Molson Coors, 2T fiscal 2026: ventas -3,3% y BPA -42,3%

Molson Coors (NYSE: TAP) reportó ventas netas de 3.096,5 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un 3,3% menos que los 3.200,8 millones de dólares del trimestre finalizado el 30 de junio de 2026. El BPA diluido GAAP cayó un 42,3%, hasta 1,23 dólares desde 2,13 dólares. Los menores volúmenes, la inflación de los costes de insumos y el aumento de los gastos de marketing, generales y administrativos superaron los efectos favorables de los precios y la combinación de ventas; el BPA diluido subyacente descendió un 22,9%, hasta 1,58 dólares. La compañía reafirmó sus previsiones para todo el ejercicio 2026.

Datos clave de resultados

El volumen financiero disminuyó un 5,4%, lo que compensó con creces el beneficio del 1,8% derivado de los precios y la combinación de ventas, así como el beneficio cambiario del 0,3%. El volumen de marcas cayó un 4,8%, mientras que las ventas netas por hectolitro aumentaron un 2,3%, lo que muestra que los mayores ingresos por unidad no pudieron compensar los menores envíos.

La caída del beneficio fue considerablemente mayor que el descenso de las ventas. Además del menor volumen y la inflación de costes, el beneficio GAAP se vio afectado por una variación desfavorable de 98,0 millones de dólares en derivados no realizados sobre materias primas y por una variación desfavorable de aproximadamente 18 millones de dólares en el valor razonable de la inversión de Molson Coors en Fevertree Drinks. El beneficio subyacente también descendió con fuerza, lo que indica que las presiones operativas se extendieron más allá de esos ajustes reportados.

A tipo de cambio constante, las ventas netas disminuyeron un 3,6% y el beneficio subyacente antes de impuestos cayó un 27,8%. Las recompras de acciones redujeron el promedio ponderado de acciones diluidas en circulación, amortiguando parcialmente los descensos tanto del BPA GAAP como del BPA subyacente.

Desempeño del negocio y los segmentos

Américas registró el mayor descenso absoluto de ventas, mientras que EMEA y APAC experimentaron la contracción más pronunciada del beneficio subyacente. Los precios y la premiumización respaldaron ambas regiones, pero ninguno de los dos factores fue suficiente para compensar el menor volumen y los mayores costes.

Las cifras de los segmentos incluyen actividad entre segmentos que se elimina de los resultados consolidados.

En Américas, el volumen financiero cayó un 6,4% y el volumen de marcas descendió un 5,3%, principalmente debido al menor volumen en Estados Unidos de las marcas principales y de valor, así como a un calendario de envíos desfavorable. Los precios y una combinación favorable de marcas aportaron un 2,3% a las ventas, pero el beneficio subyacente antes de impuestos aun así disminuyó un 22,6% a tipo de cambio constante.

El volumen financiero de EMEA y APAC cayó un 2,8%, mientras que el volumen de marcas descendió un 3,4%. La compañía atribuyó la debilidad principalmente a una demanda floja en Reino Unido y a una mayor competencia. Las ventas reportadas se beneficiaron de los movimientos cambiarios y de la premiumización, pero una combinación de canales desfavorable, el menor volumen y la inflación de los costes de insumos impulsaron una caída del 44,3% a tipo de cambio constante en el beneficio subyacente antes de impuestos.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

El coste de ventas reportado aumentó un 6,0%, incluso cuando el volumen financiero descendió. El coste de ventas por hectolitro subió un 12,1%, lo que refleja el movimiento de los derivados sobre materias primas, la inflación de materiales, logística y fabricación, una combinación desfavorable y el desapalancamiento por volumen. El aumento subyacente a tipo de cambio constante fue del 6,3%, incluido un efecto desfavorable de aproximadamente 40 millones de dólares relacionado con los precios de Midwest Premium. Las iniciativas de ahorro de costes proporcionaron solo una compensación parcial.

Los gastos de marketing, generales y administrativos (MG&A) aumentaron un 3,7%. Molson Coors citó un mayor gasto general y administrativo tras una compensación por incentivos inusualmente baja en el año anterior, así como costes asociados a su proyecto global de modernización de ERP.

Las cifras de flujo de caja se proporcionaron para los primeros seis meses, en lugar de solo para el segundo trimestre. El flujo de caja operativo de seis meses aumentó en 192,8 millones de dólares, hasta 820,4 millones de dólares, principalmente por cambios favorables en el capital circulante, parcialmente compensados por menores ganancias tras ajustes no monetarios. El flujo de caja libre subyacente aumentó en 220,3 millones de dólares, hasta 513,8 millones de dólares, respaldado por un mayor flujo de caja operativo y menores inversiones de capital.

Al 30 de junio, Molson Coors tenía una deuda total de 7.709,6 millones de dólares y efectivo por 2.128,1 millones de dólares, lo que resultó en una deuda neta de 5.581,5 millones de dólares. La deuda neta respecto al EBITDA subyacente fue de 2,53 veces, frente a 2,41 veces un año antes. Tras el cierre del trimestre, la compañía reembolsó 2.000 millones de dólares de bonos senior al 3,0% utilizando los ingresos de emisiones de deuda de mayo y efectivo disponible.

Durante el primer semestre, Molson Coors pagó 183,7 millones de dólares en dividendos y 211,0 millones de dólares en recompras de acciones, incluidas las comisiones.

Previsiones para 2026

Molson Coors reafirmó sus perspectivas para todo el ejercicio pese a la persistente incertidumbre en torno a los costes de materias primas y logística, así como al entorno macroeconómico mundial. Las previsiones contemplan ventas prácticamente estables a tipo de cambio constante, pero un descenso de dos dígitos en el beneficio subyacente y el BPA.

Las perspectivas suponen que los costes de materias primas y logística seguirán por encima del año anterior, y se espera que el efecto de todo el año de los precios de Midwest Premium supere aproximadamente los 130 millones de dólares. La dirección también espera que los volúmenes financieros en Estados Unidos superen ligeramente a los volúmenes de marcas durante el segundo semestre y planea reducir los gastos de MG&A interanualmente durante ese periodo.

Comentarios de la dirección

El CEO Rahul Goyal afirmó que los obstáculos macroeconómicos afectaron tanto al comportamiento de los consumidores como a los costes de insumos clave. Identificó a Coors Banquet y Peroni como marcas con buen desempeño y señaló el impulso continuado de Fever-Tree y un sólido primer trimestre de Monaco Cocktails como parte de Molson Coors, aunque la compañía no cuantificó sus contribuciones.

La CFO Tracey Joubert afirmó que las iniciativas de ahorro de costes compensaron parcialmente la inflación de materias primas y los menores volúmenes financieros. La dirección planea continuar con inversiones específicas mientras busca ahorros adicionales para mitigar la volatilidad macroeconómica.

Operaciones recientes de miembros internos

Los datos proporcionados sobre miembros internos informan de la adquisición de 234.549 acciones en 41 operaciones y de la venta de 1.245 acciones en una operación durante los últimos seis meses, lo que resultó en 233.304 acciones netas adquiridas. Sin embargo, nueve de las 10 operaciones reportadas más recientes fueron concesiones de acciones a directores con valor cero, por lo que los datos agregados no deben interpretarse como compras en el mercado abierto sin detalles adicionales de las operaciones.

Los datos no proporcionan las cantidades de acciones de las operaciones individuales mostradas anteriormente.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Debilidad continuada del volumen: El menor volumen en Estados Unidos de las marcas principales y de valor, el calendario de envíos y la débil demanda en Reino Unido podrían mantener la presión sobre las ventas incluso si los precios y la premiumización siguen siendo favorables.
• Inflación de materias primas y logística: El impacto previsto para todo el año de más de aproximadamente 130 millones de dólares de Midwest Premium podría seguir presionando el beneficio, junto con otros costes de materiales, fabricación y logística.
• Desapalancamiento operativo y ejecución de gastos: El menor volumen eleva los costes unitarios, mientras que el gasto en ERP y otros gastos de MG&A han añadido presión. Las perspectivas dependen en parte de lograr ahorros de costes y reducir MG&A en el segundo semestre.
• Apalancamiento con menores ganancias: El apalancamiento neto aumentó a 2,53 veces desde 2,41 veces. Un deterioro adicional de las ganancias subyacentes podría limitar el beneficio de las iniciativas de refinanciación y generación de caja de la compañía.

Resumen

Los resultados de Molson Coors en el segundo trimestre fiscal de 2026 reflejaron una combinación de menores volúmenes, mayores costes de insumos y un incremento de los gastos generales, con los precios y la premiumización proporcionando solo una compensación parcial. La generación de caja mejoró durante el primer semestre debido a los movimientos del capital circulante y a un menor gasto de capital, pero tanto el beneficio reportado como el subyacente disminuyeron de forma significativa. Las principales cuestiones a vigilar son las tendencias de volumen del segundo semestre, la eficacia de los ahorros de costes y si la compañía puede cumplir sus previsiones reafirmadas mientras los costes de materias primas y logística permanecen elevados.