendió porque el trimestre del año anterior incluyó una skin adicional de apuestas deportivas activa.

Los ingresos de American Place aumentaron un 13,4% y el casino temporal estableció nuevos récords de la propiedad, incluido un récord trimestral de ingresos. La mejora del segmento fue parcialmente compensada por un modesto descenso del EBITDA ajustado de la propiedad en Rising Star, donde una línea eléctrica caída provocó una interrupción de 42 horas.

Los ingresos de Chamonix/Bronco Billy’s subieron un 11,7%, hasta $13,0 millones. Su pérdida de EBITDA ajustado de la propiedad se redujo a $0,1 millones desde $1,2 millones, con una pérdida moderada en abril seguida de contribuciones positivas en mayo y junio. La dirección atribuyó el avance a nuevos programas de marketing y a una creciente base de datos de clientes.

Los ingresos de Grand Lodge disminuyeron un 10,8%, hasta $2,6 millones, debido a que las renovaciones en el Hyatt Regency Lake Tahoe Resort interrumpieron las operaciones. El EBITDA ajustado de la propiedad pasó a una pequeña pérdida desde un beneficio de $0,2 millones en el trimestre del año anterior.

El crecimiento de los nuevos casinos mejoró las operaciones, pero el gasto por intereses mantuvo las pérdidas

El trimestre mostró un apalancamiento operativo más evidente. Los gastos de venta, generales y administrativos disminuyeron ligeramente a $27,7 millones desde $27,9 millones, incluso con el aumento de los ingresos, mientras que los costes corporativos ajustados mejoraron a $1,4 millones desde $2,1 millones. Estos cambios, junto con los mejores resultados de los casinos más recientes, respaldaron el paso a un beneficio operativo positivo y un mayor margen EBITDA ajustado.

La estructura de capital sigue siendo una limitación para los resultados GAAP. El gasto neto por intereses aumentó a $10,8 millones desde $10,4 millones y permaneció muy por encima de los $2,3 millones de beneficio operativo de la empresa. Por consiguiente, la mejora a nivel de las propiedades no fue suficiente para eliminar la pérdida neta consolidada.

Liquidez y el proyecto permanente de American Place

Full House Resorts contaba con $48,4 millones de liquidez al 30 de junio de 2026, incluidos $33,4 millones en efectivo y equivalentes de efectivo y la parte no utilizada de su línea de crédito renovable. Su deuda consistía principalmente en $450,0 millones de bonos garantizados senior con vencimiento en 2028, rescatables a la par, y $25,0 millones pendientes bajo una línea de crédito renovable de $40,0 millones.

La dirección indicó que la empresa había avanzado hacia la financiación del casino permanente American Place y la refinanciación de su deuda principal, aunque la documentación legal relacionada estaba llevando más tiempo de lo esperado. La empresa cuenta con autorización para operar la instalación temporal de American Place hasta febrero de 2029, lo que proporciona tiempo adicional para el proceso de construcción previsto de entre 18 y 24 meses de la propiedad permanente. La dirección prevé abrir el casino permanente en la segunda mitad de 2028.

La instalación permanente está diseñada para tener aproximadamente el doble de superficie total que el casino temporal, junto con más posiciones de juego y una oferta ampliada de alimentos, bebidas y entretenimiento. Estos planes siguen dependiendo de la financiación y de una ejecución satisfactoria de la construcción.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Requisitos de refinanciación y financiación: La empresa tiene $450,0 millones de bonos garantizados senior con vencimiento en 2028 y necesita financiación para el desarrollo permanente de American Place. La carga actual de intereses ya mantiene los resultados GAAP en pérdidas pese a la mejora del desempeño a nivel de las propiedades.
• Ejecución de la construcción de American Place: El casino temporal puede operar hasta febrero de 2029, pero la apertura prevista de la propiedad permanente en la segunda mitad de 2028 sigue sujeta a la financiación, el calendario de construcción y el control de costes.
• Puesta en marcha de Chamonix: Chamonix/Bronco Billy’s mejoró significativamente, pero aún reportó una pequeña pérdida de EBITDA ajustado de la propiedad durante el trimestre. El progreso continuo depende de la captación de clientes y de la efectividad de los recientes cambios de marketing y gestión.
• Interrupción por las renovaciones de Grand Lodge: Las obras en el Hyatt Regency Lake Tahoe Resort anfitrión redujeron los ingresos y la rentabilidad de Grand Lodge. No se espera que importantes servicios renovados estén terminados hasta finales de 2027.
• Actividad de contratos de apuestas deportivas: Los ingresos y el EBITDA ajustado del segmento Contracted Sports Wagering disminuyeron con una skin activa menos que en el trimestre del año anterior, lo que muestra la sensibilidad del segmento a la actividad contractual de terceros.

Resumen

Los resultados de Full House Resorts del Q2 2026 mostraron una mejora del apalancamiento operativo, ya que American Place continuó creciendo y Chamonix se acercó al punto de equilibrio a nivel de propiedad. Las principales cuestiones de seguimiento son si estas propiedades más recientes pueden sostener su avance y si la empresa puede completar la refinanciación de su deuda y asegurar fondos para American Place permanente sin que los costes de intereses o la ejecución del proyecto compensen las ganancias operativas.