Previa de resultados de Oracle: RPO y flujo de caja en el foco, Wall Street prevé hasta $400

FactSet prevé que los ingresos de Oracle en el primer trimestre se sitúen en aproximadamente 19.130 millones de dólares, lo que representa un aumento interanual superior al 28%, con un beneficio por acción ajustado previsto de 1,74 dólares. Estas previsiones se sitúan en general dentro del rango de orientación proporcionado previamente por la empresa. Oracle proyecta un crecimiento de los ingresos trimestrales totales del 27% al 29% y un beneficio por acción ajustado de entre 1,72 y 1,76 dólares.

Por lo tanto, el mero cumplimiento de las expectativas de ingresos y beneficios podría no ser suficiente para impulsar de forma significativa la cotización de Oracle. La métrica más crítica del informe de resultados será la tasa de crecimiento de su negocio en la nube, especialmente el rendimiento de Oracle Cloud Infrastructure (OCI).

En el trimestre anterior, los ingresos de OCI de Oracle alcanzaron los 5.800 millones de dólares, disparándose un 93% interanual para convertirse en el negocio principal de mayor crecimiento de la compañía. La directiva prevé que los ingresos totales en la nube en el primer trimestre crezcan entre un 58% y un 64%. Si los resultados reales se sitúan cerca de la parte alta de ese rango, esto indicaría que la demanda de entrenamiento de IA, inferencia y bases de datos multinube sigue siendo sólida, al tiempo que ofrecería las primeras pruebas de que la cartera de pedidos se está convirtiendo en ingresos reales.

Otra cifra clave que habrá que vigilar es la variación intertrimestral del RPO.

En el trimestre anterior, el RPO de Oracle aumentó en 85.000 millones de dólares hasta alcanzar los 638.000 millones de dólares, un 363% más interanual. Dado que la base de comparación interanual para este trimestre ha aumentado significativamente, centrarse únicamente en la tasa de crecimiento resulta cada vez menos relevante. En cambio, el volumen de los nuevos contratos firmados, el aumento secuencial del RPO y la proporción de ingresos que se reconocerán en los próximos 12 meses reflejarán mejor la calidad de los pedidos.

Oracle prevé que aproximadamente el 12% de su RPO se reconozca como ingresos en los próximos 12 meses, lo que equivale a unos 76.600 millones de dólares, mientras que otro 68% de los pedidos se reconocerá pasados tres años. Si bien esta estructura mejora la visibilidad de los ingresos a largo plazo, también implica que la empresa debe construir centros de datos con mucha antelación, lo que resulta en un ritmo de monetización de los ingresos relativamente más lento.

El factor principal que lastra la cotización de Oracle no es la falta de demanda, sino más bien la magnitud del capital necesario para satisfacer dicha demanda.

En el ejercicio fiscal 2026, el flujo de caja operativo de Oracle creció un 54% hasta los 32.000 millones de dólares, pero las inversiones de capital se dispararon un 162% interanual hasta alcanzar los 55.600 millones de dólares, lo que situó el flujo de caja libre en un valor negativo de 23.700 millones de dólares. Para financiar esto, la empresa captó 43.000 millones de dólares en deuda y 5.000 millones de dólares en capital, y prevé captar aproximadamente otros 40.000 millones de dólares mediante financiación con deuda y capital en el ejercicio fiscal 2027.

La dirección prevé que las inversiones de capital en el ejercicio fiscal 2027 alcancen entre 90.000 y 95.000 millones de dólares, destinados principalmente a la construcción de centros de datos de IA y a la adquisición de la infraestructura relacionada. Aunque algunos clientes importantes aportan financiación por adelantado o suministran sus propias GPUs, Oracle aún debe asumir los costes de terrenos, energía, redes y construcción de los centros de datos.

Esto representa el mayor desfase temporal en la tesis de inversión actual de Oracle: mientras que los pedidos se reconocerán gradualmente como ingresos en los próximos años, la mayor parte de los gastos de construcción debe realizarse por adelantado.

Si la entrega de los centros de datos transcurre sin problemas, el enorme RPO podría traducirse en un elevado crecimiento sostenido a lo largo de varios años; sin embargo, si los proyectos sufren retrasos, los costes de financiación aumentan o la demanda de los clientes cambia, la presión sobre el flujo de caja podría materializarse mucho antes de que se reconozcan los ingresos.

Los mercados crediticios ya han comenzado a descontar este riesgo, dado que S&P Global rebajó previamente la calificación crediticia a largo plazo de Oracle a BBB-, tan solo un escalón por encima del grado especulativo. Para una empresa que necesita financiación continua para ampliar su infraestructura de IA, una rebaja de la calificación crediticia no solo aumenta los gastos por intereses, sino que también podría mermar la rentabilidad de futuros proyectos.

Según TipRanks, en los últimos 3 meses, un total de 31 analistas de Wall Street han ofrecido precios objetivo a 12 meses para Oracle, con un precio objetivo medio de 257,36 dólares, un máximo de 400 dólares y un mínimo de 145 dólares. Tomando como referencia la última cotización de Oracle de 162,52 dólares, el precio objetivo medio representa un potencial de revalorización de aproximadamente el 58,35%.

Fuente: TipRanks

Sin embargo, las opiniones institucionales varían de forma significativa en relación con las perspectivas de crecimiento de OCI, los gastos de capital y la presión sobre el flujo de caja.

Morgan Stanley (MS) elevó ligeramente su precio objetivo para Oracle de 207 a 210 dólares, al tiempo que mantuvo su recomendación de "Mantener". La firma prevé que el negocio de GPU como servicio continúe impulsando el crecimiento de los ingresos en la nube, con un crecimiento en la nube en el primer trimestre fiscal que podría situarse cerca del límite superior del rango de previsiones de la empresa.

Bank of America (BAC) mantuvo su recomendación de "Comprar" y un precio objetivo de 240 dólares, al considerar que la expansión de OCI y su sólida cartera de pedidos pendientes pueden respaldar el crecimiento de la empresa a medio y largo plazo.

Jefferies (JEF) redujo su precio objetivo de 320 a 290 dólares, manteniendo la recomendación de "Comprar". La firma reconoció que Oracle se enfrenta a desafíos como un mayor capex, el aumento de la deuda y la presión sobre el flujo de caja libre, pero considera que estas preocupaciones ya están reflejadas en gran medida en la cotización actual.

TD Cowen también mantuvo la recomendación de "Comprar", pero recortó su precio objetivo de 300 a 240 dólares, teniendo en cuenta principalmente la mayor escala de las inversiones en infraestructura de IA y el plazo más prolongado necesario para que estas inversiones generen rentabilidad.

Por el contrario, Guggenheim mantuvo su precio objetivo en 400 dólares y sigue siendo una de las firmas más optimistas de Wall Street, mostrándose especialmente positiva respecto al potencial de crecimiento a largo plazo del negocio de infraestructura en la nube para IA de Oracle.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.