Michael Saylor redobla su apuesta por Bitcoin mientras Strategy acumula pérdidas no realizadas por valor de 14.000 millones de dólares

Los críticos advierten que la estructura financiera de Strategy se está derrumbando bajo el peso del aumento de los costes de los dividendos y la disminución de las reservas cash ; sin embargo, Michael Saylor ha reiterado que no abandonará su estrategia Bitcoin .

Las pérdidas no realizadas en la reserva Bitcoin de Strategy han aumentado hasta alcanzar los 14.000 millones de dólares tras la caída del Bitcoinpor debajo de los 60.000 dólares.

¿Sigue funcionando la estrategia financiera de Strategy? 

Strategy, el mayor poseedor corporativo de Bitcoin con 847.363 BTC, ahora cotiza por debajo del valor de sus tenencias Bitcoin .

Cuando las acciones de Strategy cotizaban con una prima respecto a sus tenencias Bitcoin , la empresa podía permitirse emitir nuevas acciones, comprar más Bitcoiny aumentar la cantidad de Bitcoin por acción para los inversores existentes.

Michael Saylor, presidente ejecutivo de Strategy, utilizó este método repetidamente para acumular la enorme cantidad Bitcoin de la compañía. Esta prima justificaba el precio de las acciones y mantenía el ciclo en marcha. Pero ahora, con las acciones cotizando por debajo del valor de su Bitcoin, la emisión de nuevas acciones con descuento destruye Bitcoin por acción en lugar de incrementarlo, lo que dificulta que la empresa obtenga financiación mediante la venta de acciones.

Mientras tanto, las acciones preferentes de Strategy, conocidas como STRC, diseñadas para cotizar en torno a su valor nominal de 100 dólares, cayeron recientemente a aproximadamente 75,7 dólares, más de un 20 % por debajo de ese objetivo. La compañía intentó solucionar esto aumentando el tipo de interés de estas acciones siete veces consecutivas, del 9 % al 11,5 %.

Pero ni siquiera eso ha logrado que el precio vuelva a subir. Los compradores que adquieren los precios actuales obtienen una rentabilidad efectiva de alrededor del 14,4%, lo que supone casi 300 puntos básicos por encima del tipo de interés oficial.

Según Julio Moreno, jefe de investigación de CryptoQuant, el pago anual de dividendos de las acciones preferentes de Strategy ha pasado de 300 millones de dólares a 1.200 millones de dólares en tan solo seis meses. 

Durante ese mismo período, las reservas cash de la empresa disminuyeron aproximadamente un 38%. La cobertura de dividendos se ha desplomado de más de siete años a tan solo unos 14 meses, lo que significa que la empresa solo dispone de cash suficiente para cubrir el pago de dividendos durante aproximadamente un año.

En lo que muchos consideraron los primeros indicios de una fisura, Strategy vendió recientemente 32 BTC por 2,5 millones de dólares para financiar el pago de dividendos, rompiendo así la promesa que Saylor había hecho durante mucho tiempo de no vender jamás Bitcoin. En X, se ha mantenido defien su postura, afirmando que «la volatilidad pone a prueba cualquier estructura de capital».

Saylor afirmó que la empresa sigue centrada en Bitcoin y en una "asignación de capital disciplinada", entre otras cosas. Poco después, Bitcoin cayó por debajo de los 59.000 dólares antes de recuperarse y superar los 60.000, lo que elevó la pérdida no realizada de la empresa a más de 14.000 millones de dólares.

¿Corre la estrategia peligro de colapsar? 

Si bien Strategy no se encuentra en una crisis inmediata, el futuro de la compañía depende casi por completo del precio de Bitcoin.

desde hace mucho tiempo, Bitcoin se ha pronunciado abiertamente sobre la situación. Señaló que las acciones de MSTR han caído un 81% desde su máximo histórico, alcanzando los 103 dólares el 23 de junio.

Schiff argumentó que, si las acciones siguen cayendo, la mejor opción para Saylor sería vender Bitcoin para recomprar acciones. Sin embargo, una venta tan grande podría provocar una caída drástica del precio de Bitcoin, anulando cualquier beneficio derivado de la recompra. «Esa es la trampa en la que se metió Saylor», escribió Schiff.

Según informó Cryptopolitan , el director ejecutivo de CryptoQuant, Ki Young Ju, también cuestionó el enfoque de Saylor, afirmando que "comprar siempre que haya capital disponible no es una estrategia". 

Su firma recomendó que Strategy desarrollara un plan para programar sus compras Bitcoin y obtuviera ganancias durante las subidas de precios en lugar de comprar constantemente. Moreno, jefe de investigación de CryptoQuant, sugirió que Saylor debería pausar las compras Bitcoin y reconstruir primero sus reservas cash .

Saylor ha rechazado este consejo y sostiene que Strategy seguirá comprando Bitcoin independientemente del precio. Su postura es que la actual caída es solo una volatilidad temporal y que el valor a largo plazo prevalecerá.

Arkham, una empresa de análisis de blockchain, afirmó que, en su opinión, la situación actual no representa una crisis para Michael Saylor, ya que el pago de dividendos de las acciones preferentes STRC de Strategy es opcional.

Strategy se enfrenta a un pago de deuda de aproximadamente 1.000 millones de dólares en 2027, y CryptoQuant estima que la empresa necesita alrededor de 2.800 millones de dólares en cash durante los próximos dos años para que su cobertura de dividendos vuelva a los niveles normales.

Que Saylor pueda mantener su posición depende casi por completo de que el precio de Bitcoinse recupere y supere el coste medio de adquisición de la empresa, que asciende a 75.646 dólares, un nivel que representa aproximadamente un 26% por encima del precio actual Bitcoin .

Las mentes más brillantes del mundo de las criptomonedas ya leen nuestro boletín. ¿Te apuntas? ¡ Únete!