Zimmer Biomet Q2 fiscal 2026: ventas +4,8% y previsiones al alza

Zimmer Biomet (NYSE: ZBH) informó ventas netas de $2.177 millones en el segundo trimestre fiscal de 2026, un alza interanual del 4,8%, mientras que el BPA diluido aumentó un 33,8%, a $1,03 desde $0,77. El BPA ajustado se mantuvo sin cambios en $2,07, aunque el flujo de caja operativo aumentó a $447,9 millones y el flujo de caja libre alcanzó $308,3 millones. Publicados el 5 de agosto, los resultados corresponden al trimestre finalizado el 30 de junio de 2026.

Resultados financieros clave

El crecimiento de los ingresos en términos reportados incluyó una contribución de 0,7 puntos porcentuales de la adquisición de Paragon 28 y un beneficio de 0,1 puntos por divisas. Excluidos ambos efectos, los ingresos orgánicos a tipo de cambio constante aumentaron un 4,0%.

El crecimiento del beneficio GAAP fue considerablemente más rápido que el de los ingresos, favorecido por menores gastos relacionados con adquisiciones y una menor tasa impositiva efectiva. Los resultados ajustados fueron más moderados: el beneficio neto ajustado disminuyó, mientras que la menor cantidad de acciones mantuvo estable el BPA ajustado.

El flujo de caja libre es una medida no GAAP calculada después de las inversiones en instrumental y otros activos fijos materiales.

Desempeño del negocio y los productos

Las ventas en Estados Unidos aumentaron un 5,6%, a $1.240 millones, e incluyeron un crecimiento orgánico a tipo de cambio constante del 4,6%. Las ventas internacionales subieron un 3,7%, a $937,0 millones, en términos reportados, y un 3,1% orgánicamente a tipo de cambio constante, por lo que Estados Unidos fue la geografía de mayor crecimiento.

Tecnología y Datos, Cemento Óseo y Cirugía fue la categoría de productos de mayor crecimiento. Caderas también registró un crecimiento generalizado, mientras que Rodillas se mantuvo prácticamente estable en conjunto y descendió en los mercados internacionales. S.E.T. se benefició de forma significativa de la adquisición de Paragon 28, como muestra la diferencia entre el crecimiento reportado y el orgánico.

S.E.T. incluye Medicina Deportiva, Extremidades, Traumatología, Cirugía Craniomaxilofacial y Torácica. Dentro de Rodillas, las ventas en Estados Unidos crecieron un 1,4%, pero las ventas internacionales cayeron un 0,9% en términos reportados y un 1,5% a tipo de cambio constante. Caderas creció tanto en Estados Unidos como en los mercados internacionales.

El beneficio GAAP aumentó mientras los márgenes ajustados se contrajeron

La mejora de la rentabilidad GAAP no se trasladó a los resultados operativos ajustados. El margen operativo GAAP se amplió 60 puntos básicos, hasta el 15,0%, en parte porque los gastos de adquisición, integración, desinversión y conceptos relacionados cayeron a $18,1 millones desde $78,9 millones. La tasa impositiva efectiva GAAP también descendió al 21,8% desde el 31,7%, lo que respaldó el aumento del beneficio neto.

En contraste, el margen bruto ajustado descendió al 71,1% desde el 72,3%, mientras que el margen operativo ajustado cayó al 25,7% desde el 27,8%. El beneficio operativo ajustado disminuyó aproximadamente un 3,2%, a $559,7 millones, pese al aumento del 4,8% en las ventas. El coste ajustado de los productos vendidos aumentó a $629,5 millones desde $575,2 millones, y los gastos ajustados de venta, generales y administrativos subieron a $883,0 millones desde $814,5 millones; ambos crecieron más rápido que los ingresos.

En consecuencia, el beneficio neto ajustado disminuyó aproximadamente un 2,8%, a $399,6 millones desde $411,2 millones. El BPA ajustado se mantuvo en $2,07 porque las acciones medias ponderadas diluidas bajaron a 192,8 millones desde 198,3 millones.

Flujo de caja y balance

El flujo de caja operativo trimestral aumentó aproximadamente un 18,4%, y el flujo de caja libre subió aproximadamente un 24,5%. Durante los primeros seis meses de 2026, el flujo de caja operativo fue de $807,2 millones y el flujo de caja libre de $554,1 millones, frente a $761,0 millones y $526,1 millones, respectivamente, en el periodo del año anterior.

El efectivo y equivalentes de efectivo descendieron a $410,0 millones al 30 de junio, desde $591,9 millones al cierre de 2025. La deuda total disminuyó ligeramente, a $7.479 millones desde $7.519 millones, pero la deuda neta aumentó a $7.069 millones desde $6.927 millones debido a la reducción del efectivo. Zimmer Biomet recompró $500,8 millones de acciones ordinarias durante el primer semestre, frente a $237,0 millones un año antes, y espera recompras de hasta $1.000 millones en el ejercicio fiscal 2026.

Los inventarios se situaron en $2.270 millones al cierre del trimestre, ligeramente por debajo de los $2.286 millones al cierre de 2025. La combinación de un mayor flujo de caja libre y un menor efectivo refleja las actividades más amplias de inversión y financiación de la compañía, incluida su mayor recompra de acciones.

Previsiones para todo el año

Zimmer Biomet elevó sus previsiones de ingresos y BPA ajustado para todo el ejercicio 2026, citando el desempeño del primer semestre, la solidez de los mercados subyacentes, los avances en los cambios de su estrategia de comercialización y el impulso de su ciclo de innovación. Las elevaciones de las previsiones de ingresos fueron más pronunciadas que la revisión del BPA ajustado, por lo que la conversión del crecimiento de las ventas en beneficio ajustado será una métrica importante en los próximos trimestres.

Las previsiones orgánicas excluyen la contribución de Paragon 28 hasta el primer aniversario de su adquisición en abril de 2025, estimada en aproximadamente 110 puntos básicos. La compañía no proporcionó una conciliación GAAP para el BPA ajustado prospectivo porque los elementos excluidos necesarios no pueden estimarse sin un esfuerzo excesivo.

Perspectiva de la dirección

El presidente del consejo, presidente y CEO Ivan Tornos atribuyó el aumento de las previsiones a los resultados del primer semestre, las condiciones subyacentes del mercado, los avances en la transformación comercial de la compañía y la continua innovación de productos. Durante el periodo, Zimmer Biomet también recibió la autorización 510(k) de la FDA y completó los primeros procedimientos con su ROSA Shoulder System de próxima generación, lo que respalda el énfasis de la dirección en las tecnologías robóticas y digitales como motores de crecimiento.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión sobre los márgenes ajustados: Los márgenes bruto y operativo ajustados disminuyeron aun cuando los ingresos aumentaron. El crecimiento continuado de los costes de productos y los gastos SG&A por delante de las ventas podría limitar el crecimiento del beneficio ajustado.
• Debilidad en Rodillas: La mayor categoría de productos de la compañía creció solo un 0,4% en términos reportados, mientras que las ventas internacionales de Rodillas descendieron. Una desaceleración sostenida lastraría el crecimiento orgánico consolidado.
• Diferencia entre el crecimiento reportado y el orgánico: Paragon 28 aportó 0,7 puntos porcentuales al crecimiento trimestral total y 2,8 puntos al crecimiento de S.E.T. Los inversores tendrán que distinguir los beneficios de la adquisición del desempeño subyacente del negocio.
• Asignación de capital y apalancamiento: La deuda neta aumentó porque el efectivo disminuyó, pese a una modesta reducción de la deuda total. El aumento previsto de las recompras de acciones hace que la generación de efectivo y la gestión de la deuda cobren mayor importancia.

Resumen

El crecimiento de los ingresos de Zimmer Biomet en el segundo trimestre fiscal de 2026 estuvo liderado por Tecnología y Datos, Caderas y las ventas de S.E.T. respaldadas por la adquisición, mientras que Rodillas permaneció débil. Los menores gastos relacionados con adquisiciones y una tasa impositiva reducida elevaron el beneficio GAAP, pero la caída de los márgenes ajustados y del beneficio neto ajustado mostró que la conversión subyacente de beneficios fue menos favorable. Las mayores previsiones para todo el año indican una mayor confianza en el crecimiento de los ingresos, mientras que los márgenes ajustados, la demanda de Rodillas, el crecimiento orgánico y el equilibrio entre recompras y deuda neta siguen siendo los principales aspectos a seguir.