Millicom Q2 2026: flujo de caja libre de capital récord de $327 millones

Millicom (NASDAQ: TIGO) reportó ingresos de 2.179 millones de dólares en el Q2 de 2026, un aumento interanual del 59,4%, mientras que el beneficio neto atribuible a los propietarios de la compañía cayó un 83,9%, hasta 109 millones de dólares, desde 676 millones. El EBITDA ajustado superó por primera vez los 1.000 millones de dólares, y el flujo de caja libre de capital alcanzó un récord trimestral de 327 millones de dólares, lo que llevó a la empresa a elevar sus previsiones de flujo de caja para todo el ejercicio.

Datos clave de resultados

La amplia diferencia entre el crecimiento de los ingresos en términos reportados del 59,4% y el crecimiento orgánico del 4,3% refleja el efecto de la cartera ampliada de Millicom. Los ingresos por servicios aumentaron un 60,1% en términos reportados y un 5,4% orgánicamente, mientras que el EBITDA ajustado creció un 58,0% en términos reportados y un 9,1% orgánicamente.

El beneficio operativo aumentó, aunque a un ritmo inferior al de los ingresos. El beneficio neto atribuible descendió con fuerza pese a la mejora operativa, y el comunicado proporcionado no incluyó una conciliación que explicara esta divergencia.

Los ingresos por servicios, el EBITDA ajustado, la inversión de capital, el flujo de caja operativo y el flujo de caja libre de capital son medidas no IFRS definidas por la empresa. El flujo de caja libre de capital excluye los ingresos por desinversiones.

Desempeño operativo y regional

La dirección señaló que el modelo operativo está generando mejoras en los negocios adquiridos recientemente. Ecuador y Uruguay registraron mejores márgenes y flujo de caja libre de capital, y ahora muestran un desempeño, en líneas generales, acorde con el promedio de Millicom.

En Colombia y Chile, los esfuerzos de integración y recuperación seguían en curso. La dirección informó de mejoras iniciales en rentabilidad y generación de caja, aunque el comunicado no proporcionó cifras financieras regionales que cuantificaran su contribución a los resultados consolidados.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

El beneficio operativo aumentó un 30,4%, muy por debajo del incremento del 59,4% de los ingresos. Con base en las cifras reportadas, el margen operativo descendió aproximadamente al 21,2%, desde el 25,9% de un año antes. El margen EBITDA ajustado se mantuvo más estable, en aproximadamente el 46,3%, frente al 46,7% del Q2 de 2025.

En términos orgánicos, el crecimiento del EBITDA ajustado del 9,1% superó tanto el crecimiento de los ingresos del 4,3% como el de los ingresos por servicios del 5,4%. Esto indica una evolución subyacente más sólida del EBITDA, aunque el margen reportado se vio afectado por la ampliación de la cartera.

La generación de caja fue un elemento central del trimestre. El flujo de caja libre de capital aumentó un 50,1%, hasta un récord de 327 millones de dólares, pese a que la inversión de capital subió un 51,2%, hasta 234 millones de dólares. El apalancamiento descendió a 2,73x, incluidas las adquisiciones en Colombia, Ecuador y Uruguay, pero se mantuvo por encima del objetivo revisado de la empresa para el cierre del ejercicio.

Millicom también amplió sus distribuciones a los accionistas. Además del dividendo de 3,00 dólares por acción declarado en mayo, el consejo aprobó un dividendo provisional de 1,50 dólares por acción el 5 de agosto. El dividendo adicional se pagará en dos cuotas de 0,75 dólares por acción, el 15 de enero y el 15 de abril de 2027.

Tras el cierre del trimestre, la operación de Bolivia suscribió préstamos bancarios locales por un total aproximado de 44 millones de dólares. Coltel de Colombia reembolsó por separado aproximadamente 102 millones de dólares de líneas de crédito en julio.

Las ganancias operativas y el flujo de caja récord contrastan con el menor beneficio neto

El trimestre presenta una clara diferencia entre el desempeño operativo y el resultado final. Los ingresos, el beneficio operativo, el EBITDA ajustado y el flujo de caja libre de capital aumentaron, mientras que el beneficio neto atribuible descendió de 676 millones de dólares a 109 millones. Dado que el comunicado no explicó los factores por debajo del beneficio operativo, la información proporcionada es insuficiente para determinar cómo la financiación, los impuestos u otras partidas contribuyeron al descenso.

Previsiones para 2026

Millicom elevó sus previsiones de flujo de caja libre de capital después de su desempeño del primer semestre, los avances en integración y una mayor visibilidad en toda la cartera. También redujo su objetivo de apalancamiento, lo que señala una expectativa de una mejora adicional del balance durante el segundo semestre. Ambos objetivos incluyen los costes de reestructuración asociados a los negocios adquiridos.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Dependencia de la ampliación de la cartera: El crecimiento de los ingresos en términos reportados del 59,4% superó sustancialmente el crecimiento orgánico del 4,3%, por lo que la integración continua y el crecimiento orgánico subyacente siguen siendo importantes para sostener el desempeño.
• Divergencia del beneficio neto: El beneficio neto atribuible cayó un 83,9% aun cuando el beneficio operativo aumentó. La ausencia de una conciliación detallada en el comunicado deja sin resolver la causa de esta divergencia.
• Ejecución del desapalancamiento: El apalancamiento se situó en 2,73x, por encima del objetivo revisado de menos de 2,5x. Millicom debe seguir reduciendo el apalancamiento mientras financia la reestructuración, la inversión de capital y los dividendos declarados.
• Recuperaciones en fase inicial: Las mejoras en Colombia y Chile se describieron como iniciales, lo que significa que se requiere una ejecución adicional antes de que esas operaciones alcancen una situación más estable.

Resumen

Los resultados de Millicom del Q2 de 2026 estuvieron marcados por su cartera ampliada en América Latina, y las adquisiciones impulsaron gran parte del crecimiento reportado, mientras que los ingresos orgánicos y el EBITDA también avanzaron. El flujo de caja libre de capital récord respaldó unas previsiones más altas para todo el ejercicio y dividendos adicionales, pero el descenso del beneficio neto atribuible, el menor margen operativo y el trabajo pendiente para alcanzar el objetivo de apalancamiento son los principales aspectos que se deben vigilar.