Leggett & Platt Q2 fiscal 2026: BPA ajustado +30%, ventas -6%

Leggett & Platt (NYSE: LEG) informó ventas comerciales de 999,7 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un 6% menos que los 1.058,0 millones de dólares de un año antes, mientras que el BPA diluido bajó a 0,33 dólares desde 0,38 dólares. El BPA ajustado aumentó a 0,39 dólares desde 0,30 dólares, pero el flujo de caja operativo disminuyó debido a una mayor inversión de la empresa en capital circulante. Las desinversiones explicaron la mayor parte de la caída de las ventas, mientras que la mejora de los márgenes de metales, los beneficios de reestructuración y otros elementos favorables respaldaron la rentabilidad ajustada.

Resultados financieros clave

La caída de los ingresos estuvo impulsada principalmente por la cartera de negocios. Las desinversiones completadas en 2025 redujeron las ventas un 5%, mientras que las ventas orgánicas disminuyeron un 1%; dentro del resultado orgánico, el volumen cayó un 4%, los aumentos de precios relacionados con materias primas aportaron un 2% y las divisas contribuyeron un 1%.

Las tendencias de beneficios difirieron entre las métricas reportadas y ajustadas. El beneficio bruto aumentó pese a las menores ventas, y el EBIT ajustado creció un 18%, pero el EBIT reportado y el beneficio neto disminuyeron. La dirección atribuyó la mejora ajustada principalmente a la expansión del margen de metales, los beneficios de reestructuración y elementos favorables, la mayoría de los cuales no espera que se repitan en futuros trimestres.

Los porcentajes de margen bruto se calculan a partir de las cifras reportadas de ventas comerciales y beneficio bruto, por lo que son aproximados.

Desempeño del negocio y de los segmentos

Bedding Products generó la mayor mejora en beneficios ajustados, mientras que Specialized Products siguió siendo el principal lastre. Furniture, Flooring & Textile Products registró un crecimiento moderado de las ventas y un margen ajustado más elevado.

El volumen de Bedding cayó un 7% debido a cambios en la comercialización de los minoristas, la reducción del negocio de camas ajustables con un cliente, la débil demanda de productos de cama en Estados Unidos y Europa, y la decisión de dejar de atender a finales de 2025 a un cliente estadounidense de Spring con dificultades financieras. Los aumentos de precios y las divisas aportaron un 6% a las ventas, mientras que las mayores ventas de varillas y alambre comerciales proporcionaron una compensación parcial. El EBIT ajustado se benefició de la expansión del margen de metales, una mezcla de ventas más favorable, el desfase temporal entre precios y costes en Specialty Foam y las medidas de reestructuración.

Las ventas de Specialized Products disminuyeron un 19%, incluida una reducción del 16% derivada de la desinversión de Aerospace. El volumen descendió un 4%, compensado parcialmente por un beneficio del 1% procedente de las divisas. Los beneficios ajustados disminuyeron porque el segmento dejó de incluir los beneficios de Aerospace, mientras que el menor volumen y los efectos de las divisas también lastraron los resultados. El volumen de Automotive se situó ligeramente por debajo de la producción de los principales mercados, con la debilidad en Asia parcialmente compensada por un desempeño superior en Europa y Norteamérica.

Furniture, Flooring & Textile Products registró un crecimiento de ventas del 1%, con un volumen total sin variación. El crecimiento de Textile compensó las caídas en Home Furniture, Work Furniture y Flooring. El EBIT ajustado también se benefició de reembolsos de aranceles IEEPA que anteriormente habían contribuido a la compresión de los márgenes, cuando la empresa no pudo recuperar por completo los mayores costes mediante precios.

Los beneficios ajustados mejoraron, pero el beneficio reportado y el flujo de caja descendieron

La divergencia entre los beneficios reportados y ajustados refleja en parte una combinación de ajustes sustancialmente diferente. El segundo trimestre fiscal de 2026 incluyó 10,3 millones de dólares en cargos de reestructuración y relacionados, así como 10,1 millones de dólares en costes de la fusión con Somnigroup, parcialmente compensados por una ganancia inmobiliaria de 11,5 millones de dólares. Estos elementos generaron un ajuste neto antes de impuestos de 8,9 millones de dólares, elevando el EBIT reportado de 80,1 millones de dólares al EBIT ajustado de 89,0 millones de dólares.

En el segundo trimestre fiscal de 2025, una ganancia inmobiliaria mayor, de 18,4 millones de dólares, compensó con creces 3,6 millones de dólares en cargos de reestructuración. El ajuste negativo resultante de 14,8 millones de dólares implicó que el EBIT ajustado fuera inferior al EBIT reportado en ese período. Por tanto, los inversores deben distinguir las mejoras operativas subyacentes de la variación interanual en las ganancias inmobiliarias, los gastos de fusión y los elementos de reestructuración.

La conversión de caja no siguió la mejora de los beneficios ajustados. El flujo de caja operativo cayó un 45%, hasta 45,8 millones de dólares, reflejando una inversión de 28,3 millones de dólares en capital circulante y un menor beneficio neto. Las inversiones de capital fueron de 20,5 millones de dólares, frente a 8,5 millones de dólares. En los primeros seis meses de 2026, el flujo de caja operativo fue negativo en 10,3 millones de dólares, reflejando principalmente un aumento de 146,5 millones de dólares en capital circulante.

Al 30 de junio, Leggett & Platt contaba con 545,8 millones de dólares en efectivo y 1.498 millones de dólares de deuda total, lo que generó una deuda neta de 952,5 millones de dólares. La deuda neta equivalía a 2,57 veces el EBITDA ajustado de los últimos 12 meses, frente a 3,51 veces un año antes y 2,75 veces al final del primer trimestre fiscal de 2026.

Perspectiva de la dirección y la operación con Somnigroup

La dirección espera que los obstáculos macroeconómicos limiten la demanda de los consumidores en la mayoría de los negocios durante el resto de 2026. Estimó que las unidades del mercado estadounidense de colchones cayeron en un porcentaje bajo de dos dígitos por segundo trimestre consecutivo. La empresa también describió una demanda débil en los mercados vinculados a la vivienda y al gasto de los consumidores, mientras que la demanda de automóviles fue menor en todas las regiones.

La adquisición pendiente por parte de Somnigroup International (NYSE: SGI) sigue siendo el principal hito corporativo. El período de espera Hart-Scott-Rodino expiró en junio, pero el cierre aún requiere la aprobación de los accionistas de Leggett & Platt en la junta extraordinaria programada para el 20 de agosto de 2026, además de las aprobaciones regulatorias restantes. Debido a que la operación está pendiente, las previsiones para 2026 emitidas anteriormente por la empresa fueron retiradas en el trimestre anterior y ya no se debe confiar en ellas.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Debilidad persistente de la demanda: La contracción de un porcentaje bajo de dos dígitos en las unidades de colchones en Estados Unidos y la continua debilidad en los mercados vinculados a la vivienda, la automoción y el consumo podrían mantener la presión sobre los volúmenes.
• Sostenibilidad de las mejoras de los márgenes ajustados: La dirección indicó que la mayoría de los elementos favorables que respaldaron el trimestre no se espera que se repitan. Bedding también se benefició de un desfase temporal entre precios y costes, mientras que el segmento FF&T recibió reembolsos arancelarios.
• Presión sobre el capital circulante: El flujo de caja operativo trimestral disminuyó de forma pronunciada, y el flujo de caja del primer semestre fue negativo debido a una mayor inversión en capital circulante. La presión continuada podría limitar el efectivo disponible para reducir deuda y otros usos.
• Cierre de la fusión y costes relacionados: La operación con Somnigroup sigue sujeta a aprobaciones de accionistas y regulatorias. Leggett & Platt también registró 10,1 millones de dólares en costes de fusión durante el trimestre.

Resumen

Los resultados de Leggett & Platt en el segundo trimestre fiscal de 2026 combinaron una modesta caída de las ventas orgánicas con márgenes ajustados sustancialmente mejores, liderados por Bedding Products. Sin embargo, los beneficios reportados disminuyeron, Specialized Products siguió bajo presión y la conversión de caja se debilitó debido a la inversión en capital circulante. Las principales cuestiones que se deben seguir son los volúmenes en los mercados finales, la recurrencia de los beneficios de margen, el desempeño del capital circulante y las aprobaciones restantes para la operación con Somnigroup.