Hagerty Q2 2026: primas suscritas +19,2% y previsiones al alza

Hagerty (NYSE: HGTY) registró ingresos de 354,8 millones de dólares en el Q2 de 2026, un descenso interanual del 6,5%, mientras que el BPA diluido fue de $(0,02), frente a $0,09 un año antes. La actividad aseguradora subyacente evolucionó en sentido contrario: las primas suscritas aumentaron un 19,2%, hasta 424,5 millones de dólares; las primas devengadas crecieron un 41,7%, hasta 252,0 millones de dólares; y el EBITDA ajustado subió un 2,6%, hasta 74,5 millones de dólares. La diferencia reflejó principalmente los efectos contables y los costes de transición asociados al nuevo acuerdo de fronting con Markel.

Resultados financieros principales

La caída de los ingresos reportados no reflejó debilidad en todas las líneas de negocio. Los ingresos consolidados por comisiones y honorarios cayeron 119,6 millones de dólares porque Hagerty ahora elimina los ingresos generados entre sus operaciones de MGA y reaseguro, lo que compensó con creces el aumento de las primas devengadas, los ingresos de marketplace y los ingresos por inversiones.

La rentabilidad también se vio afectada por 64,1 millones de dólares en costes de transición de Markel antes de impuestos. El beneficio antes de impuestos disminuyó a 2,2 millones de dólares, mientras que un beneficio fiscal de 5,8 millones de dólares elevó el beneficio neto consolidado a 8,0 millones de dólares.

Desempeño del negocio y los segmentos

La actividad aseguradora siguió expandiéndose

Las pólizas vigentes aumentaron un 19,0%, hasta 1,86 millones, mientras que los vehículos asegurados crecieron un 13,8%, hasta 3,03 millones. El número de nuevos negocios de seguros se elevó un 90,0%, hasta 166.951. La retención bajó ligeramente al 88,2%, desde el 88,7%, lo que indica que el crecimiento de las pólizas estuvo impulsado más por los nuevos negocios que por una mejora de la retención.

El índice de siniestralidad de Hagerty Re en el Q2 aumentó levemente al 42,7%, desde el 42,3%, mientras que su ratio combinado se mantuvo sin cambios en el 89,6%. El aumento de las primas devengadas reflejó tanto el cambio a una cuota parte del 100% en Estados Unidos bajo el acuerdo con Markel como el crecimiento de las primas generadas por las filiales MGA de Hagerty.

La unidad informativa MGA+ registró un aumento del 17% en los ingresos por comisiones y honorarios, hasta 167,2 millones de dólares, respaldado por el crecimiento orgánico de las carteras de Essentia y State Farm. Sin embargo, 143,5 millones de dólares fueron eliminados en la consolidación, lo que dejó los ingresos consolidados reportados por comisiones y honorarios en 23,7 millones de dólares, un descenso del 83,5%.

El crecimiento de marketplace se concentró en subastas y financiación

Los ingresos de marketplace aumentaron un 47,5%, hasta 39,7 millones de dólares, respaldados por las ventas en subastas en vivo y el aumento de los ingresos por financiación. Las ventas agregadas en subastas se más que duplicaron, hasta 104,4 millones de dólares, y las ventas netas en subastas crecieron un 110,5%, hasta 94,4 millones de dólares.

El desempeño no fue uniforme entre las actividades de marketplace. Las ventas privadas cayeron un 61,5%, hasta 44,1 millones de dólares, mientras que la cartera media de préstamos de Broad Arrow Capital se expandió un 80,2%, hasta 146,4 millones de dólares.

Los ingresos por membresías y otros conceptos aumentaron un 3,0%, hasta 21,4 millones de dólares. Las membresías de pago de Hagerty Drivers Club crecieron un 5,9%, hasta 961.929 miembros.

La transición de Markel ocultó el crecimiento de las primas y redujo el beneficio GAAP

Con efecto desde el 1 de enero de 2026, Hagerty pasó a un acuerdo de cuota parte del 100% con Markel, lo que permitió a Hagerty Re retener el 100% de las primas y del riesgo asegurador asociados a la cartera estadounidense. Dado que Hagerty ahora controla el negocio de Essentia, los ingresos por comisiones y el gasto relacionado por comisiones de cesión entre las operaciones de MGA y reaseguro de Hagerty se eliminan en los estados financieros consolidados.

Este cambio contable explica por qué los ingresos consolidados disminuyeron incluso cuando aumentaron las primas suscritas y devengadas. La eliminación de 143,5 millones de dólares en ingresos por comisiones en el Q2 fue considerablemente superior al aumento de 74,2 millones de dólares en primas devengadas, lo que produjo una menor cifra de ingresos reportados pese a la expansión de la actividad aseguradora.

El acuerdo también generó 64,1 millones de dólares en costes de transición en el Q2 por la amortización de comisiones de cesión diferidas sobre pólizas emitidas antes del 1 de enero. El EBITDA ajustado excluye estos costes y aumentó modestamente, mientras que el beneficio GAAP antes de impuestos cayó con fuerza. Los costes de transición del primer semestre totalizaron 153,1 millones de dólares y se espera que disminuyan a aproximadamente 37 millones de dólares en el Q3 y 9 millones de dólares en el Q4, a medida que venzan las pólizas restantes de 2025.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

Aunque el beneficio neto consolidado fue de 8,0 millones de dólares, 7,8 millones de dólares fueron atribuibles a participaciones no controladoras y otros 1,9 millones de dólares correspondieron a la acreción de las acciones preferentes convertibles Serie A. Esto dejó una pérdida de 1,7 millones de dólares atribuible a los accionistas de Clase A, lo que explica por qué el BPA diluido fue negativo.

Las comparaciones de gastos también se vieron afectadas por la adopción de normas de presentación de información de aseguradoras y la reclasificación de determinados costes operativos de MGA. En conjunto, los gastos de suscripción y otros gastos de seguros, más los gastos de venta, generales y administrativos dentro del segmento de seguros, disminuyeron un 11%, hasta 119 millones de dólares. Esta caída reflejó en parte el diferimiento de costes elegibles de adquisición de pólizas que se contabilizaron inmediatamente como gasto en el año anterior.

Los datos de flujo de caja se proporcionaron para el primer semestre, en lugar de únicamente para el Q2. El flujo de caja operativo aumentó un 91%, hasta 186,2 millones de dólares, pese a una pérdida neta de 4,7 millones de dólares en el primer semestre. La generación de caja se benefició de movimientos del balance, incluidos descensos en las cuentas por cobrar y en los costes de adquisición diferidos, así como un aumento de las primas no devengadas, compensados parcialmente por menores importes adeudados a aseguradoras y menores comisiones de cesión por pagar.

Al 30 de junio, Hagerty mantenía 298,3 millones de dólares en efectivo no restringido y 216,0 millones de dólares de deuda total. Aproximadamente 88 millones de dólares de esa deuda correspondían a deuda de back leverage que respaldaba la cartera de préstamos para automóviles de colección de Broad Arrow Capital.

Previsiones para 2026

Hagerty elevó los cuatro principales componentes de sus previsiones para 2026 en relación con las previsiones publicadas el 6 de mayo. El mayor cambio se produjo en el beneficio neto GAAP, que pasó de una pérdida prevista a beneficios positivos previstos, aunque el pronóstico todavía incluye aproximadamente 199 millones de dólares en costes de transición de Markel antes de impuestos.

El rango revisado de primas suscritas representa un crecimiento esperado de entre el 16% y el 17%. Aún se espera que los ingresos reportados disminuyan entre un 8% y un 9%, debido a que los ingresos por comisiones relacionados con Markel se eliminan en la consolidación.

Comentarios de la dirección

El CEO McKeel Hagerty atribuyó el aumento de las previsiones al crecimiento de las primas suscritas en el primer semestre, a la expansión del EBITDA ajustado y a los beneficios económicos de retener la totalidad de la cartera de seguros estadounidense. La dirección también destacó que la compañía superó los tres millones de vehículos asegurados.

Broad Arrow generó un crecimiento de ingresos del 17% en el primer semestre y una tasa de ventas en subasta del 91%. Hagerty también espera incorporar a Bennetts, el segundo mayor corredor especializado en seguros de motocicletas del Reino Unido, durante el Q3, lo que, según la dirección, triplicaría la escala de la compañía en ese mercado.

Operaciones recientes de miembros internos

Los datos proporcionados sobre operaciones de miembros internos muestran tanto compras como ventas antes de la publicación de resultados. Estas operaciones se presentan sin extraer conclusiones sobre las perspectivas de los miembros internos respecto a Hagerty.

Riesgos que los inversores deberían vigilar

• Mayor exposición de suscripción: El acuerdo de cuota parte del 100% aporta a Hagerty una mayor participación en la economía de las primas, pero también aumenta su exposición a la volatilidad de los siniestros y a las pérdidas por catástrofes. El índice de siniestralidad del Q2 aumentó 0,4 puntos porcentuales, aunque el ratio combinado no varió.
• Complejidad de los resultados relacionada con la transición: Los costes de Markel y las eliminaciones intercompañía reducen la comparabilidad con períodos anteriores. Los inversores deberán vigilar si el crecimiento de las primas se traduce en mayores beneficios GAAP a medida que se reduzcan los costes de transición.
• Retención ligeramente menor: Las pólizas vigentes crecieron con rapidez, pero la retención disminuyó del 88,7% al 88,2%. Por tanto, el crecimiento continuado de las pólizas puede depender de mantener el ritmo actual de incorporación de nuevos clientes.
• Exposición a marketplace y crédito: La actividad de subastas se expandió, pero las ventas privadas se contrajeron con fuerza. La mayor cartera de préstamos de Broad Arrow Capital y la deuda asociada de back leverage también aumentan la importancia del desempeño crediticio.
• Ejecución de Bennetts: La adquisición prevista ampliaría materialmente la presencia de Hagerty en el Reino Unido, pero la finalización, la integración y los beneficios previstos siguen siendo aspectos de ejecución que conviene vigilar.

Conclusión

Los resultados de Hagerty en el Q2 mostraron una expansión del volumen de seguros y de los ingresos de marketplace bajo una menor cifra de ingresos reportados. La transición de Markel redujo los ingresos por comisiones y cargó el beneficio GAAP con costes temporales, mientras que el EBITDA ajustado registró un crecimiento modesto y el flujo de caja operativo del primer semestre mejoró. Las previsiones revisadas para 2026 señalan una mayor confianza de la dirección, y las principales cuestiones a seguir se centran en el desempeño de suscripción, la conversión del crecimiento de las primas en beneficios GAAP y la finalización de la adquisición de Bennetts.