Aura Q2 fiscal 2026: ingresos +76% ante mayores costos mineros

Aura Minerals (NASDAQ: AUGO) informó ingresos netos de US$336,0 millones en el segundo trimestre de 2026, un aumento interanual del 76%, mientras que el beneficio neto creció a US$217,7 millones desde US$8,1 millones; la empresa no proporcionó BPA en el comunicado. La producción aumentó un 18%, hasta 75.437 onzas equivalentes de oro (GEO), y el EBITDA ajustado creció un 85%, hasta US$196,7 millones. Sin embargo, los mayores costos unitarios y el proceso de recuperación de MSG lastraron la rentabilidad, mientras que una ganancia no monetaria en coberturas de oro elevó sustancialmente el beneficio neto reportado.

Datos clave de resultados

Los mayores precios de los metales, un aumento del 26% en los volúmenes de ventas y las contribuciones de Borborema y MSG impulsaron el incremento interanual de los ingresos. Los precios medios realizados del oro y el cobre subieron un 35% y un 41%, respectivamente, mientras que las ventas alcanzaron 78.414 GEO.

En términos secuenciales, el panorama fue más débil: los ingresos cayeron un 12%, el beneficio bruto disminuyó un 16% y el EBITDA ajustado se redujo un 19% frente al primer trimestre de 2026. Las menores ventas y un menor precio medio realizado del oro fueron los principales factores.

El EBITDA ajustado, el beneficio neto ajustado y el flujo de caja libre recurrente son medidas no IFRS utilizadas por Aura y podrían no ser directamente comparables con medidas de denominación similar de otras empresas.

Desempeño del negocio y de las minas

La producción total aumentó un 18% interanual a los precios actuales de los metales, o un 16% a precios constantes. El crecimiento provino principalmente de la entrada de Borborema en producción comercial, la incorporación de MSG y el mayor procesamiento en Almas, parcialmente compensados por la menor producción en Aranzazu, Apoena y Minosa.

Las unidades operativas mostraron una clara divergencia. Almas y Borborema generaron el mayor EBITDA ajustado a nivel de mina, mientras que MSG registró una pérdida, ya que el desarrollo subterráneo y la alimentación de menor ley afectaron la producción y los costos.

Almas se benefició de la ampliación de su planta, con un aumento interanual del 34% en la alimentación de mineral a planta. El inusualmente elevado crecimiento interanual de Borborema refleja su condición previa a la producción comercial en el Q2 de 2025; en términos secuenciales, su producción cayó un 17% debido a menores leyes derivadas de la secuenciación planificada de la mina.

En MSG, la producción cayó un 16% frente al Q1, ya que la ley media descendió de 1,54 g/t a 0,90 g/t. El material superficial y de acopios de menor ley representó una mayor proporción de la alimentación de planta, mientras Aura priorizaba la infraestructura subterránea y el desarrollo principal. Apoena también afrontó menores leyes durante el desarrollo del tajo Nosde, mientras que Minosa se vio afectada por mayores niveles de apilamiento en su plataforma de lixiviación y una menor alimentación de planta.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

El costo de caja aumentó un 32% interanual, hasta US$1.513/GEO, mientras que el AISC subió un 37%, hasta US$1.985/GEO. MSG fue la principal fuente de presión, al reportar un costo de caja de US$3.852/GEO y un AISC de US$5.277/GEO. Excluyendo MSG, el AISC de Aura en el Q2 fue de US$1.653/GEO, un 14% más interanual.

El flujo de caja libre recurrente alcanzó US$80,2 millones, un 33% más interanual, pero un 15% menos en términos secuenciales. El menor EBITDA ajustado, los mayores gastos de capital y US$37,2 millones de pérdidas realizadas en coberturas de oro superaron el efecto de los movimientos favorables de capital circulante y de los menores impuestos pagados frente al Q1.

El gasto de capital total fue de US$84,3 millones, un 68% más interanual. El gasto de expansión representó US$53,5 millones y respaldó principalmente Apoena, Era Dorada y Almas.

Aura cerró el trimestre con US$248,3 millones en efectivo y US$441,2 millones de deuda bruta. La deuda neta aumentó de US$115,2 millones al cierre del Q1 a US$168,0 millones, reflejando el gasto de capital y US$67,7 millones en dividendos y recompras de acciones, parcialmente compensados por el flujo de caja libre. La deuda neta se mantuvo en 0,21 veces el EBITDA ajustado de los últimos 12 meses.

La contabilidad de coberturas elevó el beneficio neto, mientras las liquidaciones en efectivo redujeron el flujo de caja libre

El aumento del beneficio neto reportado fue mucho mayor que la mejora de las operaciones subyacentes de Aura. El resultado operativo aumentó un 93% interanual, hasta US$175,3 millones, pero la empresa también registró una ganancia no monetaria de US$126,0 millones por valoración a precios de mercado de coberturas de oro, debido a que el precio del oro descendió entre el inicio y el final del trimestre.

Al mismo tiempo, las posiciones de cobertura liquidadas generaron US$37,2 millones de pérdidas realizadas en efectivo, reduciendo directamente el flujo de caja libre recurrente. Tras excluir la ganancia no monetaria de las coberturas, las pérdidas cambiarias y los impuestos diferidos sobre partidas no monetarias, el beneficio neto ajustado fue de US$97,4 millones, muy por debajo del beneficio neto reportado, aunque todavía un 164% superior interanual.

Aura tenía 166.578 onzas cubiertas mediante collars de oro vigentes asociados a la producción de Borborema. Estas posiciones vencen entre julio de 2026 y junio de 2028 y tienen precios máximos de US$2.400 por onza, dejando los resultados futuros de efectivo expuestos a pérdidas realizadas en coberturas cuando los precios del oro superen dichos máximos.

Previsiones para 2026

Aura reafirmó sus previsiones anuales de producción, costo de caja, AISC y gasto de capital. La dirección espera una producción de entre 182.000 y 232.000 GEO en el segundo semestre, lo que hace importante mejorar la producción y los costos en MSG y Apoena para cumplir los objetivos anuales.

Para compararlas con las previsiones anuales de costos, la tabla utiliza las cifras de Aura del primer semestre calculadas a los precios de los metales contemplados en las previsiones cuando están disponibles.

El costo de caja del primer semestre a precios de los metales contemplados en las previsiones superó el rango anual, mientras que el AISC se situó cerca de su límite superior. Aura espera que la recuperación de MSG, el mineral de mayor ley en Apoena y una secuenciación minera más favorable en otras operaciones mejoren el desempeño de los costos en el segundo semestre.

Perspectivas de la dirección

La dirección indicó que la construcción de Era Dorada se mantuvo conforme al calendario, con el movimiento de tierras completado en un 60% y una inversión acumulada de US$15,3 millones hasta junio. Aura también está avanzando en Almas hacia una capacidad de procesamiento anual de 3 millones de toneladas y completando los trabajos de ingeniería para un posible aumento de capacidad en Borborema.

En MSG, la empresa completó aproximadamente 1.845 metros de desarrollo subterráneo durante el Q2 y 3.645 metros durante el primer semestre. La inversión tiene como objetivo establecer infraestructura para un aumento de la producción en 2027, aunque actualmente está reduciendo la producción e incrementando los costos unitarios.

Operaciones recientes de miembros internos

Las diez últimas operaciones reportadas de miembros internos proporcionadas abarcan del 12 de mayo al 2 de julio de 2026. Ocho fueron ventas, una fue una compra y una implicó la conversión o el ejercicio de un valor derivado; estos registros no establecen los motivos de las operaciones.

En el conjunto de las 15 operaciones del resumen semestral proporcionado, los miembros internos registraron compras netas de 145.518 acciones y mantenían un total de 43,04 millones de acciones.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Es necesaria una mejora de costos en el segundo semestre: El costo de caja del primer semestre a los precios de los metales contemplados en las previsiones superó el rango anual. El cumplimiento de las previsiones depende de un mejor desempeño en MSG, el acceso a mineral de mayor ley en Apoena y una secuenciación minera favorable en otras operaciones.
• La recuperación de MSG sigue siendo una carga operativa: MSG produjo una pérdida de EBITDA ajustado en el Q2 y reportó un AISC de US$5.277/GEO. Los retrasos o una mejora menor de la prevista podrían presionar los márgenes consolidados y el flujo de caja libre.
• Los collars de oro pueden reducir el flujo de caja realizado: La empresa registró US$37,2 millones de pérdidas realizadas en coberturas en el Q2, y los collars pendientes de Borborema se extienden hasta junio de 2028 a precios máximos inferiores al precio realizado del oro en el Q2.
• El gasto de expansión está aumentando las necesidades de efectivo: El gasto de capital del Q2 aumentó a US$84,3 millones y la deuda neta creció en términos secuenciales. Aura debe equilibrar las inversiones en Era Dorada, Almas, Apoena y MSG con las distribuciones a los accionistas y la liquidez.
• La producción sigue siendo sensible a las leyes y recuperaciones: Las menores leyes afectaron a Apoena, Borborema y MSG, mientras que las condiciones de la plataforma de lixiviación redujeron la producción de Minosa. La variabilidad operativa continua podría afectar la producción y los costos unitarios.

Resumen

Los resultados de Aura en el Q2 de 2026 combinaron una mayor producción, precios de los metales y ventas interanuales con el aumento de los costos unitarios y un desempeño secuencial más débil. Almas y Borborema respaldaron el crecimiento, mientras que MSG fue el principal lastre operativo y de costos. El beneficio neto reportado recibió un impulso sustancial de una ganancia no monetaria en coberturas, por lo que las ganancias ajustadas y el flujo de caja son más representativos del desempeño subyacente del trimestre. La siguiente prueba será determinar si las mejoras del segundo semestre en MSG, Apoena y otras minas pueden devolver el costo de caja al rango de las previsiones anuales mientras Aura continúa su programa de expansión.