Zillow Q2 fiscal 2026: ingresos +18% y márgenes se estrechan

Zillow Group (Nasdaq: Z, ZG) informó ingresos de 772 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un aumento del 18% frente a los 655 millones de dólares de un año antes, mientras que el BPA diluido GAAP pasó de un beneficio de 0,01 dólares a una pérdida de 0,02 dólares. Mortgages y Rentals lideraron el crecimiento de los ingresos, pero el margen bruto y el margen EBITDA ajustado se redujeron. El flujo de caja operativo también cayó con fuerza pese a las mayores ganancias ajustadas.

Resultados financieros clave

Durante los tres meses finalizados el 30 de junio de 2026, los ingresos aumentaron 117 millones de dólares interanualmente. El beneficio bruto creció más lentamente que los ingresos, lo que se tradujo en una caída de dos puntos porcentuales en el margen bruto.

La rentabilidad difirió según la medida contable utilizada. Zillow registró una pérdida neta GAAP de 4 millones de dólares, pero generó un beneficio neto ajustado de 118 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 176 millones de dólares.

El beneficio neto ajustado, el BPA ajustado, el EBITDA ajustado y el flujo de caja libre ajustado son medidas no GAAP y deben considerarse junto con los resultados GAAP de Zillow.

Desempeño del negocio y los segmentos

El crecimiento fue generalizado, aunque desigual. Mortgages fue el negocio de mayor crecimiento, seguido por Rentals, mientras que Residential se expandió a un ritmo más moderado.

El crecimiento de Residential se benefició de Preferred, Zillow Showcase, New Construction y las herramientas de software para agentes de Zillow. Los ingresos de Mortgages aumentaron debido a que el volumen de originación de préstamos para compra creció un 95%, hasta 2,2 mil millones de dólares, frente a un mercado de hipotecas para compra del sector que Zillow estimó aproximadamente sin cambios interanualmente.

El crecimiento de los ingresos de Rentals estuvo impulsado principalmente por un aumento del 42% en los ingresos multifamiliares. El crecimiento total de ingresos de Zillow también superó la expansión del 6% en el indicador del sector inmobiliario residencial citado por la compañía.

Las tendencias de audiencia fueron menos favorables. Los usuarios únicos mensuales promedio descendieron un 2%, hasta 239 millones, mientras que las visitas trimestrales cayeron un 2%, hasta 2,5 mil millones. Por lo tanto, el crecimiento de los ingresos se produjo junto con una mayor adopción de productos y actividad transaccional, y no con un crecimiento de la audiencia general de Zillow.

El crecimiento de los ingresos no se tradujo plenamente en beneficio GAAP ni flujo de caja operativo

Aunque los ingresos aumentaron un 18%, el beneficio bruto creció aproximadamente un 15%, reduciendo el margen bruto del 75% al 73%. El EBITDA ajustado aumentó aproximadamente un 14%, pero su margen también descendió del 24% al 23%. El comunicado no identificó un único factor responsable de la contracción de los márgenes.

La diferencia entre la rentabilidad GAAP y la ajustada siguió siendo considerable. La conciliación de Zillow excluyó del beneficio neto ajustado 75 millones de dólares en compensación basada en acciones, 36 millones de dólares en costes de reestructuración, 10 millones de dólares en costes de litigios asociados al asunto de la FTC y 1 millón de dólares en impuestos sobre la renta. Estos ajustes crearon un puente de conciliación de 122 millones de dólares entre la pérdida neta GAAP de 4 millones de dólares y el beneficio neto ajustado de 118 millones de dólares.

A partir del segundo trimestre fiscal de 2026, Zillow también comenzó a excluir los costes de litigios del asunto de la FTC del EBITDA ajustado, el beneficio neto ajustado y el BPA ajustado. Revisó los resultados ajustados del primer trimestre fiscal de 2026 para ajustarlos a esa presentación, aumentando en 16 millones de dólares cada uno el EBITDA ajustado y el beneficio neto ajustado del primer trimestre comunicados previamente. Por lo tanto, las comparaciones secuenciales deben utilizar las cifras revisadas.

La conversión de efectivo fue otro punto de divergencia. El flujo de caja operativo cayó de 87 millones de dólares a 11 millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre ajustado se mantuvo casi sin cambios en 96 millones de dólares. El cálculo del flujo de caja libre ajustado de Zillow incluyó 130 millones de dólares de endeudamiento neto bajo acuerdos marco de recompra utilizados para financiar originaciones hipotecarias, parcialmente compensados por 36 millones de dólares en compras de propiedades y equipos y 9 millones de dólares en compras de activos intangibles. Como resultado, la medida ajustada no refleja el mismo perfil de flujo de caja que el flujo de caja operativo GAAP.

Zillow cerró el trimestre con 682 millones de dólares en efectivo e inversiones. Recompró 5,6 millones de acciones por 200 millones de dólares durante el segundo trimestre, frente a los 96 millones de dólares de flujo de caja libre ajustado informado. El número ajustado de acciones diluidas cayó a 228,2 millones desde 251,7 millones, un descenso de aproximadamente el 9%, lo que contribuyó a que el BPA ajustado creciera más rápido que el beneficio neto ajustado.

Perspectiva de la dirección

El CEO Jeremy Wacksman afirmó que Zillow tuvo un desempeño superior al del mercado inmobiliario general y a las propias previsiones de la compañía, mientras se mantenía encaminada hacia sus objetivos para el ejercicio completo. La dirección sigue destacando una experiencia integrada que abarca el alquiler, la compra, la venta, la financiación y el software utilizado por los profesionales inmobiliarios.

Riesgos que los inversores deberían vigilar

• Un entorno inmobiliario más lento: Zillow informó de una disminución del tráfico y señaló que otros indicadores adelantados apuntaban a una segunda mitad más lenta. Una actividad inmobiliaria más débil podría afectar la publicidad de Residential, las originaciones hipotecarias y la demanda relacionada con transacciones.
• Presión continuada sobre los márgenes: Los ingresos crecieron más rápido que el beneficio bruto y el EBITDA ajustado, reduciendo el margen bruto y el margen EBITDA ajustado. Los inversores deberán vigilar si los negocios de Mortgages y Rentals, de crecimiento más rápido, pueden generar una mejor conversión en márgenes.
• Débil flujo de caja operativo GAAP: El flujo de caja operativo cayó a 11 millones de dólares. El flujo de caja libre ajustado fue más estable, pero su cálculo se benefició de 130 millones de dólares en endeudamiento bajo acuerdos marco de recompra relacionados con hipotecas.
• Costes de reestructuración y regulatorios: Zillow registró 36 millones de dólares en costes de reestructuración y 10 millones de dólares en costes de litigios del asunto de la FTC. Estas partidas ampliaron la diferencia entre los resultados GAAP y los ajustados, mientras que el asunto de la FTC genera incertidumbre jurídica y operativa persistente.
• Asignación de capital en relación con la generación de efectivo: Los 200 millones de dólares destinados a recompras superaron el flujo de caja libre ajustado trimestral, lo que hace que la futura generación de efectivo y la liquidez sean áreas importantes que vigilar.

Resumen

Los resultados de Zillow del segundo trimestre fiscal de 2026 mostraron que Mortgages, Rentals y los productos más recientes de Residential pueden impulsar el crecimiento a un ritmo superior al del mercado inmobiliario general, incluso con una disminución del tráfico. Sin embargo, ese crecimiento no se tradujo plenamente en rentabilidad GAAP, expansión de márgenes ni flujo de caja operativo. Los principales aspectos que vigilar son la demanda inmobiliaria en la segunda mitad, la sostenibilidad del crecimiento de Mortgages y Rentals, la conversión de márgenes y la brecha entre las ganancias ajustadas y la generación de efectivo GAAP.