Globus Medical, 2T fiscal 2026: BPA non-GAAP sube 55,8%

Globus Medical (NYSE: GMED) informó ventas netas de 789,6 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un aumento interanual del 5,9%, mientras que el BPA diluido GAAP cayó un 26,2%, hasta 1,10 dólares desde 1,49 dólares. La rentabilidad subyacente evolucionó en sentido contrario: el BPA diluido non-GAAP aumentó un 55,8%, el margen EBITDA ajustado se expandió y el flujo de caja libre trimestral alcanzó 176,6 millones de dólares.

Resultados financieros principales

El crecimiento de los ingresos estuvo acompañado por un menor coste de ventas y menores gastos operativos en varias categorías. Esta combinación elevó el margen bruto GAAP al 66,8% y más que duplicó el beneficio operativo, mientras que el margen EBITDA ajustado aumentó 740 puntos básicos, hasta el 35,4%.

La caída del beneficio neto GAAP no reflejó un debilitamiento de las operaciones. El trimestre del año anterior incluyó una ganancia de 110,5 millones de dólares por compra ventajosa asociada a la adquisición de Nevro, así como un beneficio fiscal, lo que hace que la comparación GAAP sea inusualmente difícil.

Desempeño del negocio y de los segmentos

Musculoskeletal Solutions siguió siendo el motor de crecimiento, con ventas que aumentaron aproximadamente un 7,5%, hasta 763,5 millones de dólares. Enabling Technologies evolucionó en sentido contrario, con una caída aproximada del 25,8%, hasta 26,1 millones de dólares desde 35,2 millones de dólares.

Por geografía, las ventas en Estados Unidos aumentaron un 3,0%, hasta 619,1 millones de dólares, mientras que las ventas internacionales crecieron un 18,0%, hasta 170,5 millones de dólares, o un 16,2% a tipo de cambio constante. La dirección destacó un crecimiento del 7% en Spine en Estados Unidos y un crecimiento reportado del 14% en International Spine, incluido un crecimiento del 12% a tipo de cambio constante.

La dirección también indicó que los ingresos crecieron un 9% al excluir Nevro, frente al crecimiento reportado del 5,9% para toda la compañía. Esto indica que los negocios subyacentes crecieron más rápido que el resultado consolidado que incluye la operación adquirida.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

El margen bruto ajustado aumentó 200 puntos básicos, hasta el 69,4%. Sobre una base GAAP, el coste de ventas disminuyó a 241,4 millones de dólares pese a los mayores ingresos. Los gastos de venta, generales y administrativos también bajaron a 286,8 millones de dólares desde 303,6 millones de dólares, mientras que los gastos relacionados con adquisiciones y reestructuración fueron inferiores a los de un año antes. Estos cambios explican el fuerte aumento del beneficio operativo y de las ganancias ajustadas.

El flujo de caja operativo trimestral aumentó a 209,7 millones de dólares desde 77,9 millones de dólares. Tras 33,2 millones de dólares en compras de propiedad y equipo, el flujo de caja libre fue de 176,6 millones de dólares, frente a 31,3 millones de dólares en el trimestre del año anterior.

Al 30 de junio, Globus Medical mantenía 840,5 millones de dólares en efectivo, equivalentes de efectivo y valores negociables, frente a 629,1 millones de dólares al cierre de 2025. El efectivo por sí solo disminuyó ligeramente a 507,7 millones de dólares, ya que la compañía incrementó sus tenencias de valores negociables. Los inventarios aumentaron a 810,9 millones de dólares desde 759,3 millones de dólares y consumieron 44,6 millones de dólares de efectivo durante los primeros seis meses de 2026.

La ganancia de Nevro del año anterior oculta la mejora de las ganancias subyacentes

La cuestión central de las ganancias es la divergencia entre el beneficio neto GAAP y el desempeño operativo. El beneficio operativo aumentó a 182,4 millones de dólares, pero el beneficio neto GAAP disminuyó porque el segundo trimestre fiscal de 2025 contenía la ganancia de 110,5 millones de dólares por compra ventajosa de Nevro y un beneficio fiscal de 14,7 millones de dólares. El segundo trimestre fiscal de 2026 incluyó, en cambio, una provisión fiscal de 38,2 millones de dólares.

Tras excluir partidas relacionadas con adquisiciones, amortización de intangibles, costes de reestructuración y otros ajustes especificados, el beneficio neto non-GAAP aumentó aproximadamente un 57,8%, hasta 184,3 millones de dólares. Por lo tanto, el incremento del 55,8% del BPA non-GAAP ofrece una comparación más favorable que el BPA GAAP reportado, aunque los costes excluidos siguen siendo relevantes al evaluar la rentabilidad total.

Previsiones para el ejercicio completo

Globus Medical reafirmó su rango de ingresos para 2026, pero elevó en 0,25 dólares ambos extremos de sus previsiones de BPA diluido non-GAAP. Dado que las perspectivas de ventas no cambiaron, la revisión se centra en la rentabilidad esperada más que en mayores ingresos, en línea con el foco de la dirección en la expansión de márgenes, el apalancamiento operativo y las sinergias de adquisiciones.

La compañía no proporcionó una conciliación cuantitativa entre el BPA GAAP esperado y el BPA non-GAAP porque el momento y el importe de los ajustes pertinentes no pueden predecirse con una certeza razonable.

Operaciones recientes de miembros internos

El resumen de operaciones internas de los últimos seis meses proporcionado informa de 82.500 acciones compradas en cinco operaciones y 55.000 acciones vendidas en tres operaciones, lo que resulta en compras netas de 27.500 acciones. Enumera tenencias internas totales de aproximadamente 985.510 acciones y compras netas equivalentes al 2,90% de dichas tenencias. Estas cifras describen las operaciones reportadas, pero no establecen las opiniones de los miembros internos sobre la valoración o el desempeño futuro.

Los diez registros individuales más recientes proporcionados se muestran a continuación; todos fueron clasificados como operaciones de propiedad directa.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Debilidad de Enabling Technologies: Las ventas de esta categoría cayeron aproximadamente un 25,8%, en contraste con el crecimiento de Musculoskeletal Solutions. Una caída continuada pesaría sobre la diversificación de productos y el crecimiento total de los ingresos.
• Dependencia de la ejecución de márgenes: Las previsiones de ingresos se mantuvieron sin cambios, mientras que las previsiones de BPA non-GAAP aumentaron. Por tanto, alcanzar el rango superior de ganancias depende de una mejora continuada del margen bruto, del apalancamiento operativo y de la materialización de sinergias.
• Integración de Nevro y exclusiones de costes ajustados: El crecimiento de toda la compañía siguió por debajo del crecimiento al excluir Nevro, mientras que los resultados non-GAAP continuaron excluyendo gastos relacionados con adquisiciones, reestructuración y amortización de intangibles.
• Inventarios y necesidades de capital circulante: Los inventarios aumentaron en 51,6 millones de dólares desde el cierre del ejercicio y consumieron 44,6 millones de dólares de efectivo durante la primera mitad del año. Una acumulación adicional podría reducir la conversión de efectivo si las ventas no los absorben.

Resumen

Los resultados de Globus Medical del segundo trimestre fiscal de 2026 combinaron un crecimiento moderado de los ingresos con una mejora sustancial del margen operativo y del flujo de caja. El crecimiento de Spine, los menores costes operativos y las sinergias de adquisiciones respaldaron unas mayores ganancias ajustadas, mientras que la ganancia por compra ventajosa de Nevro del año anterior provocó la caída del beneficio neto y del BPA GAAP reportados. Las principales cuestiones por delante son si la compañía puede sostener las mejoras de margen, aumentar la contribución de Nevro y Enabling Technologies, y convertir sus previsiones de ingresos sin cambios en el rango más alto de BPA non-GAAP.