US Foods Q2 fiscal 2026: BPA GAAP sube 29,2% y mejora el margen

US Foods (NYSE: USFD) reportó ventas netas de 10.532 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un aumento interanual del 4,5%, mientras que el BPA diluido GAAP subió un 29,2%, a 1,24 dólares desde 0,96 dólares, durante las 13 semanas finalizadas el 27 de junio de 2026. El beneficio bruto creció más rápido que las ventas, el margen de beneficio neto se expandió 39 puntos básicos y el crecimiento del 5,1% en el volumen de cajas de restaurantes independientes contribuyó a que el EBITDA ajustado alcanzara un récord de 604 millones de dólares.

Datos principales de resultados

El crecimiento de las ventas reflejó un aumento del 1,9% en el volumen total de cajas y una inflación del 2,3% en los costos de alimentos. El beneficio bruto se vio favorecido por un mayor volumen, mejoras en el costo de los productos vendidos y un ajuste LIFO interanual favorable de 19 millones de dólares.

Los gastos operativos aumentaron un 5,1%, ya que el mayor volumen y los mayores costos de distribución, ventas y administración superaron los ahorros derivados de la simplificación de los procesos administrativos. Dado que el beneficio bruto aumentó más rápido que los gastos, tanto el beneficio operativo como el beneficio neto crecieron considerablemente más rápido que los ingresos.

El EBITDA ajustado y el BPA diluido ajustado son medidas no GAAP. Los ajustes de la compañía incluyen conceptos como compensación basada en acciones, cambios en la reserva LIFO y costos de transformación empresarial.

Desempeño del negocio y del volumen de clientes

Las categorías de clientes de US Foods mostraron una clara divergencia. Los restaurantes independientes registraron el mayor aumento de volumen, mientras que los sectores de salud y hospitalidad también crecieron; los clientes de cadenas fueron la única categoría reportada que disminuyó.

El volumen orgánico de cajas de restaurantes independientes aumentó un 5,0%, cerca de la tasa de crecimiento reportada del 5,1%. Por tanto, la fortaleza de los restaurantes independientes fue principalmente orgánica y no impulsada por adquisiciones, mientras que el descenso del volumen de cadenas compensó parcialmente las ganancias en otras áreas.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

El ajuste LIFO favorable de 19 millones de dólares amplió la diferencia entre el crecimiento del beneficio bruto GAAP y el ajustado. El beneficio bruto GAAP aumentó un 8,0%, mientras que el beneficio bruto ajustado, que excluye el efecto LIFO, creció un 6,9%, hasta 1.914 millones de dólares. Ambas medidas siguieron creciendo más rápido que las ventas, lo que indica que la mejora del margen del trimestre no fue atribuible únicamente a la contabilidad LIFO.

Las cifras de flujo de caja se reportaron para las primeras 26 semanas del ejercicio fiscal 2026, en lugar de solo para el trimestre. El flujo de caja operativo se mantuvo sin cambios en 725 millones de dólares: el mayor beneficio neto del período actual fue compensado por cambios más favorables en el capital de trabajo durante el período del año anterior. Las inversiones de capital en efectivo aumentaron a 174 millones de dólares desde 161 millones de dólares, dejando aproximadamente 551 millones de dólares de flujo de caja operativo después de inversiones de capital en efectivo.

La deuda neta al cierre del trimestre fue de 5.200 millones de dólares, y el apalancamiento neto se redujo a 2,6 veces el EBITDA ajustado desde 2,7 veces al cierre del ejercicio fiscal 2025. US Foods recompró 4,4 millones de acciones por 374 millones de dólares durante el trimestre y aproximadamente 500 millones de dólares durante el primer semestre, con 640 millones de dólares aún disponibles bajo su autorización.

La reducción del número de acciones elevó el crecimiento del BPA por encima del beneficio neto

El BPA diluido GAAP aumentó un 29,2%, frente al crecimiento del 22,8% del beneficio neto. La diferencia se vio respaldada por una reducción del 5,4% en el promedio ponderado de acciones diluidas, a 220,5 millones desde 233,0 millones, tras las recompras de acciones de la compañía.

El mismo patrón apareció sobre una base ajustada: el beneficio neto ajustado aumentó un 14,4%, hasta 317 millones de dólares, mientras que el BPA diluido ajustado creció un 21,0%. Por tanto, los inversores deberían distinguir entre el crecimiento generado por los resultados operativos y el beneficio adicional por acción derivado de un menor número de acciones.

Previsiones para el ejercicio fiscal 2026

US Foods reafirmó las previsiones para el ejercicio fiscal 2026 emitidas originalmente el 12 de febrero de 2026. Los rangos sin cambios prevén que el crecimiento de los beneficios siga superando el crecimiento de las ventas.

El ejercicio fiscal 2026 incluye una 53.ª semana, que la dirección espera que añada aproximadamente un punto porcentual al crecimiento del volumen total de cajas y del EBITDA ajustado. Este beneficio de calendario es importante al evaluar el crecimiento subyacente de todo el ejercicio.

Operaciones recientes de miembros internos

El resumen suministrado de seis meses reporta la compra de 632.490 acciones por miembros internos en 30 operaciones y la venta de 110.838 acciones en tres operaciones, para compras netas de 521.652 acciones. Estas clasificaciones deben interpretarse objetivamente porque la lista subyacente incluye adjudicaciones y otras operaciones no realizadas en mercado.

Las siguientes fueron las operaciones más recientes de la lista suministrada con valores reportados distintos de cero:

No puede extraerse ninguna conclusión sobre las perspectivas de la dirección a partir de estas operaciones por sí solas.

Riesgos que los inversores deberían vigilar

• Divergencia en la mezcla de clientes: El volumen de cajas de cadenas disminuyó un 1,5%, compensando parte del crecimiento de restaurantes independientes, salud y hospitalidad. La persistencia de la debilidad en cadenas podría limitar el crecimiento del volumen total.
• Ejecución de costos y productividad: Los gastos operativos aumentaron un 5,1%, en parte debido a mayores costos de distribución, ventas y administración. Una mayor expansión de los márgenes depende de que las ganancias de beneficio bruto y las iniciativas de productividad sigan superando el crecimiento de los gastos.
• Inflación y exposición a materias primas: La inflación del 2,3% en los costos de alimentos contribuyó al crecimiento de las ventas, mientras que los cambios en los costos de los productos también pueden afectar al beneficio bruto y a la demanda de los clientes.
• Apoyo de calendario en las previsiones: Se espera que la 53.ª semana contribuya aproximadamente un punto porcentual al crecimiento del total de cajas y del EBITDA ajustado, lo que significa que parte de las previsiones para el ejercicio fiscal 2026 refleja una semana adicional de ventas.
• Deuda y costos por intereses: La deuda neta se mantuvo en 5.200 millones de dólares, mientras que el gasto neto trimestral por intereses aumentó a 77 millones de dólares desde 74 millones de dólares. El apalancamiento mejoró, pero los costos de deuda siguen siendo relevantes para la asignación de efectivo.

Resumen

Los resultados de US Foods del segundo trimestre fiscal de 2026 combinaron un crecimiento moderado de las ventas con un crecimiento más rápido de los beneficios, respaldado por los volúmenes de restaurantes independientes, las ganancias de beneficio bruto y la productividad de costos. La expansión de los márgenes impulsó un mayor beneficio neto, mientras que las recompras y un menor número de acciones diluidas proporcionaron un impulso adicional al BPA. Los principales aspectos que se deben vigilar son la mezcla de volúmenes de clientes, el control continuo de gastos y la contribución de la 53.ª semana a las previsiones reafirmadas para todo el ejercicio.