Resultados de Nexa del Q2 de 2026: EBITDA ajustado sube un 78%

Nexa Resources (NYSE: NEXA) reportó ingresos netos de US$908 millones en el Q2 de 2026, un aumento interanual del 28%, y un beneficio neto de US$98 millones, frente a US$13 millones en el Q2 de 2025. El EBITDA ajustado aumentó un 78%, hasta US$286 millones, ya que los mayores precios del zinc, las mayores aportaciones de subproductos, un mayor volumen de concentrado procedente de fuentes internas, menores costes operativos y la recuperación de las operaciones peruanas compensaron los menores volúmenes de fundición.

Datos clave de resultados

La mejora interanual de los resultados fue generalizada, aunque el beneficio neto descendió secuencialmente desde US$118 millones en el Q1 de 2026. Nexa no divulgó BPA trimestral, flujo de caja ni cifras de margen de beneficios en el comunicado proporcionado.

Las operaciones mineras peruanas continuaron recuperándose de los contratiempos del Q1, con un aumento secuencial del 11% en el volumen de mineral tratado. Los mayores precios del zinc y los menores costes operativos también respaldaron la rentabilidad, mientras que el mayor uso de concentrado de las propias minas de Nexa redujo su exposición a las difíciles condiciones de fundición comercial.

La minería mejoró mientras el incendio de Cajamarquilla redujo los volúmenes de fundición

La minería y la fundición evolucionaron en direcciones distintas durante el trimestre. La producción de zinc se benefició de leyes más altas, pero la producción de zinc metálico y óxido cayó tras el incendio de mayo, que suspendió temporalmente las operaciones de la fundición de Cajamarquilla.

La producción de cobre fue la principal debilidad de la minería, al descender debido a menores leyes de cabeza en Cerro Lindo y Aripuanã. La producción de plata aumentó un 17% frente al Q1, a medida que se recuperaban las operaciones peruanas, mientras que las mayores ventas de contenido de plata reflejaron una mejor recuperación en Cajamarquilla y el uso de inventarios de calcina con mayor contenido de plata en Juiz de Fora.

Cajamarquilla volvió a niveles operativos normales en junio, y la producción de cátodos de zinc continuó durante los trabajos de restauración. Nexa espera recuperar los volúmenes afectados durante la segunda mitad de 2026.

En el plano operativo, Aripuanã puso en marcha su cuarto filtro de relaves y terminó junio con una utilización media de capacidad del 86%. Cerro Lindo inició operaciones de minería por hundimiento de bloques hacia el final del trimestre y alcanzó una operación regular en julio; Nexa espera que este método reduzca los costes unitarios, mejore el acceso a zonas de cobre de mayor ley y reduzca la exposición del personal a medida que se amplíe el área de hundimiento.

El apalancamiento mejoró mientras aumentó el gasto de capital

El apalancamiento neto descendió a 1,40x, desde 1,59x en el Q1 de 2026 y 2,28x un año antes. La mejora reflejó principalmente un EBITDA ajustado de los últimos 12 meses de US$1.060 millones; la deuda neta se mantuvo prácticamente sin cambios de forma secuencial y fue un 3% menor interanualmente.

El CAPEX trimestral aumentó un 24% de forma secuencial, hasta US$89 millones, principalmente por un mayor gasto en desarrollo de minas y desembolsos más rápidos en proyectos. El gasto se centró en el desarrollo de minas y las instalaciones de almacenamiento de relaves, incluidos US$9 millones para la Fase I del Proyecto de Integración Cerro Pasco.

Los accionistas también aprobaron un reembolso de prima de emisión de US$17,5 millones, equivalente a US$0,132136 por acción, pagadero el 11 de agosto de 2026 a los accionistas registrados al 28 de julio.

El suministro de minas propias amortiguó la presión sobre la fundición mientras cayó la carga del acuerdo de plata

El ajustado mercado de concentrado de zinc genera efectos contrapuestos en la cartera integrada de Nexa. Los cargos de tratamiento al contado negativos en China presionan a las fundiciones comerciales, pero las operaciones mineras de Nexa se benefician de esas condiciones de mercado, mientras que el suministro procedente de fuentes internas y los créditos por subproductos brindan cierta protección al negocio de fundición. Las minas de Nexa suministraron el 54% de la alimentación de sus fundiciones en el Q2.

Se produjo un cambio estructural independiente en Cerro Lindo, donde Nexa alcanzó el umbral de entrega conforme a su acuerdo de venta anticipada de plata. La proporción de la producción de plata sujeta al acuerdo se redujo del 65% al 25% en mayo, lo que permite a Nexa retener una mayor parte de la futura generación de caja relacionada con la plata sin inversión de capital adicional. La empresa no cuantificó la contribución financiera de este cambio en el Q2.

Previsiones y actualización del proyecto Cerro Pasco

Nexa mantuvo sus previsiones para 2026 sobre producción minera, ventas de fundición, costes, CAPEX, exploración, evaluación de proyectos y otros gastos. Sin embargo, el coste total estimado del Proyecto de Integración Cerro Pasco aumentó y la finalización de su sistema de bombeo de relaves se trasladó a 2027.

La estimación del proyecto aumentó después de que Nexa revisara la secuencia de desarrollo de las instalaciones de relaves y almacenamiento de residuos, e incorporara un revestimiento de geomembrana. Una reevaluación de las áreas económicamente explotables de la mina a cielo abierto de Atacocha también respaldó un periodo operativo previsto más largo. El gasto del proyecto Cerro Pasco para 2026 se mantiene sin cambios, y la inversión adicional se asignará a 2027 y años posteriores.

Riesgos que los inversores deberían vigilar

• Recuperación de volúmenes de Cajamarquilla: La fundición volvió a operar normalmente en junio, pero la producción y las ventas del Q2 descendieron. Recuperar los volúmenes afectados durante la segunda mitad sigue siendo un objetivo operativo importante.
• Precios de los metales y cargos de tratamiento: Los mayores precios del zinc contribuyeron al aumento del EBITDA, mientras que los cargos de tratamiento al contado negativos continuaron presionando la rentabilidad de la fundición comercial. La integración de Nexa ofrece cierta protección, pero no elimina esta exposición.
• Menores leyes de cobre: La producción de cobre cayó un 31% interanual debido a menores leyes de cabeza en Cerro Lindo y Aripuanã. El acceso previsto a zonas de mayor ley mediante el hundimiento de bloques aún no ha eliminado esta presión.
• Riesgo de costes y permisos en Cerro Pasco: El CAPEX total estimado del proyecto aumentó US$42 millones, el calendario del sistema de bombeo se trasladó a 2027 y aún se requieren aprobaciones ambientales y autorización operativa.
• Posible cambio de control: Votorantim y Boliden confirmaron conversaciones sobre una posible adquisición de la participación de control de Votorantim en Nexa, pero no se confirmaron acuerdo, calendario ni condiciones. S&P colocó la calificación BBB- de Nexa en CreditWatch con implicaciones negativas debido al posible cambio de propiedad, y no a su desempeño operativo o financiero.

Resumen

Los resultados de Nexa en el Q2 de 2026 se beneficiaron de mayores precios del zinc, la mejora de las operaciones mineras peruanas, menores costes, mayores aportaciones de subproductos y un mayor uso de concentrado producido internamente. Los volúmenes de fundición siguieron limitados por el incendio de Cajamarquilla, pero las operaciones se normalizaron en junio, mientras que el menor apalancamiento y la reducción de la proporción de plata sujeta al acuerdo en Cerro Lindo aportan apoyo financiero. Los principales puntos de seguimiento son la recuperación de volúmenes durante la segunda mitad, las leyes de cobre, la ejecución del proyecto Cerro Pasco, de mayor coste, y la incertidumbre en torno a la posible operación sobre la participación de control.