Kelly Q2 fiscal 2026: la caída subyacente se reduce al 0,6%

Kelly Services (Nasdaq: KELYA, KELYB) informó ingresos de 1.038 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un 5,8% menos que los 1.102 millones de dólares del mismo periodo anterior, mientras que el BPA diluido cayó a 0,31 dólares desde 0,52 dólares. Excluyendo los efectos divulgados relacionados con contratistas federales y grandes clientes, los ingresos subyacentes descendieron solo alrededor de un 0,6%; el margen EBITDA ajustado se recuperó secuencialmente en 110 puntos básicos, hasta el 3,0%, aunque permaneció por debajo del 3,4% de un año antes.

Datos principales de resultados

Los ingresos y el beneficio bruto disminuyeron a tasas similares, por lo que el margen bruto se mantuvo prácticamente sin cambios en el 20,4%. Los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) bajaron un 5,5%, hasta 195,9 millones de dólares, lo que reflejó medidas de costes vinculadas al volumen y estructurales, incluidos los beneficios de la integración de adquisiciones y la modernización tecnológica.

Estos ahorros no compensaron por completo el menor beneficio bruto ni la ausencia de una ganancia de 4,0 millones de dólares por la venta de operaciones de contratación de personal en EMEA registrada en el trimestre del año anterior. El gasto por impuesto sobre beneficios también aumentó a 3,0 millones de dólares desde 0,9 millones de dólares, pese a unos menores beneficios antes de impuestos, lo que contribuyó a la caída más pronunciada del beneficio neto.

El BPA ajustado y el EBITDA ajustado son medidas no GAAP. Kelly excluyó partidas como costes de integración, realineamiento, reestructuración y transición ejecutiva al calcular los resultados ajustados.

Desempeño del negocio y los segmentos

Los tres segmentos reportaron menores ingresos, aunque sus tendencias subyacentes mejoraron frente al primer trimestre. Enterprise Talent Management, o ETM, se benefició de una mejor demanda y de nuevos negocios en servicios de personal y sus especialidades de soluciones de talento. Science, Engineering & Technology, o SET, registró crecimiento secuencial de ingresos por primera vez en más de dos años, respaldado por el crecimiento de Telecom y menores descensos en sus otras especialidades.

El margen bruto de ETM aumentó 50 puntos básicos, hasta el 20,5%, pero su EBITDA ajustado descendió a 10,8 millones de dólares desde 11,7 millones de dólares. Su margen EBITDA ajustado se mantuvo prácticamente estable en el 2,2%, frente al 2,3% de un año antes.

SET siguió siendo el segmento con mayor margen, pero su margen bruto bajó 40 puntos básicos y el EBITDA ajustado disminuyó a 18,4 millones de dólares desde 20,7 millones de dólares. Education registró la menor caída de ingresos, pero el mayor deterioro de la rentabilidad: el EBITDA ajustado cayó un 21,9%, hasta 10,7 millones de dólares, y su margen se contrajo 100 puntos básicos, hasta el 4,2%. Kelly atribuyó la presión sobre los ingresos de Education a decisiones retrasadas sobre contratos del año anterior y a una menor matriculación de estudiantes en mercados clave.

La demanda subyacente mejoró antes de una recuperación total de la rentabilidad

Las reducciones de demanda divulgadas previamente entre contratistas del Gobierno federal de Estados Unidos en SET y tres grandes clientes comerciales de ETM representaron aproximadamente 5,2 puntos porcentuales de la caída reportada del 5,8% en los ingresos. Excluyendo estos efectos específicos, los ingresos subyacentes bajaron aproximadamente un 0,6%, una mejora de 270 puntos básicos frente al primer trimestre.

Esto indica que las tendencias generales de la demanda fueron sustancialmente mejores de lo que sugiere la cifra principal de ingresos. Sin embargo, la mejora todavía no se había traducido en crecimiento interanual de los beneficios: el EBITDA ajustado siguió siendo un 15,9% inferior, y los márgenes EBITDA ajustados disminuyeron en SET y Education. La disciplina de gastos contribuyó a la recuperación secuencial del margen consolidado, pero el menor volumen y la presión sobre los márgenes brutos a nivel de segmento continuaron limitando la rentabilidad interanual.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

Las cifras de flujo de caja se divulgaron para las primeras 26 semanas, en lugar de solo para el trimestre. El flujo de caja operativo disminuyó a 23,8 millones de dólares desde 119,3 millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre cayó a 21,2 millones de dólares desde 114,8 millones de dólares. Una utilización de efectivo de 43,6 millones de dólares por cuentas por cobrar fue un factor importante, frente a una fuente de efectivo de 91,9 millones de dólares en el periodo del año anterior; una contribución de 36,7 millones de dólares de las cuentas por pagar proporcionó una compensación parcial.

El efectivo y equivalentes se situaban en 24,2 millones de dólares al 28 de junio de 2026, frente a 33,0 millones de dólares al cierre del ejercicio fiscal 2025. La deuda a largo plazo disminuyó a 78,1 millones de dólares desde 101,9 millones de dólares durante el mismo periodo, lo que redujo la relación deuda/capital al 7,4% desde el 9,4%. El ratio corriente se mantuvo sin cambios en 1,5.

Kelly también declaró un dividendo trimestral de 0,075 dólares por acción, pagadero el 2 de septiembre de 2026 a los accionistas registrados al 19 de agosto.

Previsiones de resultados

Kelly elevó sus previsiones de ingresos para el ejercicio fiscal 2026, al tiempo que mantuvo sin cambios su expectativa de margen EBITDA ajustado respecto de su perspectiva inicial. La dirección espera que el crecimiento de los ingresos subyacentes se vuelva positivo en el tercer trimestre y se acelere en el cuarto trimestre, siempre que no haya un cambio material en el entorno macroeconómico.

Se espera que el cuarto trimestre concentre la mayor mejora interanual. Parte del crecimiento previsto de los ingresos procede de la semana fiscal adicional, mientras que la dirección espera que las eficiencias operativas y la aceleración del crecimiento subyacente respalden la expansión del margen.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• La demanda de clientes específicos sigue teniendo un peso significativo: La menor actividad de contratistas federales y de tres grandes clientes comerciales provocó aproximadamente 5,2 puntos porcentuales de la caída de ingresos del segundo trimestre.
• Los márgenes de los segmentos siguen por debajo del año anterior: SET y Education reportaron menores márgenes brutos y EBITDA ajustados, mientras que el margen EBITDA ajustado de ETM se mantuvo aproximadamente estable pese a un mayor margen bruto.
• Education afronta presiones de demanda y estacionalidad: Las decisiones contractuales retrasadas, la menor matriculación en mercados clave y el calendario escolar normal de verano pueden limitar los ingresos y la rentabilidad a corto plazo.
• La conversión de efectivo se debilitó: El flujo de caja libre del primer semestre cayó a 21,2 millones de dólares, ya que las cuentas por cobrar absorbieron efectivo, aunque Kelly redujo su deuda a largo plazo.
• Las previsiones dependen de una aceleración en la segunda mitad: La mejora del margen para el ejercicio completo depende de un crecimiento positivo de los ingresos subyacentes, eficiencias operativas y una mejora sustancial en el cuarto trimestre bajo un entorno macroeconómico estable.

Resumen

Los resultados de Kelly en el segundo trimestre fiscal de 2026 mostraron una estabilización significativa de los ingresos subyacentes y una recuperación secuencial del margen EBITDA ajustado, pero los ingresos reportados, los beneficios y la rentabilidad de los segmentos se mantuvieron por debajo del año anterior. ETM y SET aportaron los indicios más claros de mejora de la demanda, mientras que Education y la menor conversión de efectivo siguieron siendo áreas de presión. La principal cuestión para la segunda mitad del año es si el crecimiento subyacente positivo y las eficiencias de costes pueden generar la expansión de margen incorporada en las previsiones actualizadas de Kelly.