AIG Q2 2026: primas netas suscritas +9% y BPA ajustado +10%

AIG (NYSE: AIG) informó primas netas suscritas de General Insurance por 7.516 millones de dólares en el Q2 2026, un aumento interanual del 9%, mientras que el BPA diluido GAAP cayó un 10%, a 1,78 dólares desde 1,98 dólares. El resultado de suscripción aumentó un 10%, hasta 686 millones de dólares, y el ratio combinado mejoró, pero los cambios de valoración de inversiones redujeron el beneficio neto GAAP, incluso cuando el BPA diluido ajustado subió un 10%.

Datos principales de resultados

El crecimiento de las primas en los tres segmentos de General Insurance respaldó un mayor resultado de suscripción. El ratio combinado mejoró 30 puntos básicos, hasta el 89,0%, ya que un mayor desarrollo favorable de reservas de años anteriores y un menor ratio de gastos compensaron con creces los mayores cargos por catástrofes.

Los resultados GAAP y ajustados evolucionaron en direcciones diferentes. El beneficio neto atribuible a los accionistas ordinarios cayó aproximadamente un 17% debido a cambios de valor razonable relacionados con la inversión de AIG en Corebridge y con títulos de renta variable, mientras que el beneficio ajustado después de impuestos aumentó aproximadamente un 2%.

El beneficio ajustado antes de impuestos, el beneficio ajustado después de impuestos y el BPA diluido ajustado son medidas no GAAP. AIG también reformuló los resultados históricos de General Insurance tras trasladar la amortización de activos intangibles desde Otras Operaciones a General Insurance a partir del primer trimestre de 2026.

Desempeño del negocio y de los segmentos

Los tres segmentos de General Insurance aumentaron las primas netas suscritas, pero sus resultados de suscripción divergieron de forma significativa. Comercial de Norteamérica y Personal Global generaron mayores resultados de suscripción, mientras que el crecimiento de Comercial Internacional estuvo acompañado de ratios de siniestralidad y gastos más débiles.

Comercial de Norteamérica

Las primas netas suscritas subieron un 9%, impulsadas por Responsabilidad Civil Minorista y Líneas Financieras, parcialmente compensadas por un menor negocio de Lexington debido a Daños. El resultado de suscripción aumentó un 24% y el ratio combinado mejoró 190 puntos básicos, hasta el 84,0%, gracias a un mayor desarrollo favorable de años anteriores, menores cargos por catástrofes y un menor ratio de gastos operativos generales.

La tendencia subyacente fue menos favorable: el ratio combinado ajustado del año de accidente aumentó 50 puntos básicos, hasta el 86,7%. AIG atribuyó este deterioro a un mayor ratio de adquisición, cambios en la mezcla de negocios y presión sobre las tarifas, especialmente en Daños.

Comercial Internacional

Las primas netas suscritas aumentaron un 11% en términos reportados y un 10% a tipo de cambio constante, principalmente debido al crecimiento en Daños y Marine. Líneas Financieras fue un factor de compensación parcial debido a la continua presión sobre las tarifas.

El resultado de suscripción cayó un 33%, hasta 200 millones de dólares, mientras que el ratio combinado se deterioró 540 puntos básicos, hasta el 91,3%. Mayores cargos por catástrofes —incluidas pérdidas relacionadas con el conflicto en Oriente Medio— se combinaron con la presión sobre las tarifas, un mayor ratio de siniestralidad del año de accidente y mayores costes de adquisición asociados al crecimiento de nuevos negocios y a cambios en la mezcla.

Personal Global

Las primas netas suscritas aumentaron un 7% en términos reportados y un 8% a tipo de cambio constante, respaldadas por Accidentes y Salud y el continuo crecimiento orgánico en productos para clientes de alto patrimonio. El resultado de suscripción subió a 114 millones de dólares desde 25 millones de dólares.

El ratio combinado mejoró 560 puntos básicos, hasta el 92,9%, mientras que el ratio combinado ajustado del año de accidente mejoró 490 puntos básicos, hasta el 91,2%. La mejora reflejó mejores condiciones de comisiones para clientes de alto patrimonio reconocidas en resultados, menores gastos operativos y menores cargos por catástrofes.

Rentabilidad, capital y balance

Los cargos relacionados con catástrofes de General Insurance aumentaron a 210 millones de dólares desde 170 millones de dólares, añadiendo 3,4 puntos porcentuales al ratio de siniestralidad, frente a 2,9 puntos un año antes. El trimestre actual incluyó 75 millones de dólares en pérdidas netas relacionadas con el conflicto en Oriente Medio.

Esta presión fue compensada por 145 millones de dólares de desarrollo favorable de reservas de años anteriores, frente a 112 millones de dólares. El desarrollo favorable en compensación laboral de EE. UU. y en Daños y Riesgos Especiales de EE. UU. superó un ligero reforzamiento de reservas en responsabilidad civil excedente de EE. UU. El ratio de gastos de General Insurance también mejoró 20 puntos básicos, hasta el 30,8%.

AIG devolvió 904 millones de dólares a los accionistas durante el trimestre, incluidos 641 millones de dólares en recompras que cubrieron aproximadamente 8 millones de acciones y 263 millones de dólares en dividendos. Al 30 de junio, la deuda total representaba el 18,1% del capital total y el 17,6% del capital total ajustado.

La compañía vendió sus aproximadamente 25 millones de acciones restantes de Corebridge el 7 de mayo, por ingresos agregados de cerca de 710 millones de dólares. El valor contable por acción aumentó un 4% interanual, hasta 77,39 dólares, mientras que el valor contable tangible ajustado por acción subió un 3%, hasta 72,18 dólares. El 6 de agosto, el consejo declaró un dividendo trimestral de 0,50 dólares por acción.

Las valoraciones de inversiones situaron el BPA GAAP por debajo de los resultados ajustados

La principal diferencia en los resultados fue la brecha entre las cifras GAAP y ajustadas. Los ingresos netos totales de inversiones cayeron aproximadamente un 23%, hasta 1.127 millones de dólares, principalmente debido a cambios de valor razonable en la inversión de AIG en Corebridge y en títulos de renta variable. Estos movimientos contribuyeron a la caída del beneficio neto GAAP y del BPA diluido.

Sobre una base de beneficio ajustado antes de impuestos, los ingresos netos de inversiones descendieron de forma más moderada, hasta 908 millones de dólares desde 955 millones de dólares. Los ingresos por inversiones de General Insurance no variaron, mientras que Otras Operaciones se vio afectada por menores ingresos de inversiones a corto plazo y por la ausencia de 27 millones de dólares en dividendos de Corebridge registrados en el trimestre del año anterior.

El beneficio ajustado después de impuestos aumentó solo cerca de un 2%, pero el BPA diluido ajustado subió un 10%. La diferencia estuvo respaldada por un menor número medio ponderado de acciones diluidas, que cayó aproximadamente un 8%, hasta 533,5 millones, tras las recompras de acciones. La misma reducción también moderó la caída del BPA GAAP frente al descenso porcentual más pronunciado del beneficio neto GAAP.

Perspectiva de la dirección

El presidente y consejero delegado, Eric Andersen, afirmó que el mercado de seguros ha pasado de una fijación de precios ampliamente favorable a un entorno más selectivo, en el que el desempeño depende cada vez más de las condiciones de cada línea de productos. Esta valoración concuerda con los resultados por segmento del trimestre: el crecimiento de las primas siguió siendo generalizado, pero la presión sobre las tarifas y la mezcla de negocios debilitaron los ratios de suscripción subyacentes en partes de Commercial Insurance.

La dirección pretende concentrar el crecimiento en segmentos que ofrezcan rentabilidades ajustadas al riesgo más atractivas. Andersen también reiteró su confianza en la capacidad de AIG para cumplir los objetivos financieros presentados en su Día del Inversor de 2025, aunque el comunicado de resultados no proporcionó nuevas previsiones cuantitativas.

Operaciones recientes de miembros internos

El resumen semestral proporcionado no mostró compras ni ventas de miembros internos y registró tenencias totales de 3,03 millones de acciones. Los registros más recientes que contienen un tipo de operación y valor divulgados fueron cuatro adjudicaciones directas de acciones fechadas el 17 de febrero de 2026.

Estas anotaciones fueron adjudicaciones de acciones, y no compras o ventas informadas en el mercado abierto, por lo que no indican por sí solas la visión de los miembros internos sobre las perspectivas de la compañía.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión sobre precios y mezcla de negocios en Commercial Insurance: El ratio combinado ajustado del año de accidente de Comercial de Norteamérica empeoró pese a un mejor ratio combinado reportado. Comercial Internacional registró un deterioro aún mayor, ya que la presión sobre las tarifas y los costes de adquisición compensaron el crecimiento de las primas.
• Pérdidas por catástrofes y geopolítica: Los cargos por catástrofes aumentaron en 40 millones de dólares e incluyeron 75 millones de dólares relacionados con el conflicto en Oriente Medio. Otros eventos podrían presionar los ratios de siniestralidad y el resultado de suscripción.
• Dependencia del desarrollo favorable de reservas: El ratio combinado del 89,0% se benefició de 145 millones de dólares en desarrollo favorable de años anteriores. Un menor beneficio de reservas brindaría menos respaldo a la rentabilidad de suscripción reportada.
• Volatilidad de inversiones y Otras Operaciones: Los movimientos de valor razonable redujeron los resultados GAAP, mientras que la pérdida ajustada antes de impuestos en Otras Operaciones se amplió a 142 millones de dólares desde 101 millones de dólares debido a menores ingresos de inversiones.

Resumen

El desempeño operativo de AIG en el Q2 2026 estuvo respaldado por un crecimiento de primas del 9%, un mayor resultado de suscripción y una mejora de los ratios agregados de seguros. Personal Global registró la mejora de suscripción más clara, mientras que Comercial Internacional mostró que el crecimiento de las primas no se tradujo necesariamente en una mejor rentabilidad. Los principales aspectos a seguir son la presión sobre las tarifas comerciales, los costes por catástrofes, el respaldo del desarrollo de reservas y si los beneficios ajustados pueden seguir creciendo tras considerar el efecto favorable de un menor número de acciones.