Los gestores de activos sufren las consecuencias, ya que los inversores temen que la IA pueda empujar a las empresas de software a incumplir sus préstamos

Los gestores de activos sufrieron un duro golpe la semana pasada, ya que los inversores temían que la IA pudiera convertir los préstamos de las empresas de software en impagos. La ola de ventas se produjo después de que Anthropic lanzara nuevas herramientas de IA capaces de realizar las tareas que muchas empresas de software cobran.

Ares Management cayó un 12%, Blue Owl Capital un 8%, KKR un 10% y TPG un 7%. Apollo Global y BlackRock cayeron un 1% y un 5%, respectivamente. El S&P 500 solo bajó un 0,1%.

El software representa una parte importante de las inversiones de las entidades crediticias privadas. Los datos de PitchBook muestran que el software representa el 17 % de las inversiones de las empresas de desarrollo empresarial. KBRA descubrió que el software representa el 22 % de la exposición a la deuda de 2400 prestatarios del mercado medio, lo que representa aproximadamente 224 000 millones de dólares.

El crédito privado ha estado invirtiendo en software empresarial desde 2020. Muchos de los préstamos unitarios más cuantiosos se destinaron a empresas tecnológicas. Ahora, esas apuestas parecen más inestables.

Apollo ya redujo a la mitad su exposición al software tras comenzar 2025 con el 20% de sus fondos de crédito privados en el sector. La firma incluso ofreció préstamos en corto a Internet Brands y SonicWall antes de cerrar las posiciones.

Los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) de empresas tecnológicas aumentaron un 90% desde principios de septiembre. de los CDS de Oracle alcanzaron los niveles de la crisis de 2009.

UBS advierte de una tasa de impago del 13% en un escenario de estrés

UBS afirma que si la adopción de la IA se acelera más rápido de lo que los prestatarios pueden adaptarse, la morosidad crediticia privada en EE. UU. podría alcanzar el 13 %. Esto se compara con el 8 % de los préstamos apalancados y el 4 % de los bonos de alto rendimiento en un escenario de estrés.

Las empresas de IA se están trasladando a la capa de aplicación, donde las empresas de software generan ingresos. Esto amenaza el precio por puesto que impulsó a Salesforce y Bloomberg. Imaginemos a Amazon empezando con libros y luego asumiendo el control del comercio minorista, la nube y la logística.

“La presión vendedora refleja un debate estructural cada vez más profundo”, declaró Jonathan McMullan, de Schroders, a Reuters. “La velocidad del avance de la IA dificulta la defensa de las valoraciones a largo plazo, sobre todo porque las herramientas de IA permiten a las empresas lograr más con menos personal”

Vista Equity Partners construyó una “fábrica de agentes” el verano pasado para agregar IA a las empresas de su cartera.

Aumentan las quiebras mientras resuena la advertencia sobre las "cucarachas"

Las quiebras en el sector tecnológico y de servicios empresariales están en aumento. Jamie Dimon, de JPMorgan, advirtió sobre las "cucarachas" del crédito privado a finales del año pasado. Un problema con un prestatario suele significar más problemas al acecho.

No todos están en pánico. Mark Murphy, de JPMorgan, calificó de "un salto ilógico" pensar que las empresas reemplazarán sistemas empresariales completos con software a medida. Ben Barringer, de Quilter Cheviot, señaló las preocupaciones sobre seguridad y datos, afirmando que "aún no hemos llegado al punto en que los agentes de IA destruyan a las empresas de software"

Aun así, los analistas creen que los impagos de créditos privados podrían aumentar 2 puntos porcentuales este año, hasta el 6 %. El software representa entre el 25 % y el 35 % de las carteras de las empresas de desarrollo de negocios (BDC) que cotizan en bolsa. El software de administración, análisis y back-office es el que enfrenta el mayor riesgo, ya que los costos de cambio son bajos.

Estos préstamos se otorgaron cuando el software parecía seguro, con ingresos recurrentes y márgenes sólidos. Esa apuesta se ve cada día peor.

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