El Banco de Inglaterra está dando señales de que podría flexibilizar partes de su marco propuesto para las monedas estables

El Banco de Inglaterra está dando señales de que podría flexibilizar partes de su marco propuesto para las monedas estables tras lastroncríticas de las empresas de criptomonedas, los expertos legales y los defensores de los activos digitales, quienes argumentan que algunas de las reglas podrían hacer que las monedas estables respaldadas por libras esterlinas sean comercialmente pocotrace impulsar la innovación fuera del Reino Unido.

El debate gira en torno a cómo debería regular el Reino Unido las stablecoins, que podrían llegar a utilizarse ampliamente para pagos y liquidaciones. Si bien el Banco de Inglaterra afirma que el marco regulatorio está diseñado para proteger la estabilidad financiera y la confianza del consumidor, los críticos advierten que el Reino Unido corre el riesgo de quedarse atrás con respecto a Estados Unidos y la Unión Europea, ya que estas jurisdicciones avanzan con mayor rapidez en el establecimiento de regímenes de activos digitales viables.

El Banco de Inglaterra afirma estar dispuesto a ajustar las propuestas

El Banco de Inglaterra inició en noviembre su consulta sobre las stablecoins sistémicas en libras esterlinas, estableciendo normas para los emisores cuyos tokens podrían llegar a ser lo suficientemente grandes como para plantear riesgos más amplios para la estabilidad financiera.

La vicegobernadora Sarah Breeden declaró posteriormente ante los legisladores que el banco central seguía abierto a revisar aspectos del marco normativo tras recibir comentarios del sector.

«Las propuestas presentadas hoy representan un paso fundamental hacia la implementación del régimen de monedas estables del Reino Unido el próximo año», declaró Breeden en el anuncio de la consulta del Banco. «Nuestro objetivo sigue siendo apoyar la innovación y generar confianza en esta nueva forma de dinero»

Añadió: “Hemos escuchado atentamente las opiniones recibidas y hemos modificado nuestras propuestas para lograrlo, incluso en lo que respecta a la interacción de los emisores de stablecoins con el Banco de Inglaterra”

Según la propuesta actual, los emisores podrían mantener hasta el 60 % de sus reservas en deuda pública británica a corto plazo, mientras que el 40 % restante se depositaría en depósitos sin intereses en el Banco de Inglaterra. El marco normativo también introduce límites temporales de tenencia de 20 000 libras para particulares y de 10 millones de libras para empresas.

Posteriormente, Reuters informó de que Breeden reconoció la preocupación de que algunas partes de la estructura pudieran ser demasiado restrictivas y afirmó que el Banco estaba revisando si algunas medidas eran "excesivamente conservadoras".

La estructura de reservas podría presionar las ganancias del emisor

El requisito de reserva del 40% propuesto se ha convertido en una de las mayores preocupaciones del sector, ya que los fondos depositados en el banco central no generarían ningún rendimiento.

Este tema es importante porque los emisores de stablecoins suelen depender de los ingresos generados por activos de reserva, como los bonos del gobierno. En Estados Unidos, los principales emisores de stablecoins respaldadas por dólares generan ingresos sustanciales al invertir sus reservas en títulos del Tesoro a corto plazo, conservando los intereses generados.

Según los analistas, la estrategia del Banco de Inglaterra podría reducir significativamente la rentabilidad de los emisores respaldados por libras esterlinas en comparación con sus competidores que operan en dólares. Dado que los rendimientos de los bonos del gobierno británico siguen siendo relativamente altos, obligar a casi la mitad de las reservas a depositarse en entidades bancarias centrales que no generan intereses podría comprimir considerablemente los márgenes y dificultar el crecimiento de las stablecoins en libras esterlinas.

El Banco argumenta que esta estructura es necesaria para reducir el riesgo de pánicos bancarios desestabilizadores durante períodos de tensión en el mercado y para mantener la confianza en el dinero digital si las stablecoins adquieren importancia sistémica.

En su documento de consulta, el Banco indicó que recabaría opiniones sobre "mecanismos alternativos" que pudieran ayudar a gestionar los riesgos para la estabilidad financiera, al tiempo que dejaran margen para la innovación.

Surgen cada vez más preguntas sobre las restricciones a las billeteras no alojadas

Otro aspecto que suscita intensas críticas es la postura que, según se informa, mantiene el Banco respecto a las carteras no gestionadas, que son carteras de criptomonedas controladas directamente por los usuarios en lugar de por custodios regulados.

Breeden afirmó que las carteras no alojadas "no estarán permitidas en el Reino Unido", haciendo referencia a las preocupaciones relacionadas con la lucha contra el blanqueo de capitales y la identificación del cliente.

Estos comentarios provocaron fuertes reacciones en toda la industria de las criptomonedas.

Benoit Marzouk, director ejecutivo de tGBP, calificó la propuesta como «un grave error para el Reino Unido, que podría causar daños a largo plazo difíciles de revertir». Joey Garcia, director de estrategia y asuntos regulatorios de Xapo Bank, afirmó que la propuesta «limita cualquier intento de comprender y mitigar los riesgos percibidos»

Freddie New, director de políticas de Bitcoin Policy UK, describió la idea como "de una estupidez tan monumental y desmesurada que resulta difícil formular una respuesta sensata"

Los críticos también cuestionaron si tales restricciones serían siquiera aplicables en la práctica, dado que cualquiera puede generar una billetera de criptomonedas utilizando software de cadena de bloques abierta.

El proyecto de la libra digital aún no se ha decidido

El debate sobre las monedas estables se desarrolla paralelamente a la exploración más amplia que está llevando a cabo el Banco de Inglaterra sobre la libra esterlina digital, incluida una posible moneda digital minorista del banco central conocida como la libra digital.

En su última actualización, el Banco reiteró que aún no se ha tomado una decisión definitiva sobre si Gran Bretaña seguirá adelante con el proyecto.

“Aún no se ha tomado ninguna decisión sobre si introducir o no una libra digital”, indicó el Banco en su informe de progreso.

El informe señala que el Laboratorio de la Libra Digital ha completado la primera fase de sus experimentos relacionados con pagos a comerciantes y tecnologías de monedero electrónico, mientras que las pruebas adicionales continúan en curso.

Se prevé que el Banco y el Tesoro de Su Majestad publiquen un plan maestro y una evaluación formal a finales de 2026 antes de decidir si continúan o no con el proyecto.

El Reino Unido se enfrenta a la presión de mantenerse al día a nivel mundial

El debate sobre las monedas estables en el Reino Unido surge en un momento en que los reguladores de todo el mundo aceleran sus esfuerzos para establecer marcos regulatorios para los activos digitales, en medio de la rápida expansión de las monedas estables respaldadas por el dólar.

La Unión Europea ya ha implementado su marco regulatorio para los mercados de criptoactivos, mientras que los legisladores en Washington continúan impulsando una legislación sobre monedas estables que muchos en la industria esperan que sea más flexible comercialmente que el enfoque del Reino Unido.

El Banco de Inglaterra ha recalcado repetidamente que está intentando equilibrar la innovación con la estabilidad financiera a medida que desarrolla su régimen de activos digitales.

“Nuestro objetivo sigue siendo apoyar la innovación y generar confianza en esta forma emergente de dinero”, dijo la subgobernadora Sarah Breeden en el anuncio de consulta.

Las stablecoins respaldadas por la libra esterlina aún representan solo una pequeña parte del mercado global, que sigue estando dominado abrumadoramente por los tokens vinculados al dólar, utilizados principalmente en el comercio de criptomonedas y los mercados de finanzas descentralizadas.

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