¿Qué ocurre tras una escalada significativa en el VIX?

En medio de la venta masiva de acciones el lunes pasado, el CBOE Volatility Index (VIX) se disparó a 65,73, marcando su nivel más alto desde el pico de COVID-19 a 85,47 y el segundo nivel más alto desde el pico de finales de 2008 a 89,53.

El VIX, también llamado el "medidor del miedo" del mercado, ha experimentado 11 picos de pánico semanales por encima de 45, y sólo los picos de 2008 y 2020 resultaron en cierres semanales por encima de este nivel, que fueron acompañados de mayores caídas en el S&P 500 (SPX), según los estrategas técnicos de Bank of America (NYSE:BAC). El viernes 9 de agosto, el VIX había cerrado en 20,37, por debajo de su subida del lunes por encima de 45, lo que indica cierta estabilidad para la renta variable estadounidense.

Los estrategas destacan que, históricamente, el S&P 500 ha formado varios patrones de fondo tras los picos del VIX. Entre ellos se incluyen los mínimos en "V" de 1997, 2001 y 2020; los dobles mínimos de 1998, 2011 y 2015; los mínimos de cabeza y hombros de 2002, 2008-2009 y 2010; y un triángulo en 2018.

"En nuestra opinión, es demasiado pronto para decir qué patrón se desarrolla en el SPX después del pico de pánico de agosto de 2024 en el VIX", escribieron en una nota. "Sin embargo, al igual que en 1997 y 2018, el pico del VIX de agosto de 2024 se produce con el SPX por encima de su media móvil (MA) ascendente de 40 semanas".

Tras un pico inicial del VIX por encima de 45, el S&P 500 a menudo lucha durante cuatro a ocho semanas.

El índice de referencia solo muestra un aumento en el 40% de los casos durante las ocho semanas siguientes a un repunte del VIX, con una rentabilidad promedio de 0,95% y una rentabilidad mediana de -0,72%. En comparación, el S&P 500 sube en el 66% de las ocasiones, con una rentabilidad promedio de 1,41% y una rentabilidad mediana de 1,95% durante todos los periodos de ocho semanas desde 1992.

"Estos rendimientos del SPX sugieren que el mercado de renta variable estadounidense necesita tiempo para estabilizarse tras un aumento del VIX", señalaron los estrategas.

"También indican rendimientos entre mediocres y débiles antes de las elecciones presidenciales, lo cual coincide con la estacionalidad típica de los años electorales."

No obstante, el índice tiende a comportarse mejor en periodos más prolongados tras un repunte significativo del VIX.

Trece semanas después de un pico en el VIX, el SPX aumenta en el 80% de los casos, con una rentabilidad promedio de 5,46% y una rentabilidad mediana de 5,17%, según BofA. Un año después del repunte, el SPX también sube en el 80% de las ocasiones, con una rentabilidad promedio de 14,07% y una rentabilidad mediana de 18,18%.