Utz, segundo trimestre fiscal de 2026: suben márgenes ajustados

Utz Brands (NYSE: UTZ) reportó ventas netas de 371,8 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un aumento del 1,4% frente a los 366,7 millones de dólares, mientras que el BPA diluido reportado cayó a (0,11) dólares desde 0,12 dólares; el BPA ajustado aumentó un 11,8%, hasta 0,19 dólares. En el trimestre finalizado el 28 de junio de 2026, los snacks salados de marca y los precios respaldaron los ingresos, pero un menor volumen/mix, mayores gastos SG&A reportados y un flujo de caja operativo más débil complicaron el resultado global.

Resultados principales

Las ventas netas orgánicas también aumentaron un 1,4%, ya que una realización neta de precios favorable del 3,6% fue parcialmente compensada por un descenso del 2,2% en volumen/mix. La rentabilidad ajustada mejoró porque los ahorros de productividad compensaron con creces la inflación de costes de la cadena de suministro, aunque la empresa reportó una pérdida neta conforme a GAAP.

La diferencia entre los resultados reportados y ajustados fue considerable este trimestre:

Las métricas no GAAP de Utz excluyen partidas que pueden ser significativas, entre ellas la depreciación y amortización, así como determinados costes de compensación basada en acciones, coberturas, deterioros y transformación. Por tanto, deben considerarse junto con los resultados reportados, y no como sustitutos de estos.

Desempeño del negocio y los segmentos

Snacks Salados de Marca, que representaron el 89% de las ventas totales, siguieron siendo el principal motor de crecimiento. Las ventas orgánicas de este negocio aumentaron un 3,3%, lideradas por Utz, On The Border, Zapp’s y Boulder Canyon, las marcas «Power Four» de la empresa.

En contraste, las ventas orgánicas de Snacks sin Marca y no Salados cayeron un 12,1%. Utz atribuyó la mayor parte de este descenso a la eliminación acelerada de productos sin marca de bajo margen. Esta medida sobre la cartera redujo las ventas, pero respaldó el énfasis de la empresa en negocios de marca más rentables.

Los datos subyacentes de demanda fueron mixtos. Las ventas minoristas de Snacks Salados de Marca aumentaron un 0,3%, por debajo del crecimiento del 0,8% de la categoría general de snacks salados. Los volúmenes minoristas de Utz cayeron un 4,6%, frente a un crecimiento del 1,1% de la categoría, en parte porque la empresa se comparaba con su promoción Bonus Packs del año anterior. Excluyendo esa promoción, la realización neta de precios aumentó un 3,0% y el volumen/mix descendió un 1,6%.

Las marcas Power Four obtuvieron mejores resultados que la cartera más amplia, con un aumento del 2,0% en las ventas minoristas. Utz también reportó aumentos de las ventas minoristas en sus geografías de expansión, aunque no proporcionó una tasa de crecimiento específica para esos mercados.

Las mejoras de margen ajustado contrastan con la pérdida GAAP

Los gastos SG&A reportados aumentaron un 15,1%, hasta 101,3 millones de dólares, y pasaron a representar el 27,2% de las ventas, frente al 24,0%. Sin embargo, los SG&A ajustados se mantuvieron prácticamente estables en 67,9 millones de dólares, mientras que su proporción sobre las ventas bajó ligeramente al 18,3% desde el 18,4%. La empresa atribuyó parcialmente el apalancamiento de los gastos ajustados al crecimiento de las ventas, mientras que el aumento del marketing actuó como contrapeso.

Esta diferencia contribuyó a resultados reportados y ajustados marcadamente distintos. El EBITDA reportado cayó un 55,5%, hasta 17,4 millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado aumentó un 14,4%. La comparación interanual conforme a GAAP también se vio afectada por una ganancia de 12,5 millones de dólares por la revaluación de pasivos por warrants, que benefició al trimestre del año anterior.

El margen bruto ajustado proporcionó el principal respaldo operativo. Los ahorros de productividad compensaron con creces la inflación de costes de la cadena de suministro, lo que permitió expandir el margen bruto ajustado y el margen EBITDA ajustado, aunque el margen bruto reportado descendió ligeramente.

Flujo de caja y balance

El flujo de caja operativo trimestral disminuyó, pero el flujo de caja libre ajustado mejoró hasta aproximarse al punto de equilibrio, frente a una salida de 10,6 millones de dólares un año antes. Durante las primeras 26 semanas del ejercicio fiscal de 2026, Utz utilizó 0,5 millones de dólares de efectivo operativo, frente a los 3,9 millones de dólares utilizados en el período del año anterior. Las inversiones de capital del primer semestre fueron de 27,4 millones de dólares, los dividendos y distribuciones totalizaron 18,8 millones de dólares y el flujo de caja libre ajustado fue de (26,6) millones de dólares.

Utz cerró el trimestre con una liquidez de 212,7 millones de dólares, incluidos 58,6 millones de dólares en efectivo y 154,1 millones de dólares disponibles bajo su línea de crédito renovable. La deuda neta fue de 791,0 millones de dólares, mientras que el ratio de apalancamiento neto mejoró en 0,6 veces, hasta 3,5 veces el EBITDA ajustado de 226,3 millones de dólares de los últimos 12 meses.

La privatización pendiente limita la visibilidad futura

El 20 de julio de 2026, Utz acordó una operación en virtud de la cual filiales de Intersnack Group adquirirán todas las acciones Clase A en circulación por 14,25 dólares por acción en efectivo. Si se completa, Intersnack y las entidades de las familias Rice y Lissette poseerán cada una el 50% de la empresa privada.

Utz espera que la operación se cierre en el cuarto trimestre de 2026, sujeta a las condiciones de cierre. Debido al acuerdo pendiente, la empresa ya no proporciona actualizaciones de sus previsiones para 2026 y no celebró una conferencia telefónica correspondiente al trimestre. Por tanto, los inversores cuentan con menos información cuantitativa sobre el desempeño esperado en la segunda mitad del año de la que recibirían en un ciclo de presentación de resultados típico.

Operaciones recientes de miembros internos

Los datos proporcionados sobre miembros internos identificaron las siguientes 10 compras más recientes en mercado abierto. Las entradas separadas con fecha del 23 de abril de 2026 correspondían a adjudicaciones de acciones para directores sin coste, pero no se proporcionaron cantidades, por lo que no se incluyen a continuación.

Estas operaciones describen la actividad reportada, pero no establecen por sí solas cómo los miembros internos evaluaron el desempeño futuro o la valoración de la empresa.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión sobre el volumen: El volumen/mix total cayó un 2,2%, y los volúmenes minoristas de marca descendieron más que la categoría general. La dependencia continuada de los precios podría limitar las ventas si persiste la debilidad del volumen.
• Rentabilidad reportada: Los mayores SG&A reportados y la ausencia de la ganancia del año anterior por pasivos de warrants contribuyeron a una pérdida GAAP, pese al crecimiento de las ganancias ajustadas.
• Inflación de costes de la cadena de suministro: Los ahorros de productividad compensaron la inflación de costes durante el trimestre, pero la expansión de los márgenes ajustados depende en parte de mantener ese equilibrio.
• Flujo de caja y apalancamiento: El flujo de caja libre ajustado mejoró, pero el flujo de caja libre del primer semestre siguió siendo negativo y la deuda neta totalizó 791,0 millones de dólares.
• Ejecución de la operación y previsiones limitadas: La privatización sigue sujeta a condiciones de cierre, mientras que la falta de previsiones actualizadas para 2026 reduce la visibilidad sobre las tendencias operativas de la segunda mitad del año.

Resumen

El segundo trimestre fiscal de Utz combinó un modesto crecimiento de los ingresos impulsado por los precios con márgenes y ganancias ajustados más sólidos. Los snacks salados de marca y los ahorros de productividad respaldaron el resultado, mientras que los menores volúmenes, la debilidad de los productos sin marca y los mayores gastos reportados pesaron sobre la rentabilidad GAAP. Las principales cuestiones operativas son si Utz puede estabilizar los volúmenes y convertir las mejoras de margen en un flujo de caja más sólido, mientras que la operación pendiente con Intersnack configura ahora las perspectivas de divulgación y propiedad de la empresa a corto plazo.