Dorian LPG, primer trimestre fiscal de 2027: ingresos +123,1%

Dorian LPG (NYSE: LPG) registró ingresos de 187,9 millones de dólares en el primer trimestre fiscal de 2027, correspondiente a los tres meses finalizados el 30 de junio de 2026, un aumento del 123,1% frente a los 84,2 millones de dólares. El BPA diluido subió a 3,24 dólares desde 0,24 dólares. Las mayores tarifas spot de flete y el aumento de los días disponibles de la flota impulsaron la mejora, mientras que una ganancia de 30,1 millones de dólares por la venta de un buque elevó aún más el resultado conforme a GAAP.

Datos clave de resultados

El crecimiento de los ingresos estuvo liderado por un aumento del 91,1% en la tarifa equivalente de fletamento por tiempo, o TCE, de la flota, hasta 75.926 dólares por día disponible. Los días disponibles también aumentaron un 18,4%, a 2.469, debido al crecimiento de la flota y a un menor número de entradas en dique seco.

El beneficio neto incluyó la ganancia por la venta del VLGC Cobra. Al excluir esa ganancia y una ganancia no realizada de 0,9 millones de dólares en derivados, el beneficio neto ajustado fue de 107,2 millones de dólares, aun así sustancialmente superior al del período del año anterior.

El beneficio neto ajustado, el BPA ajustado, el EBITDA ajustado y el TCE son medidas no GAAP.

Flota y desempeño operativo

El promedio del Baltic Exchange LPG Index para la ruta de referencia Ras Tanura–Chiba aumentó a 199,694 dólares por tonelada métrica desde 63,500 dólares un año antes. Dorian LPG atribuyó el alza de las tarifas de flete principalmente a las perturbaciones geopolíticas en Oriente Medio, que provocaron el redireccionamiento de buques, viajes más largos, una menor disponibilidad inmediata de embarcaciones y mayores costos por riesgo de guerra.

Las exportaciones estadounidenses de GLP también respaldaron la demanda de toneladas-milla, ya que los cargamentos de Estados Unidos sustituyeron los volúmenes perdidos de Oriente Medio. Las exportaciones totales de GLP de Estados Unidos superaron los 21 millones de toneladas métricas en el segundo trimestre natural de 2026, frente a aproximadamente 18 millones de toneladas métricas en el trimestre precedente.

La capacidad de la flota contribuyó junto con las tarifas de flete. Los días disponibles aumentaron de 2.086 a 2.469, mientras que los días de buques tomados en fletamento por tiempo subieron de 370 a 546. Esto último elevó el gasto de fletamento un 110,9%, hasta 22,6 millones de dólares, lo que reflejó tanto más días de buques fletados como una mayor tarifa diaria promedio.

Los mayores costos de combustible fueron otro factor de compensación. El precio promedio del fueloil con muy bajo contenido de azufre en Singapur y Fujairah subió a 863 dólares por tonelada métrica desde 511 dólares, lo que limitó parcialmente el beneficio de las tarifas spot más sólidas.

Costos, deuda y asignación de capital

Los gastos totales aumentaron aproximadamente un 9,7%, hasta 76,0 millones de dólares, un ritmo considerablemente más lento que el de los ingresos. El gasto de fletamento aumentó en 11,9 millones de dólares y el gasto de participación en beneficios se incrementó en 1,7 millones de dólares, pero estos cambios se compensaron en parte con menores gastos operativos de los buques y costos generales y administrativos.

Los gastos operativos de los buques disminuyeron un 8,1%, hasta 20,1 millones de dólares, o 10.356 dólares por buque y por día natural. La disminución reflejó principalmente menores gastos no capitalizables relacionados con dique seco. Sin esos conceptos, el gasto operativo diario aumentó en realidad 200 dólares, hasta 10.308 dólares, debido a un mayor gasto en repuestos, suministros, reparaciones y mantenimiento.

Los gastos generales y administrativos cayeron un 20,2%, hasta 13,5 millones de dólares, principalmente debido al momento de reconocimiento de bonificaciones discrecionales en efectivo tras la implementación del Annual Cash Incentive Plan. Sin embargo, los costos por intereses y financiación aumentaron un 12,7%, hasta 8,7 millones de dólares, debido a mayores gastos relacionados con préstamos, menores intereses capitalizados y una mayor amortización de comisiones de financiación diferidas, incluso cuando el endeudamiento promedio descendió a 537,9 millones de dólares desde 553,0 millones de dólares.

Durante el trimestre, Dorian LPG vendió el Cobra por 81,9 millones de dólares netos de comisiones y amortizó anticipadamente 16,5 millones de dólares de deuda relacionada. También amortizó anticipadamente 24,2 millones de dólares bajo la financiación del Corsair y pagó un dividendo en efectivo no periódico por un total de 42,8 millones de dólares.

Tras el cierre del trimestre, la compañía vendió el Corsair y el Constellation por ingresos netos de 80,8 millones y 85,6 millones de dólares, respectivamente, y amortizó anticipadamente 23,9 millones de dólares de deuda asociada al Constellation. También declaró otro dividendo no periódico de 1,00 dólar por acción, por un total aproximado de 42,8 millones de dólares.

Las ventas de activos impulsaron el beneficio GAAP, pero la economía de los fletes impulsó el beneficio ajustado

La ganancia de 30,1 millones de dólares por la venta del Cobra explica parte de la diferencia entre el beneficio neto conforme a GAAP de 138,3 millones de dólares y el beneficio neto ajustado de 107,2 millones de dólares. Sin embargo, la mejora no dependió únicamente de las ventas de activos: el beneficio neto ajustado aumentó 95,9 millones de dólares interanual.

El apalancamiento operativo fue significativo, ya que los ingresos aumentaron 103,7 millones de dólares mientras que los gastos totales solo subieron alrededor de 6,7 millones de dólares. Los mayores costos de fletamento de buques absorbieron parte del beneficio de las tarifas de flete, pero los menores gastos operativos relacionados con dique seco y los costos generales y administrativos sirvieron de compensación.

Perspectiva de la dirección

El presidente del consejo de administración, presidente y CEO John C. Hadjipateras afirmó que el aumento de la demanda de transporte causado por las perturbaciones geopolíticas contribuyó a resultados trimestrales récord. La dirección también indicó que las dislocaciones y la incertidumbre persistentes estaban generando una alta volatilidad y tarifas de flete inusualmente elevadas en el trimestre en curso, aunque no proporcionó previsiones financieras cuantitativas.

La compañía continuó renovando su flota al encargar a HD Hyundai Heavy Industries un VLGC Panamax de doble combustible con capacidad para 90.000 metros cúbicos. La entrega está prevista para el tercer trimestre natural de 2029.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Volatilidad de las tarifas de flete: El trimestre se benefició de las perturbaciones geopolíticas, el redireccionamiento de buques y la menor disponibilidad de embarcaciones. La compañía advirtió que las tendencias actuales de fletes y exportaciones podrían no continuar.
• Mayores costos de combustible marítimo: El fuerte aumento de los precios del combustible ya compensó parcialmente las tarifas spot más sólidas y podría seguir afectando la economía del TCE.
• Crecimiento de la oferta de flota: Otros 155 VLGC y VLAC, que representan aproximadamente 13,9 millones de metros cúbicos de capacidad, tienen prevista su entrega hasta 2030. La cartera de pedidos combinada equivale a aproximadamente el 35,7% de la flota existente.
• Demanda irregular de GLP: Las importaciones chinas de GLP totalizaron 7,3 millones de toneladas métricas en el segundo trimestre natural, frente a 9,3 millones de toneladas métricas un año antes, pese a una recuperación más adelante en el trimestre.
• Mayor exposición al fletamento de buques: Un mayor número de días de buques fletados amplió la capacidad generadora de ingresos, pero también más que duplicó el gasto de fletamento, aumentando el impacto de los costos si las condiciones de flete se debilitan.

Resumen

Los resultados de Dorian LPG en el primer trimestre fiscal de 2027 estuvieron impulsados principalmente por tarifas spot de flete marcadamente más altas, perturbaciones geopolíticas en el transporte marítimo y un mayor número de días disponibles de la flota. La venta del Cobra amplificó el beneficio conforme a GAAP, pero el beneficio ajustado también aumentó de forma material, ya que el crecimiento de los ingresos superó al de los gastos. La próxima atención de los inversores se centrará en la persistencia de las elevadas tarifas de flete, los costos de combustible marítimo y de fletamento, la demanda de GLP y el efecto de una amplia cartera de pedidos sectorial sobre la futura oferta de buques.