Arhaus segundo trimestre fiscal 2026: recuperación arancelaria eleva márgenes

Arhaus (NASDAQ: ARHS) informó ingresos netos de 384,9 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un 7,4% más interanual, mientras que el BPA diluido aumentó a 0,28 dólares desde 0,25 dólares. El beneficio bruto y el EBITDA ajustado crecieron más rápido que los ingresos, pero ambos incluyeron un beneficio de 23,8 millones de dólares derivado de recuperaciones de aranceles IEEPA. Las ventas comparables contratadas aumentaron un 12,5%, frente al crecimiento del 4,0% de las ventas comparables entregadas.

Datos clave de resultados

La rentabilidad reportada mejoró en toda la cuenta de resultados. El beneficio bruto aumentó un 16,1%, el beneficio operativo creció un 16,0% y el beneficio neto avanzó un 13,1%.

La recuperación arancelaria fue el factor más importante que afectó la comparabilidad. Entretanto, los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) aumentaron un 16,1%, más del doble de la tasa de crecimiento de los ingresos.

Ventas y desempeño de las salas de exposición

Las ventas comparables contratadas, que miden los pedidos registrados, aumentaron un 12,5% en el trimestre. Las ventas comparables entregadas, que reflejan más estrechamente los ingresos reconocidos, crecieron un 4,0%. La brecha indica que la actividad de pedidos mejoró más rápido que las entregas, aunque el momento de conversión de la cartera de pedidos sigue siendo importante.

En lo que va de año, las ventas comparables contratadas aumentaron un 2,8% y las ventas comparables entregadas subieron un 1,4%. Estas cifras reflejan los resultados más débiles del primer trimestre, cuando las ventas contratadas y entregadas disminuyeron un 5,7% y un 1,7%, respectivamente.

Arhaus cerró el trimestre con 109 salas de exposición en 31 estados, frente a 107 al cierre de 2025. Completó cuatro proyectos de salas de exposición durante el T2: dos nuevas ubicaciones, un traslado y una ampliación. La compañía sigue esperando entre 10 y 14 proyectos de salas de exposición en total en 2026, incluidas entre cuatro y seis aperturas nuevas, con un crecimiento neto de unidades de un dígito medio.

Aproximadamente el 36% de la cartera de salas de exposición llevaba abierta o reabierta menos de tres años al cierre del trimestre. Arhaus afirmó que esta combinación ofrece potencial de crecimiento de los ingresos a medida que maduran las ubicaciones más nuevas.

Las recuperaciones arancelarias elevaron los márgenes mientras los gastos operativos siguieron aumentando

Arhaus reconoció una reducción de 23,8 millones de dólares en el coste de los bienes vendidos por la recuperación de aranceles IEEPA pagados previamente. De ese importe, 15,5 millones de dólares correspondieron a inventarios vendidos antes de abril de 2026 y 8,3 millones de dólares a inventarios vendidos durante el T2.

La recuperación fue aproximadamente equivalente a la totalidad del aumento interanual del beneficio bruto reportado. Desde una perspectiva mecánica, al restar este beneficio, el beneficio bruto sería de unos 148,3 millones de dólares, prácticamente sin cambios frente a los 148,2 millones de dólares de un año antes, y el margen bruto implícito sería de aproximadamente el 38,5%, frente al 41,4%. Esta no es una medida ajustada proporcionada por la compañía, pero ilustra en qué medida el reembolso afectó a la rentabilidad reportada.

Los gastos SG&A aumentaron en aproximadamente 16,3 millones de dólares interanual. En consecuencia, pese al beneficio arancelario, el beneficio operativo solo aumentó en unos 7,5 millones de dólares. La relación entre estas cifras muestra que la expansión del margen reportado no debe considerarse enteramente una mejora de las operaciones subyacentes.

Arhaus solicitó 37,8 millones de dólares en reembolsos arancelarios y había reconocido una cuenta por cobrar de 32,7 millones de dólares al 30 de junio. Para la publicación de resultados del 6 de agosto, la compañía había recibido los 37,8 millones de dólares en su totalidad, además de 1,3 millones de dólares en intereses.

Flujo de caja y balance

Las cifras de flujo de caja se proporcionaron para los seis meses finalizados el 30 de junio, en lugar de para el T2 por separado. El flujo de efectivo operativo semestral disminuyó a 59,8 millones de dólares desde 81,4 millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre descendió a 22,9 millones de dólares desde 39,8 millones de dólares.

Los movimientos de capital de trabajo incluyeron una salida de efectivo de 38,2 millones de dólares por pagos anticipados y otros activos, una partida que contenía la cuenta por cobrar del reembolso arancelario al cierre del trimestre. Los inventarios también utilizaron 14,7 millones de dólares, mientras que un aumento de 27,8 millones de dólares en los depósitos de clientes proporcionó una compensación parcial.

Arhaus cerró junio con 226,4 millones de dólares en efectivo y sin deuda a largo plazo. El efectivo bajó un 10,6% frente al cierre del ejercicio, principalmente por el dividendo especial en efectivo de aproximadamente 49 millones de dólares pagado en marzo. Los inventarios netos de mercancías aumentaron un 4,3%, hasta 353,5 millones de dólares, mientras que los depósitos de clientes subieron un 11,8%, hasta 263,8 millones de dólares.

Previsiones de resultados

Arhaus mantuvo sus previsiones de ingresos anuales y de ventas comparables entregadas. Actualizó sus rangos de beneficio neto y EBITDA ajustado para incluir el beneficio de la recuperación arancelaria, aunque señaló que parte de la recuperación se reinvertirá en iniciativas estratégicas o se utilizará para compensar los elevados costes operativos.

El rango de ingresos para el ejercicio completo representa un crecimiento esperado de entre el 3,7% y el 6,6%. Para el tercer trimestre fiscal, la compañía espera un crecimiento de los ingresos de entre el 3,0% y el 8,8%.

La compañía también espera entre 70 y 90 millones de dólares en gastos de capital financiados por la empresa y aproximadamente entre 50 y 55 millones de dólares en depreciación y amortización para 2026.

Perspectiva de la dirección

El CEO John Reed atribuyó el impulso de las ventas a las nuevas colecciones de productos, la personalización y la interacción en las distintas categorías de productos. El CFO Michael Lee destacó la inversión continua en transformación digital, eficiencia operativa y capacidades destinadas a respaldar el crecimiento a más largo plazo.

No obstante, la dirección mantuvo cautela en sus perspectivas debido a la incertidumbre sobre las condiciones de los consumidores, los acontecimientos geopolíticos y el momento de conversión de los pedidos contratados en ventas entregadas.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Las recuperaciones arancelarias distorsionan la rentabilidad subyacente: El beneficio de 23,8 millones de dólares representó casi todo el aumento interanual del beneficio bruto, lo que limita la utilidad de los márgenes reportados como medida del ritmo recurrente de generación de beneficios.
• Los gastos operativos crecen más rápido que los ingresos: Los gastos SG&A aumentaron un 16,1%, frente a un crecimiento de los ingresos del 7,4%. La inversión continua y los elevados costes operativos podrían limitar cuánto del futuro crecimiento de las ventas llega al beneficio operativo.
• Los pedidos contratados aún deben convertirse en entregas: Las ventas comparables contratadas superaron sustancialmente a las ventas entregadas, pero el reconocimiento de ingresos depende del momento de los pedidos, la cartera de pedidos y la entrega satisfactoria.
• La conversión de efectivo se debilitó: El flujo de caja libre semestral disminuyó pese al mayor beneficio neto. Los gastos de capital previstos y las necesidades de capital de trabajo siguen siendo factores importantes que vigilar.

Resumen

Arhaus registró mayores ingresos en el T2 y una mejora de la actividad de pedidos, con las ventas contratadas creciendo más rápido que las ventas entregadas. Los beneficios y márgenes reportados aumentaron, pero la recuperación arancelaria de 23,8 millones de dólares fue el principal impulsor del crecimiento del beneficio bruto, mientras los gastos SG&A siguieron aumentando rápidamente. Los próximos indicadores clave son la conversión de pedidos contratados en ingresos entregados, el control de gastos, la generación de efectivo y la ejecución frente a las previsiones de ventas anuales mantenidas.