Las acciones de Oracle caen un 4% a un mínimo de un año: S&P rebaja la calificación crediticia a BBB-, OpenAI señalado como riesgo

Hace solo dos semanas, S&P Global rebajó la calificación crediticia de Oracle a "BBB-", dejándola a solo un paso de la categoría de "bono basura". La agencia de calificación citó un riesgo extremo de concentración de clientes: solo OpenAI representa alrededor de la mitad de la cartera de obligaciones de ejecución pendientes (RPO) de Oracle, valorada en unos 638.000 millones de dólares. Sin embargo, OpenAI se enfrenta actualmente a vientos en contra debido al nuevo modelo de IA de China, Kimi K3, así como a la presión de una demanda por parte de Apple.

Mientras tanto, S&P espera que su déficit de flujo de caja libre continúe ampliándose. Lastrado por la expansión masiva de centros de datos de IA, se prevé que el déficit de flujo de caja libre de Oracle alcance un saldo negativo de 42.000 millones de dólares en el año fiscal 2027.

La lógica detrás de la rebaja de S&P es clara: si OpenAI experimenta problemas o incluso llega a colapsar, una gran parte de la capacidad de los centros de datos que Oracle construyó para ella quedará inactiva. Los gastos de operación, mantenimiento y depreciación se seguirán generando de forma habitual, pero sin los correspondientes ingresos de clientes para cubrirlos, obligando al balance a soportar la peor parte.

En marcado contraste con el precio de las acciones de Oracle, que ha tocado mínimos de un año, sus competidores han subido, con la empresa de activos ligeros Cloudflare ( NET) y Snowflake ( SNOW) subiendo un 40,33% y un 25,66% respectivamente este año. Esto también demuestra que la caída de Oracle no se trata de una corrección colectiva en el sector de la computación en la nube de IA.

Del mismo modo, CoreWeave, que requiere un uso intensivo de capital ( CRWV) también ha tenido un rendimiento inferior al del mercado, registrando una caída del 25% este mes. Esto demuestra una vez más que el mercado está castigando a las empresas con modelos de 'alto capex + alta deuda'.

La presión sobre el flujo de caja de Oracle ha alcanzado un nivel extremo: el flujo de caja libre para el año fiscal 2026 es negativo en 23.690 millones de dólares, mientras que el gasto de capital durante el mismo periodo asciende a 55.660 millones de dólares; el pasivo total se ha disparado hasta los 218.700 millones de dólares; el gasto de capital neto en efectivo para el año fiscal 2027 es de aproximadamente 70.000 millones de dólares y, si se incluyen los anticipos de clientes y las diferencias en los plazos de pago a proveedores, se espera que el gasto de capital total alcance entre 90.000 y 95.000 millones de dólares.

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