Galaxy Q2 2026: pérdidas pese al aporte de los centros de datos

Galaxy Digital (Nasdaq: GLXY) registró ingresos GAAP de 8.560 millones de dólares en Q2 2026, un descenso de alrededor del 1,2% frente a los 8.660 millones de dólares de un año antes, mientras que el BPA diluido cayó a $(0,09) desde $0,08. En el trimestre finalizado el 30 de junio de 2026, la empresa registró una pérdida neta de 85,3 millones de dólares, ya que los menores precios de los activos digitales afectaron los resultados, aunque Data Centers se convirtió en un contribuyente positivo al entrar en servicio la capacidad de la Fase I de Helios.

Datos clave de resultados

Los ingresos GAAP de Galaxy se contabilizan junto con cuantiosos gastos de transacción, por lo que la cifra principal de ingresos no representa directamente el margen económico de la empresa. Los ingresos y ganancias de operaciones totalizaron 8.710 millones de dólares, pero 8.490 millones de dólares en gastos de transacción y 181,3 millones de dólares en deterioro de activos digitales redujeron el beneficio bruto ajustado a 43,4 millones de dólares.

El resultado neto interanual se deterioró, pero los resultados non-GAAP secuenciales mejoraron considerablemente frente a Q1. El beneficio bruto ajustado volvió a terreno positivo, mientras que la pérdida de EBITDA ajustado se redujo en alrededor de 110 millones de dólares.

El beneficio bruto ajustado, el EBITDA ajustado y el BPA ajustado son medidas non-GAAP. La conciliación del beneficio bruto ajustado de Galaxy deduce los gastos de transacción y el deterioro de activos digitales de los ingresos y ganancias de operaciones.

Desempeño de negocios y segmentos

Los segmentos de Galaxy evolucionaron en distintas direcciones. Activos Digitales mejoró pese a la menor actividad de mercado, Data Centers pasó a ser rentable sobre una base de EBITDA ajustado, y Tesorería y Corporativo siguió siendo el principal lastre de los resultados consolidados.

Activos Digitales

Global Markets generó 49 millones de dólares de beneficio bruto ajustado, un aumento secuencial del 58%, aunque el volumen de negociación de Galaxy descendió un 7%. La empresa señaló que los volúmenes de negociación del sector cayeron más de un 10% durante el mismo periodo. Su cartera media de préstamos aumentó un 1%, hasta 1.440 millones de dólares, y el total de contrapartes de negociación subió un 3%, hasta 1.741.

Asset Management & Infrastructure Solutions generó 17 millones de dólares de beneficio bruto ajustado, un 6% menos que en Q1. Los activos combinados bajo gestión y los activos en staking cayeron un 12%, hasta 7.100 millones de dólares, principalmente porque los precios de los activos digitales descendieron durante el trimestre. Los activos de ETF disminuyeron un 18%, los activos alternativos bajaron un 7% y los activos en staking descendieron un 13%.

Data Centers

Q2 fue el primer trimestre con operaciones generadoras de ingresos para el segmento Data Centers. Registró 18,9 millones de dólares de ingresos GAAP por arrendamiento a medida que aumentaban las entregas de la Fase I de Helios, y la totalidad de los 133 MW de carga crítica de TI contratada estaba operativa al cierre del trimestre. Esa capacidad representa 200 MW de potencia bruta suministrada a CoreWeave bajo un arrendamiento a 15 años.

Galaxy también inició la construcción de la expansión de 260 MW de capacidad crítica de TI para la Fase II de Helios, cuyas entregas de salas de datos se prevé que comiencen en Q2 2027. Tras el cierre del trimestre, la empresa amplió su cartera potencial de capacidad eléctrica en Texas a más de 5,7 GW mediante tres emplazamientos adicionales, aunque parte de esa capacidad sigue sujeta al desarrollo y a las aprobaciones de interconexión de ERCOT.

Tesorería y Corporativo

Tesorería y Corporativo registró una pérdida bruta ajustada de 42,5 millones de dólares y una pérdida de EBITDA ajustado de 78,2 millones de dólares. Ambas fueron menores que en Q1, pero las pérdidas no realizadas en activos digitales y posiciones de inversión mantuvieron al segmento y, por tanto, a los resultados consolidados de Galaxy en terreno negativo.

El aporte de los centros de datos no compensó plenamente las pérdidas de tesorería

Los negocios operativos de Galaxy dependen cada vez menos de una única fuente de resultados. Activos Digitales y Data Centers generaron conjuntamente 86 millones de dólares de beneficio bruto ajustado y aproximadamente 1 millón de dólares de EBITDA ajustado durante Q2, impulsados en parte por el inicio de las operaciones de arrendamiento de Helios.

Sin embargo, el segmento de Tesorería y Corporativo absorbió esa contribución operativa. Su pérdida de EBITDA ajustado de 78 millones de dólares redujo el EBITDA ajustado consolidado a $(77) millones, lo que demuestra que la exposición del balance a los activos digitales y las inversiones continuó superando el incipiente aporte de los centros de datos durante el trimestre.

Rentabilidad, liquidez y balance

El deterioro de activos digitales aumentó a 181,3 millones de dólares desde 127,5 millones de dólares un año antes. Aunque los gastos operativos totales descendieron ligeramente debido a menores gastos de transacción, varias otras partidas de costes aumentaron: las compensaciones y prestaciones subieron a 84,0 millones de dólares desde 65,0 millones de dólares, el gasto en tecnología aumentó a 16,3 millones de dólares desde 11,6 millones de dólares, y el gasto por intereses de las notas ascendió a 25,1 millones de dólares desde 14,2 millones de dólares.

Galaxy cerró Q2 con menores tenencias de efectivo y stablecoins, pero con mayores activos totales e inversión en centros de datos que en Q1. Los cambios en el balance reflejan la continua asignación de capital de la empresa hacia infraestructura, mientras mantiene una exposición significativa a los activos digitales.

El efectivo y las stablecoins incluían 895,7 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, y 1.560 millones de dólares en stablecoins. El 28 de julio, tras el cierre del trimestre, una filial de Galaxy completó una oferta de 3.500 millones de dólares en notas sénior garantizadas con vencimiento en 2031 para financiar la construcción de la Fase II de Helios; esa financiación no formaba parte del balance al 30 de junio.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Exposición a los precios de los activos digitales: Los menores precios impulsaron el deterioro, las pérdidas no realizadas de inversiones y una caída del 12% en los activos combinados bajo gestión y los activos en staking. Nuevos descensos podrían seguir presionando los resultados y las métricas de negocio basadas en activos.
• Rentabilidad consolidada negativa: Data Centers pasó a positivo sobre una base de EBITDA ajustado, pero Galaxy aún registró una pérdida consolidada de EBITDA ajustado de 77 millones de dólares. Los mayores gastos de compensación, tecnología e intereses podrían dificultar una rentabilidad sostenida.
• Construcción y financiación de centros de datos: El gasto de capital trimestral en centros de datos alcanzó 448 millones de dólares, y Galaxy captó 3.500 millones de dólares después del cierre del trimestre para la Fase II. Los retrasos de construcción, mayores costes o restricciones de financiación podrían afectar la entrega de capacidad.
• Comercialización de capacidad y aprobaciones: La cartera de capacidad eléctrica de Galaxy supera los 5,7 GW, pero gran parte corresponde a capacidad potencial y no operativa. La capacidad adicional de Helios sigue sin arrendarse, mientras que algunos emplazamientos más nuevos requieren aprobaciones de interconexión de ERCOT; la capacidad operativa de la Fase I también está vinculada a CoreWeave mediante un arrendamiento a largo plazo.

Resumen

Los resultados de Galaxy en Q2 2026 mostraron una mejora operativa secuencial, pero pérdidas consolidadas continuadas. La Fase I de Helios consolidó a Data Centers como contribuyente positivo, y Activos Digitales aumentó el beneficio bruto ajustado pese a una actividad de mercado más débil. La cuestión principal sigue siendo si esos negocios operativos pueden crecer lo suficiente para compensar las pérdidas de mercado de Tesorería y Corporativo, el aumento de determinados costes y las necesidades de capital de la expansión de centros de datos.

Más preguntas

¿Por qué los ingresos GAAP de Galaxy son mucho mayores que el beneficio bruto ajustado?

Galaxy registra cuantiosos ingresos brutos procedentes de actividades basadas en transacciones, con gastos de transacción correspondientemente elevados. En Q2, 8.710 millones de dólares de ingresos y ganancias de operaciones fueron compensados por 8.490 millones de dólares en gastos de transacción y 181,3 millones de dólares en deterioro de activos digitales, lo que dejó 43,4 millones de dólares de beneficio bruto ajustado.

¿Qué parte de la cartera de centros de datos de Galaxy estaba operativa al cierre del trimestre?

Galaxy había entregado 133 MW de carga crítica de TI generadora de ingresos en la Fase I de Helios al 30 de junio. La cartera de capacidad eléctrica de la empresa, de más de 5,7 GW, incluye capacidad futura potencial y no debe considerarse capacidad operativa o totalmente contratada.

¿La oferta de deuda de 3.500 millones de dólares estaba incluida en la liquidez de Q2?

No. La oferta de notas sénior garantizadas se cerró el 28 de julio, después del cierre trimestral del 30 de junio. Galaxy indicó que los ingresos financiarán la construcción de la Fase II de Helios.