Bitcoin enfrenta una demanda estructural débil mientras las salidas de ETP alcanzan niveles récord — Wintermute

• Los mayores compradores estructurales de Bitcoin están proporcionando menos soporte a medida que los flujos de entrada de ETF y la acumulación corporativa se desaceleran.
• Wintermute afirma que las últimas compras de Bitcoin de Strategy han aliviado las preocupaciones sobre el balance, pero no han logrado fortalecer la demanda del mercado.
• Las salidas récord de ETP de Bitcoin destacan la debilidad de la demanda estructural a pesar de señales de que la presión vendedora está disminuyendo.

El Bitcoin (BTC) volvió a estar bajo presión tras resurgir las tensiones geopolíticas y la Reserva Federal (Fed) adoptar un tono más hawkish, según un informe de Wintermute el martes.

Los compradores estructurales de Bitcoin están proporcionando menos fortaleza a la demanda

El informe indica que las dos mayores fuentes de demanda estructural de Bitcoin están contribuyendo con menos presión compradora para sostener su precio.

"Los dos mayores compradores estructurales, los ETFs y Strategy, están aportando menos demanda marginal que en fases anteriores", escribió Wintermute.

La firma señala que, aunque las preocupaciones sobre el balance de Strategy se han aliviado tras sus últimas compras de Bitcoin, eso no se ha traducido en una demanda más fuerte. La semana pasada, Strategy anunció que compró 1.587 BTC por aproximadamente 100 millones de dólares en la semana anterior, luego de que surgieran brevemente temores en el mercado por su modesta venta de Bitcoin a principios de junio. La firma adquirió una compra menor de 520 BTC la semana pasada, según una presentación del lunes.

Wintermute sostiene que el panorama general de los flujos permanece sin cambios.

"Los embudos no están girando. Este es un mercado que se está estabilizando bajo la superficie con una posición más ligera y un apalancamiento más limpio, no uno que esté encontrando nuevos compradores", dijo el informe.

El jefe de investigación de K33, Vetle Lunde, expresó preocupaciones similares en el último informe de la firma, argumentando que los temores de un evento inminente de venta forzada de Bitcoin siguen siendo exagerados a pesar del creciente escrutinio sobre el modelo de financiación de Strategy.

La firma señaló que los precios más débiles de las acciones preferentes de Strategy han reducido la capacidad de la compañía para recaudar capital fresco para compras adicionales de Bitcoin.

Sin embargo, tras su reciente aumento de capital de 300 millones de dólares, Strategy aún mantiene suficientes reservas en dólares estadounidenses para cubrir aproximadamente 10 meses de pagos de dividendos de acciones preferentes.

"Aunque la situación está lejos de ser urgente, desaconsejamos firmemente invertir en tales productos", dijo K33, agregando que la probabilidad de que Strategy suspenda los pagos de dividendos es mayor que la probabilidad de una espiral de venta forzada de Bitcoin.

Las salidas récord de ETP apuntan a una demanda débil

El informe de K33 también señaló una demanda estructural débil en los productos cotizados en bolsa (ETPs) de Bitcoin, con flujos nocionales a un año que se volvieron negativos por primera vez desde noviembre de 2023. Las salidas recientes también han reducido las tenencias globales de ETP de Bitcoin en 127.774 BTC desde su pico, una caída del 8% que marca la mayor reducción relativa registrada para el sector.

A pesar de la caída, K33 dijo que la presión vendedora ha disminuido en las últimas semanas. Las salidas diarias promedio se han desacelerado a alrededor de 625 BTC en las últimas dos semanas, desde aproximadamente 4.462 BTC durante el período de ventas intensas entre el 11 de mayo y el 5 de junio.

"La disminución de las salidas ha sido un factor críticamente importante para permitir que los precios se estabilicen, mientras que las salidas extremas a principios de mayo y junio fueron el principal motor de la debilidad relativa del BTC", escribió K33.

La firma también señaló que los inversores en ETP de Bitcoin han retenido el 92% de las tenencias máximas a pesar de que Bitcoin ha perdido aproximadamente la mitad de su valor desde los máximos del año pasado. El impulso sugiere que los inversores a largo plazo han mantenido en gran medida sus posiciones.

K33 argumentó que Bitcoin sigue atrapado en un entorno de baja convicción, con volúmenes de negociación al contado rondando mínimos de varios años y una participación institucional que permanece contenida.

El BTC se cotiza a 62.390$, con una caída del 3.1% en las últimas 24 horas al momento de escribir.