La CFTC abre la vía para futuros perpetuos reales en bolsas reguladas de EE. UU.

En un intento por facilitar la entrada de futuros perpetuos reales en los mercados regulados de derivados de EE. UU., la Comisión de Intercambios de Futuros de Mercancías (CFTC) ha emitido un carta de no acción el 13 de octubre 3.

En la carta de no acción, la División de Supervisión del Mercado declaró que la CFTC no tomará ninguna medida de aplicación contra Coinbase Derivatives ni contra ningún mercado de contratos designados que elimine las fechas de vencimiento para futuros sobre índices de valores amplios y elegibles. El 5 de octubre, la CFTC declaró el alivio de no acción asociado con la estructura de negociación de futuros perpetuos, que siempre han sido parte de los mercados offshore de divisas digitales.

Eliminar la fecha de vencimiento convierte un futuro en un contrato perpetuo

La aprobación se realizó tras una solicitud de la CEO de Coinbase Derivatives, Jane Downey, presentada el 1 de octubre. Por lo general, las enmiendas contractuales regulatorias realizadas bajo la Regulación 40.6 deben esperar un período de 10 días hábiles, pero la CFTC determinó que los intercambios elegidos pueden implementar el cambio en la fecha de vencimiento de inmediato.

Sin embargo, existen limitaciones a esta flexibilidad. Los contratos deben reflejar los índices de seguridad de base amplia y los exchanges deben notificar a los traders con posiciones abiertas antes de realizar modificaciones. Debe otorgarse un preaviso de cinco días, las posiciones deben mantenerse abiertas bajo condiciones similares y se deben proporcionar divulgaciones de riesgo. Otros aspectos de los términos del contrato no pueden modificarse y los exchanges deben demostrar su cumplimiento con este requisito. El plazo límite para este alivio es el 20 de octubre.

Contratos que ya se comportaban como perpetuos

Según Coinbase, sus productos ya funcionan de manera muy similar a los verdaderos productos perpetuos. Emplean tasas de financiación periódicas para garantizar que los precios se mantengan cercanos a las tasas del mercado, mientras cuentan con fechas de vencimiento que llegan hasta 25 años en el futuro. Eliminar los plazos eliminará los rollovers innecesarios de contratos y acercará los términos legales a la realidad operativa y el uso efectivo de los productos.

La carta de solicitud mencionaba seis tipos diferentes de futuros perpetuos: US500, Tech100, Defense10, AI10, China10 y Coin50. El punto importante es que Coinbase no está realizando cambios en los productos; simplemente está eliminando la fecha de expiración, que ya no estaba alineada con la forma en que realmente se han negociado.

Sobre la base del marco de activos digitales de la CFTC

Esta decisión se basa en acciones previas tomadas por la CFTC. En mayo, la Comisión autorizó futuros perpetuos con activos subyacentes que cuentan con mercados al contado profundos y activos, como el bitcoin. Más tarde, la CFTC indicó que el mercado de futuros para otras clases de activos seguiría requiriendo una revisión separada.

Esto es significativo porque la CFTC ya no solo gestiona perpetuos basados en criptomonedas. Su guía independiente sobre el comercio 24/7 también indica que la agencia está ampliando su perspectiva sobre los mercados que funcionan las veinticuatro horas del día, los siete días de la semana.

La solicitud de Coinbase y la carrera por las vías 24/7

Coinbase señaló que el período normal de revisión podría dejar que productos económicamente similares operen con diferentes términos de vencimiento, lo que genera confusión en el mercado. Este movimiento también se ajusta a la estrategia más amplia de mercado 24/7 de Coinbase, ya que los exchanges compiten por construir mercados que operen más allá de los horarios tradicionales de negociación.

La demanda ya es sustancial. CoinGecko encontró que el volumen de negociación de perpetuos de RWA aumentó de $230 millones a principios de 2025 a $347.17 mil millones en mayo de 2026.

La cuestión de la liquidez offshore y el apalancamiento que conlleva

La pregunta más importante es si unas normas estadounidenses más claras pueden atraer más operaciones de futuros perpetuos desde mercados descentralizados y offshore hacia mercados domésticos regulados. Si esto ocurre, más liquidez podría trasladarse al mercado interno, pero también lo harían los riesgos de apalancamiento asociados a los contratos perpetuos.

Galaxy Research indicó que el interés abierto en futuros de criptomonedas, incluidos los perpetuos, disminuyó un 3,08 % trimestralmente hasta alcanzar los 103.200 millones de dólares a finales del segundo trimestre, antes de recuperarse hasta aproximadamente 114.000 millones de dólares a finales de julio.

Galaxy señaló que la reducción del apalancamiento fue fluida. A pesar de ello, los contratos perpetuos siguen siendo arriesgados cuando las tasas de financiación fluctúan, la mayoría de los traders mantienen posiciones similares y los precios caen, lo que provoca liquidaciones.

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