El Bitcoin aún no ha escapado de las condiciones bajistas a pesar de la reciente recuperación

• ​Los analistas de Glassnode dicen que Bitcoin aún no ha escapado de las condiciones bajistas a pesar de su recuperación durante la última semana.
• Los tenedores a largo plazo representan la mayor parte de las pérdidas realizadas, mientras la capitulación de los inversores pesa sobre la recuperación del precio del BTC.
• Las salidas del ETF del Bitcoin se han moderado, pero la demanda institucional sigue siendo baja en medio de una débil actividad comercial.

En un informe el miércoles, Glassnode afirmó que Bitcoin ha seguido cotizando por debajo tanto de la True Market Mean de 76.600$ como de la base de coste de los holders a corto plazo (STH) de 72.200$.

"Hasta que estos niveles no se recuperen, el mercado permanece en territorio de valor profundo y estructuralmente vulnerable a cualquier catalizador negativo externo," escribió Glassnode.

Los holders a largo plazo representan la mayor fuente de pérdidas realizadas

El informe también destacó a los holders a largo plazo (LTH) como la mayor fuente de presión vendedora. La proporción del valor total realizado atribuida a las pérdidas de los LTH ha subido del 15% a principios de febrero al 43%, reflejando una capitulación creciente entre los inversores que compraron cerca del máximo del ciclo anterior.

"Esta dinámica explica directamente por qué el precio ha tenido dificultades para recuperar la banda superior del rango actual, ya que cada intento de recuperación se encuentra con una nueva ola de distribución por parte de este grupo en pérdidas," escribieron los analistas.

Mientras tanto, las pérdidas realizadas de los holders a largo plazo han seguido aumentando en lugar de moderarse. Glassnode destacó que las pérdidas realizadas ajustadas por entidad para BTC mantenido durante más de 155 días alcanzaron recientemente aproximadamente 280 millones de dólares por día, marcando el nivel más alto desde diciembre de 2022.

"A diferencia del primer pico, que fue seguido por un enfriamiento parcial, la ola actual aún no se ha contraído a niveles más bajos," señaló la firma, añadiendo que sería necesario un descenso significativo de las pérdidas realizadas antes de que pudiera surgir una transición convincente de vuelta a un mercado alcista.

La demanda institucional también se ha mantenido débil a pesar de algunas señales de estabilización. La media móvil de 30 días de los flujos netos hacia los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado en EE.UU. mejoró desde salidas máximas de 193 millones de dólares por día a principios de junio hasta 88.9 millones de dólares por día.

"Aunque la desaceleración en el ritmo de las salidas es un positivo tentativo, el mercado sigue en un estado de sangría neta en términos mensuales," indicó el informe.

La actividad de negociación de los ETF también sigue siendo moderada. El volumen diario de negociación ha fluctuado entre 650 millones y 950 millones de dólares. Eso es aproximadamente un 80% por debajo del pico diario de 4.4 mil millones de dólares registrado en octubre de 2025, lo que señala que la convicción institucional aún no ha regresado.

Los derivados de Bitcoin muestran señales de mejora

Los mercados de derivados también están empezando a mostrar una mejora en el sentimiento. Glassnode compartió que el ratio Put-to-Call de las opciones de BTC ha caído a 0.56, su nivel más bajo este año. Por otro lado, las tasas de financiación de los futuros perpetuos sugieren que los operadores se han inclinado con cautela hacia posiciones largas en lugar de apostar agresivamente por más caídas.

Sin embargo, los mercados de opciones siguen descontando un elevado riesgo a la baja. El sesgo delta de 25 sigue siendo positivo en todos los vencimientos, lo que muestra que los operadores siguen pagando una prima por la protección a la baja incluso cuando el posicionamiento se vuelve más constructivo.

"Cada venta masiva desde el invierno lo ha vuelto a encarecer, y el repunte de finales de junio hasta el 24% fue el más defensivo que ha estado el tramo corto desde la venta masiva de febrero," añadió Glassnode.

Bitcoin también cotiza aproximadamente un 6% por debajo del nivel agregado de max pain de las opciones de 66.000$.

"Una recuperación sostenida de los 66.000$ cambiaría la lectura a corto plazo a constructiva, mientras que una mayor ampliación reforzaría el posicionamiento defensivo evidente en toda la superficie de opciones," señaló la firma.

Bitcoin cotiza en 62.012$, con una caída del 2.5% en las últimas 24 horas al momento de escribir esto.