Primo Brands, 2T fiscal 2026: ventas +3,8% y previsiones al alza

Primo Brands (NYSE: PRMB) reportó ventas netas de 1.796 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un alza del 3,8% frente a 1.730 millones de dólares, mientras que el BPA diluido de operaciones continuadas aumentó a 0,19 dólares desde 0,08 dólares. El agua de manantial regional y las marcas premium lideraron el crecimiento de las ventas; Direct Delivery volvió a crecer antes de lo previsto, y la reducción de los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) ayudó a compensar una caída de 80 puntos básicos en el margen bruto. El flujo de caja operativo también aumentó, mientras que la compañía elevó sus previsiones de crecimiento de ventas comparables para el conjunto del ejercicio, pero mantuvo sus rangos de EBITDA ajustado y flujo de caja libre ajustado.

Resultados financieros clave

El crecimiento de los ingresos estuvo impulsado principalmente por las marcas premium y el agua de manantial regional, parcialmente compensado por la ausencia de ventas del negocio estadounidense de servicios de café para oficinas que fue abandonado. El beneficio bruto aumentó solo modestamente, ya que los mayores costes relacionados con el transporte y la depreciación y amortización redujeron el margen bruto al 30,5%.

El beneficio operativo conforme a GAAP mejoró de forma más sustancial porque los gastos de SG&A disminuyeron en 33,1 millones de dólares y los gastos de adquisición, integración y reestructuración bajaron a 10,0 millones de dólares desde 49,7 millones de dólares. Las siguientes cifras corresponden a los tres meses finalizados el 30 de junio y están expresadas en dólares estadounidenses.

Desempeño del negocio y los productos

Los canales minoristas impulsaron el trimestre, liderados por el agua de manantial regional y las marcas premium. El agua premium fue la categoría de mayor crecimiento en términos reportados, mientras que el agua purificada registró un aumento menor y las categorías restantes disminuyeron. La dirección también informó que Direct Delivery volvió a crecer antes de lo anticipado, aunque no proporcionó una cifra de ingresos independiente para ese canal.

El agua de manantial regional siguió siendo la categoría más grande y representó ligeramente más de la mitad de las ventas trimestrales. Su crecimiento y el aumento de 26,7 millones de dólares en las ventas de agua premium aportaron conjuntamente la mayor parte de la expansión a nivel de productos.

La reducción de SG&A elevó el beneficio GAAP pese a la presión sobre el margen bruto

Los mayores costes de transporte y de depreciación y amortización hicieron que el margen bruto descendiera del 31,3% al 30,5%. Sin embargo, los gastos de SG&A se redujeron un 8,7%, hasta 345,5 millones de dólares, principalmente por menores costes de marketing y la ausencia de cierta amortización de intangibles de vida definida registrada en el trimestre del año anterior. Los gastos de adquisición, integración y reestructuración también disminuyeron en 39,7 millones de dólares.

Como resultado, el margen operativo aumentó aproximadamente al 10,0% desde el 6,5%, y el beneficio GAAP de operaciones continuadas se duplicó con creces. La mejora fue menos pronunciada sobre una base ajustada: el EBITDA ajustado creció un 5,0%, mientras que el beneficio neto ajustado cayó aproximadamente un 2,1%, hasta 134,2 millones de dólares. El BPA ajustado aun así aumentó 0,01 dólares, ya que el promedio ponderado de acciones diluidas se redujo aproximadamente un 3,0%.

Flujo de caja y balance

El flujo de caja operativo de operaciones continuadas aumentó en 72,9 millones de dólares, hasta 227,9 millones de dólares. Las inversiones de capital y las adiciones de activos intangibles totalizaron 104,6 millones de dólares, frente a 71,6 millones de dólares, pero el flujo de caja libre aun así aumentó a 123,3 millones de dólares desde 83,4 millones de dólares. El flujo de caja libre ajustado creció un 17,9%, hasta 200,1 millones de dólares, después de ajustes que incluyeron costes de efectivo de adquisición, integración y reestructuración, así como inversiones de capital de integración.

Primo Brands cerró el trimestre con 366,5 millones de dólares de efectivo no restringido y deuda de 5.250 millones de dólares, excluidos costes y descuentos no amortizados. La deuda neta fue de 4.880 millones de dólares, lo que produjo una ratio de apalancamiento neto de 3,42 veces el EBITDA ajustado de los últimos doce meses. Durante el trimestre, la compañía pagó 43,5 millones de dólares en dividendos y destinó 15,5 millones de dólares a recompras de acciones.

Previsiones para el ejercicio completo

Primo Brands elevó por segundo trimestre consecutivo su rango de crecimiento de las ventas netas comparables para 2026. Los rangos de EBITDA ajustado y flujo de caja libre ajustado no variaron, lo que refleja la decisión de la dirección de continuar las inversiones en crecimiento mientras gestiona la presión inflacionaria.

Las ventas comparables excluyen las operaciones abandonadas del este de Canadá y el negocio estadounidense de servicios de café para oficinas. La combinación de unas mayores previsiones de ventas y unas previsiones de EBITDA ajustado sin cambios indica que la compañía aún no está suponiendo que los ingresos adicionales generarán un mayor beneficio ajustado para el conjunto del ejercicio.

Riesgos que conviene vigilar

• Presión del transporte y la inflación: Los mayores costes relacionados con el transporte contribuyeron a la caída de 80 puntos básicos en el margen bruto. La persistencia de la presión de costes podría limitar los beneficios de unas ventas más altas.
• Crecimiento desigual de los productos: El agua premium y el agua de manantial regional lideraron el trimestre, mientras que las ventas de otra agua y otros disminuyeron, y el agua purificada creció solo modestamente.
• Conversión de ingresos en beneficios: La compañía elevó las previsiones de crecimiento de ventas comparables sin aumentar su rango de EBITDA ajustado, citando inversiones en crecimiento y presiones inflacionarias.
• Apalancamiento y carga de intereses: La deuda neta se mantuvo en 4.880 millones de dólares, el apalancamiento fue de 3,42 veces y los gastos trimestrales por intereses y financiación totalizaron 81,3 millones de dólares.
• Flujo de caja ajustado frente al reportado: El flujo de caja libre ajustado superó el flujo de caja libre reportado en 76,8 millones de dólares debido a ajustes de integración, reestructuración y otros conceptos. La magnitud y persistencia de estos costes de efectivo siguen siendo importantes de vigilar.

Resumen

Los resultados de Primo Brands del segundo trimestre fiscal de 2026 mostraron una mejora del impulso de ventas en los canales minoristas, el agua de manantial regional, las marcas premium y Direct Delivery. La reducción de los gastos de SG&A y de los gastos relacionados con la integración impulsó un fuerte aumento del beneficio operativo conforme a GAAP, aun cuando los costes de transporte y depreciación comprimieron el margen bruto. Las principales cuestiones para los próximos trimestres son si las ventas más sólidas pueden traducirse en mayores beneficios ajustados, si se alivia la presión sobre el margen bruto y con qué rapidez disminuyen las necesidades de efectivo relacionadas con la integración.