AMN Healthcare Q2 fiscal 2026: EBITDA ajustado crece 26%

AMN Healthcare (NYSE: AMN) reportó ingresos de 673,2 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un aumento del 2% frente a los 658,2 millones de dólares de un año antes, mientras que el BPA diluido según GAAP mejoró a 0,53 dólares desde una pérdida de 3,02 dólares por acción. El EBITDA ajustado aumentó un 26%, hasta 73,4 millones de dólares, aunque el flujo de caja operativo pasó a ser negativo debido a que la compañía devolvió depósitos de clientes asociados con eventos de disrupción laboral del primer trimestre. El crecimiento de Nurse and Allied Solutions compensó los descensos continuados en los otros dos segmentos.

Datos financieros principales

En el trimestre finalizado el 30 de junio, el crecimiento de los ingresos fue modesto, pero la rentabilidad mejoró de forma más considerable. El beneficio bruto aumentó un 5%, los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) descendieron en 7,2 millones de dólares y el margen EBITDA ajustado se expandió en 200 puntos básicos.

La comparación según GAAP también se benefició de la ausencia del deterioro de fondo de comercio de 109,5 millones de dólares y del deterioro de activos de larga duración de 18,3 millones de dólares registrados en el segundo trimestre de 2025. Incluso excluyendo esos cargos del año anterior, tanto el BPA ajustado como el EBITDA ajustado aumentaron.

Desempeño del negocio y los segmentos

Los resultados por segmento de AMN siguieron siendo dispares. Nurse and Allied Solutions generó un crecimiento de ingresos de dos dígitos y un margen bruto considerablemente mayor, mientras que Physician and Leadership Solutions y Technology and Workforce Solutions se contrajeron.

Dentro de Nurse and Allied, los ingresos por dotación de enfermeras itinerantes aumentaron un 10% interanual y los ingresos de personal sanitario complementario crecieron un 8%. El promedio de profesionales itinerantes asignados alcanzó 9.194, frente a 8.700 un año antes. El beneficio operativo del segmento se más que duplicó, hasta 58,2 millones de dólares desde 28,5 millones de dólares, en parte como reflejo de liberaciones de reservas y ajustes de facturación de eventos anteriores de disrupción laboral.

Los ingresos de Physician and Leadership se vieron presionados por una caída del 8% en locum tenens y una disminución del 3% en liderazgo interino. La búsqueda fue la excepción: los ingresos aumentaron un 27% interanual y un 20% secuencialmente. El beneficio operativo del segmento descendió a 11,0 millones de dólares desde 13,5 millones de dólares.

Technology and Workforce siguió siendo el segmento más débil. Los ingresos de servicios lingüísticos cayeron un 8%, hasta 70 millones de dólares, mientras que los ingresos de sistemas de gestión de proveedores descendieron un 20%, hasta 15 millones de dólares. El beneficio operativo del segmento bajó a 24,6 millones de dólares desde 35,2 millones de dólares, ya que el margen bruto se contrajo en 650 puntos básicos.

El calendario de las disrupciones laborales elevó los márgenes, pero revirtió el flujo de caja

La caída secuencial del 51% de los ingresos de AMN refleja principalmente una comparación inusualmente elevada con el primer trimestre, más que una contracción interanual. Los ingresos por disrupciones laborales bajaron de 722 millones de dólares en el primer trimestre fiscal de 2026 a 25 millones de dólares en el segundo trimestre, aunque la contribución del segundo trimestre siguió por encima de los 16 millones de dólares registrados un año antes.

Los mismos eventos afectaron de forma diferente a la rentabilidad y al flujo de caja. Las liberaciones de reservas y los ajustes de facturación vinculados a asignaciones previas por disrupciones laborales ayudaron a elevar el margen bruto consolidado en 380 puntos básicos secuencialmente, hasta el 30,6%. Al mismo tiempo, la devolución de depósitos relacionados de clientes contribuyó a la salida de caja operativa trimestral de 189,9 millones de dólares.

Pese a esa salida, el flujo de caja operativo acumulado en el año se mantuvo positivo, en 372,5 millones de dólares, después de los 562,5 millones de dólares generados en el primer trimestre. AMN cerró el segundo trimestre con 361,8 millones de dólares en efectivo, 750 millones de dólares de deuda, sin préstamos de la línea de crédito renovable y una ratio de apalancamiento de 1,5 veces. La compañía aún tenía 117 millones de dólares en depósitos de clientes por liquidar en los próximos meses, lo que convierte los movimientos de caja relacionados con depósitos en una consideración importante a corto plazo.

Previsiones para el Q3 fiscal de 2026

AMN espera que los ingresos consolidados se mantengan por encima del nivel del año anterior en el tercer trimestre, respaldados por Nurse and Allied Solutions. Sin embargo, los rangos de rentabilidad previstos están por debajo de los resultados reales del segundo trimestre, lo que indica que no se espera que los elevados márgenes del segundo trimestre continúen al mismo nivel.

Las perspectivas mantienen el patrón por segmentos observado en el segundo trimestre: se espera que el crecimiento de staffing compense los resultados más débiles de Physician and Leadership y Technology and Workforce. Los menores rangos previstos para los márgenes bruto, operativo y EBITDA ajustado también convierten la persistencia de los beneficios del segundo trimestre derivados de liberaciones de reservas y ajustes de facturación en una cuestión central para el próximo trimestre.

Comentarios de la dirección

La CEO Cary Grace afirmó que la demanda mejoró durante el trimestre y que la tendencia se fortaleció aún más en julio. La dirección destacó el crecimiento interanual de las soluciones de enfermeras itinerantes, enfermeras internacionales, personal sanitario complementario, escuelas y búsqueda, junto con sólidos ingresos de programas de servicios gestionados y búsqueda.

AMN también adquirió Jaide Health y ESSENTIAL Leadership Assessment, ampliando sus capacidades de acceso lingüístico nativas de IA y asesoramiento de liderazgo. La compañía no reveló una contribución financiera trimestral específica de estas adquisiciones.

Operaciones recientes de miembros internos

Los datos reportados sobre miembros internos para el último período de seis meses muestran la compra de 84.688 acciones en seis transacciones y la venta de 3.681 acciones en una transacción, lo que resultó en compras netas de 81.007 acciones. La única venta divulgada específicamente fue una operación indirecta del director Mark G. Foletta.

Los datos de transacciones por sí solos no establecen una visión de los miembros internos sobre las perspectivas de negocio de AMN.

Riesgos que los inversores deberían vigilar

• El respaldo a los márgenes del Q2 podría no persistir: Las liberaciones de reservas y los ajustes de facturación ayudaron a elevar el margen bruto al 30,6%, mientras que las previsiones para el Q3 contemplan solo un 27,0%-27,5%. Unos márgenes más bajos reducirían el beneficio operativo y el EBITDA ajustado incluso si los ingresos se mantienen estables.
• Liquidaciones adicionales de depósitos podrían presionar el flujo de caja: AMN tenía 117 millones de dólares en depósitos de clientes pendientes de liquidar después de que el flujo de caja operativo se volviera negativo en el Q2.
• Dos segmentos siguen en descenso: Physician and Leadership y Technology and Workforce se contrajeron en el Q2 y se espera que registren nuevas caídas interanuales en el Q3, lo que incrementa la dependencia de AMN de Nurse and Allied.
• Los eventos de disrupción laboral generan volatilidad trimestral: Los ingresos de estas asignaciones cayeron de 722 millones de dólares en el Q1 a 25 millones de dólares en el Q2, lo que complica las comparaciones secuenciales y crea movimientos significativos en ingresos, márgenes, depósitos y flujo de caja.

Resumen

AMN Healthcare volvió a registrar crecimiento interanual de los ingresos en el Q2, ya que Nurse and Allied Solutions compensó los descensos en otras áreas, mientras que un menor SG&A y ajustes relacionados con disrupciones laborales respaldaron márgenes y EBITDA ajustado más altos. Las principales cuestiones a corto plazo son si el crecimiento de staffing puede continuar, con qué rapidez se estabilizan los dos segmentos más débiles y cómo evolucionan la rentabilidad y el flujo de caja a medida que se desvanecen los beneficios temporales para los márgenes y se liquidan los depósitos de clientes restantes.