Henry Schein, Q2 fiscal 2026: márgenes y previsiones al alza

Henry Schein (Nasdaq: HSIC) reportó ventas netas de 3.458 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un alza interanual del 6,7%, mientras que el BPA diluido GAAP aumentó a $0,82 desde $0,70 en el trimestre finalizado el 27 de junio de 2026. El crecimiento de las ventas internas, la mejora de los márgenes y un menor número de acciones diluidas ayudaron a que las ganancias crecieran más rápido que los ingresos, respaldando un aumento de las previsiones de la compañía para el ejercicio fiscal 2026.

Resultados financieros clave

Del aumento del 6,7% de las ventas reportadas, 4,6 puntos porcentuales procedieron del crecimiento interno, que se mide a tipos de cambio constantes y excluye adquisiciones. Las adquisiciones aportaron 0,7 puntos porcentuales, mientras que el tipo de cambio añadió 1,4 puntos porcentuales.

El beneficio bruto creció más rápido que los ingresos, y el beneficio operativo aumentó pese a mayores gastos de venta, generales y administrativos, así como costes de reestructuración. La dirección atribuyó la mejora a la aceleración del crecimiento interno en moneda local, márgenes brutos más sólidos y beneficios iniciales de sus iniciativas de creación de valor.

Todos los importes en dólares que figuran a continuación están expresados en millones, salvo los datos por acción.

Desempeño por negocio y segmento

Global Technology registró el mayor crecimiento interno, mientras que los productos dentales lideraron las principales categorías de distribución. Productos especializados registró un crecimiento reportado superior a su crecimiento interno porque las adquisiciones y el tipo de cambio aportaron más de la mitad de su incremento.

Los resultados muestran cierta divergencia dentro de distribución. Los productos dentales aumentaron un 9,7%, incluido un crecimiento interno del 5,9%, mientras que los equipos dentales crecieron un 3,8%, con un crecimiento interno del 2,2%. El incremento reportado del 4,0% en distribución médica fue casi totalmente interno.

La expansión de márgenes y las recompras impulsaron el BPA por encima del beneficio neto

El margen bruto aumentó alrededor de 50 puntos básicos y el margen operativo mejoró cerca de 30 puntos básicos. El crecimiento del beneficio bruto fue suficiente para absorber el aumento de los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A), hasta $831 millones desde $778 millones, y de los costes de reestructuración y relacionados, hasta $29 millones desde $23 millones.

Un menor número de acciones también amplió la diferencia entre el crecimiento del beneficio neto y el del BPA. El número medio ponderado de acciones diluidas cayó alrededor de un 6,7%, hasta 114,4 millones, y Henry Schein recompró aproximadamente 2,6 millones de acciones por $200 millones durante el trimestre. En consecuencia, el BPA diluido GAAP aumentó aproximadamente un 17,1%, frente a un incremento cercano al 9,3% en el beneficio neto GAAP atribuible.

El mismo efecto fue visible sobre una base non-GAAP: el beneficio neto non-GAAP aumentó aproximadamente un 7,4%, hasta $145 millones, mientras que el BPA diluido non-GAAP subió cerca de un 15,5%, hasta $1,27.

Flujo de caja y balance

El flujo de caja operativo trimestral aumentó a $242 millones desde $120 millones, pero gran parte de la mejora procedió de movimientos de capital circulante. Las cuentas por pagar y los gastos devengados aportaron $144 millones de efectivo, frente a $18 millones un año antes. Al mismo tiempo, las cuentas por cobrar utilizaron $47 millones y los inventarios utilizaron $57 millones, ambas salidas de efectivo superiores a las del Q2 2025.

La comparación del primer semestre fue menos favorable: el flujo de caja operativo fue de $145 millones, por debajo de los $157 millones. Esta diferencia implica que el fuerte aumento trimestral no debe analizarse de forma aislada respecto del calendario de los cambios en el capital circulante.

El efectivo y equivalentes de efectivo se situaron en $157 millones al cierre del trimestre, prácticamente sin cambios frente a los $156 millones al final de 2025. Las líneas de crédito bancarias aumentaron a 1.024 millones de dólares desde $764 millones, mientras que los vencimientos corrientes de deuda a largo plazo subieron a $138 millones desde $33 millones. Henry Schein destinó $325 millones a recompras de acciones en el primer semestre y tenía $455 millones restantes bajo su autorización.

Previsiones para el ejercicio fiscal 2026

Henry Schein elevó las tres principales medidas de sus previsiones para el ejercicio fiscal 2026. El punto medio de las previsiones de crecimiento de ventas subió del 4,0% al 5,0%, mientras que el punto medio de las previsiones de BPA diluido non-GAAP pasó de $5,30 a $5,34.

Las previsiones se aplican a operaciones continuadas y suponen que los tipos de cambio se mantengan, en términos generales, coherentes con los niveles actuales. Excluyen los costes de reestructuración y relacionados, la amortización de intangibles adquiridos, ciertos costes de implementación de creación de valor y otros elementos especificados. También suponen que no habrá ganancias adicionales por remedición ni beneficios futuros por reembolsos arancelarios durante el resto de 2026.

Henry Schein no proporcionó una conciliación con GAAP porque el importe y el calendario de los costes excluidos no pueden estimarse sin un esfuerzo irrazonable y podrían ser materiales para los resultados futuros.

Perspectiva de la dirección

El CEO Fred Lowery afirmó que el crecimiento interno en moneda local se aceleró respecto al primer trimestre y señaló los márgenes brutos y los beneficios iniciales de creación de valor como impulsores de las ganancias. Las prioridades declaradas de la dirección son acelerar el crecimiento, simplificar el negocio, reforzar la disciplina operativa y profundizar las relaciones con los clientes.

Operaciones recientes de miembros internos

La actividad comunicada de miembros internos durante el último período de seis meses incluyó la compra de 339.962 acciones en 29 operaciones y la venta de 105.911 acciones en seis operaciones, lo que resultó en compras netas reportadas de 234.051 acciones. Entre los registros más recientes, los siguientes fueron compras o ventas efectivas; se omiten las adjudicaciones de acciones y los regalos sin valor de mercado comunicado.

Estas operaciones proporcionan un registro objetivo de la actividad de miembros internos, pero no establecen por sí solas las expectativas de estos respecto al negocio.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• El crecimiento reportado superó al interno: Las ventas internas aumentaron un 4,6%, frente a un crecimiento reportado del 6,7%. Por tanto, las adquisiciones y un tipo de cambio favorable representaron 2,1 puntos porcentuales del incremento, y las previsiones suponen que los tipos de cambio se mantengan cerca de los niveles actuales.
• El flujo de caja se benefició del calendario del capital circulante: El aumento trimestral del flujo de caja operativo estuvo respaldado por una gran entrada procedente de las cuentas por pagar y los gastos devengados. El flujo de caja operativo del primer semestre se mantuvo por debajo del nivel del año anterior, mientras que las cuentas por cobrar y los inventarios aumentaron.
• El endeudamiento a corto plazo aumentó junto con las devoluciones de capital: Las líneas de crédito bancarias y los vencimientos corrientes de deuda aumentaron frente a los niveles de cierre de ejercicio, mientras que las recompras de acciones del primer semestre totalizaron $325 millones. La interacción entre las recompras, la generación de caja y la deuda a corto plazo sigue siendo relevante para la liquidez.
• Las previsiones se presentan sobre una base non-GAAP: La compañía no puede conciliar sus previsiones de BPA y EBITDA ajustado con los resultados GAAP porque los costes excluidos de reestructuración, creación de valor y relacionados son inciertos y potencialmente materiales.
• Parte del crecimiento de algunos segmentos dependió de adquisiciones y del tipo de cambio: Productos especializados reportó un crecimiento del 8,7%, pero su crecimiento interno fue del 3,2%. Por tanto, el crecimiento reportado continuado de este negocio podría depender en parte de factores ajenos a la expansión subyacente de las ventas.

Resumen

El segundo trimestre de Henry Schein combinó crecimiento de ventas internas con mejores márgenes y un menor número de acciones, lo que permitió que el BPA y el EBITDA ajustado crecieran más rápido que los ingresos. Tecnología y los productos dentales lideraron el crecimiento interno, mientras que Productos especializados recibió un respaldo sustancial de las adquisiciones y el tipo de cambio. La mejora de las previsiones para el ejercicio fiscal 2026 señala un impulso sostenido, pero los inversores deberían continuar vigilando la conversión de efectivo del primer semestre, el aumento del endeudamiento a corto plazo y la diferencia entre los resultados GAAP y las previsiones non-GAAP.