Resideo Q2 2026 Ergebnisse: Bereinigtes EBITDA steigt dank Margeverbesserungen um 19 %

Resideo Technologies (NYSE: REZI) wies für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 1,981 Milliarden US-Dollar aus, was einem Anstieg von 2 % gegenüber 1,943 Milliarden US-Dollar entspricht. Das verwässerte Ergebnis je Aktie nach GAAP lag bei 0,51 US-Dollar, verglichen mit einem verwässerten Verlust von 5,59 US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Die Bruttomarge erreichte 30,0 % und das bereinigte EBITDA stieg um 19 % auf 249 Millionen US-Dollar, während der operative Cashflow um 26 % auf 148 Millionen US-Dollar sank. Die am 12. August für das am 4. Juli endende Quartal veröffentlichten Ergebnisse konsolidieren weiterhin ADI Global Distribution, da die Abspaltung erst nach Quartalsende abgeschlossen wurde.

Finanzielle Kernergebnisse

Das Umsatzwachstum fiel verhalten aus, jedoch stieg der Bruttogewinn um 5 %, da sich die konsolidierte Bruttomarge um 70 Basispunkte ausweitete. Die Margenverbesserung enthielt Zollerstattungen in Höhe von 27 Millionen US-Dollar, was bedeutet, dass ein Teil des Zuwachses nicht auf wiederkehrende Volumina, Preisanpassungen oder Produktivitätssteigerungen zurückzuführen war.

Das operative Ergebnis nach GAAP fiel um 26 %, da die Gesamtausgaben für den Betrieb um 72 Millionen US-Dollar auf 464 Millionen US-Dollar stiegen. Darin enthalten waren 31 Millionen US-Dollar an Kosten für die Unternehmensabspaltung sowie 22 Millionen US-Dollar an Restrukturierungsaufwendungen. Der Umschwung von einem hohen Nettoverlust nach GAAP zu einem Gewinn ist zudem nicht direkt vergleichbar: Q2 2025 enthielt Aufwendungen für eine Freistellungsvereinbarung (Indemnification Agreement) in Höhe von 882 Millionen US-Dollar, während Q2 2026 einen Gewinn von 77 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit der Beendigung der Steuervereinbarung (Tax Matters Agreement) beinhaltete.

Das bereinigte Nettoergebnis, das wesentliche Freistellungs-, Abspaltungs- und Restrukturierungsposten ausschließt, stieg von 99 Millionen US-Dollar auf 128 Millionen US-Dollar. Dies bietet ein vergleichbareres Bild der zugrunde liegenden Ertragslage als die Schwankung des Nettoergebnisses nach GAAP.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Products & Solutions verzeichnete das schnellere Umsatzwachstum und ein höheres bereinigtes EBITDA, unterstützt durch die Produktnachfrage und die Fertigungsleistung. Der Umsatz von ADI stieg leicht an, das operative Ergebnis und das bereinigte EBITDA gingen jedoch zurück, da Aufwendungen und Frachtkosten einen Teil des Nutzens aus der Bruttomarge zunichtemachten.

Products & Solutions wuchs über nahezu alle Vertriebskanäle und Produktfamilien hinweg, was in erster Linie auf höhere Volumina infolge der Kundennachfrage zurückzuführen war. Währungseffekte trugen rund 35 Basispunkte zum Umsatzwachstum bei. Die Bruttomarge stieg aufgrund von Volumenzuwächsen, günstigen Abweichungen in Fertigung und Lieferkette sowie Zollerstattungen um 70 Basispunkte, was teilweise durch einen ungünstigen Produktmix ausgeglichen wurde. Inflationsbedingte Beschaffungskosten konnten durch Preisanpassungen nur teilweise kompensiert werden.

Trotz der Margenausweitung sank das operative Ergebnis von Products & Solutions, da die Ausgaben für Forschung und Entwicklung um 5 Millionen US-Dollar stiegen, die Vertriebs- und Verwaltungskosten (SG&A) um 6 Millionen US-Dollar – primär wegen höherer Vergleichskosten bei Rechtsstreitigkeiten – zulegten und die Restrukturierungsaufwendungen um 10 Millionen US-Dollar stiegen. Die bereinigte EBITDA-Marge schob sich dennoch leicht von 25,1 % auf 25,5 % vor.

Der durchschnittliche Tagesumsatz von ADI stieg um 2 %, das Quartal enthielt jedoch einen Verkaufstag weniger. Sicherheitstechnik, professionelle Audio- und Videotechnik sowie Datenkommunikation trieben das Wachstum an, während der Bereich Wohngebäude-Audio/Video aufgrund der Schwäche des US-Wohnungsmarktes schwach blieb. Zollerstattungen von rund 20 Millionen US-Dollar stützten die Bruttomarge von ADI, dem standen jedoch ungünstige Preise und Produktmixe sowie höhere Frachttreibstoffkosten gegenüber.

Profitabilität, Cashflow und Bilanz

Der operative Cashflow fiel auf 148 Millionen US-Dollar, obwohl sich das Nettoergebnis verbesserte. Der Rückgang spiegelte einmalige Abspaltungskosten und Vergleichszahlungen in Höhe von rund 45 Millionen US-Dollar wider, einschließlich der Zahlung im Zusammenhang mit der Beendigung der Steuervereinbarung (Tax Matters Agreement) mit Honeywell, sowie um 20 Millionen US-Dollar höhere Zinszahlungen. Ein höheres Nettoergebnis und niedrigere Effektivsteuern boten nur einen teilweisen Ausgleich.

Resideo beendete das Quartal mit liquiden Mitteln, Zahlungsmitteläquivalenten und Treuhandguthaben von 949 Millionen US-Dollar. Dieser Betrag enthielt jedoch 400 Millionen US-Dollar aus dem Erlös von ADIG-Anleihen, die auf einem Treuhandkonto hinterlegt waren. Diese Erlöse wurden anschließend an ADIG freigegeben und sollten nicht als fortlaufende Liquidität von Resideo betrachtet werden. Die Gesamtverschuldung lag zum 4. Juli 2026 bei 3,62 Milliarden US-Dollar.

Die Abspaltung nach Quartalsende hat diese Schuldenposition wesentlich verändert. Die ADIG-Anleihen im Wert von 400 Millionen US-Dollar gingen an ADIG über, während Resideo eine Dividende von 900 Millionen US-Dollar von ADIG erhielt und diese zur Rückzahlung des Kapitals von Term Loan B verwendete. Resideo rechnet zudem damit, nach Abschluss der Barabgleichsanpassung nach Vollzug der Trennungsvereinbarung bis zum Ende des dritten Quartals des Geschäftsjahres weitere rund 200 Millionen US-Dollar zurückzuzahlen.

ADI-Abspaltung stellt die Berichtsgrundlage nach Q2 neu auf

Resideo schloss die Abspaltung von ADI am 3. August nach dem Berichtszeitraum Q2 ab. Infolgedessen enthalten die ausgewiesenen Quartalszahlen sowohl Products & Solutions als auch ADI und sind nicht direkt mit den zukünftigen konsolidierten Ergebnissen von Resideo vergleichbar.

Ab dem dritten Quartal wird Resideo ADI nicht mehr konsolidieren und seine historischen Ergebnisse als aufgegebene Geschäftsbereiche ausweisen. Das verbleibende Geschäft von Products & Solutions wird als fortgeführte Geschäftsbereiche ausgewiesen, wobei der Umsatz so angepasst wird, dass ADI als externer Kunde behandelt wird, und die Konzernkosten dem eigenständigen Unternehmen zugeordnet werden.

Die Überleitungsrechnung des Unternehmens für Q2 verdeutlicht den Unterschied. Der ausgewiesene Umsatz von Products & Solutions lag bei 695 Millionen US-Dollar, während der bereinigte Eigenstandsumsatz nach Berücksichtigung von Verkäufen an ADI in Höhe von 43 Millionen US-Dollar bei 738 Millionen US-Dollar lag. Das ausgewiesene bereinigte Segment-EBITDA betrug 177 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem bereinigten Eigenstands-EBITDA von 157 Millionen US-Dollar nach Berücksichtigung von 20 Millionen US-Dollar an zusätzlichen Vertriebs- und Verwaltungskosten (SG&A). Diese Anpassungen sind wichtig beim Vergleich von Q2 mit dem neuen eigenständigen Ausblick.

Ergebnisprognose

Resideo hat erstmals einen eigenständigen Ausblick für das dritte Quartal und das Gesamtjahr 2026 vorgelegt. Der Jahresausblick wird so dargestellt, als ob das Unternehmen nach der Abspaltung im gesamten ersten Halbjahr unabhängig gearbeitet hätte, kombiniert mit den eigenständigen Erwartungen des Managements für den Rest des Jahres.

Da es sich um einen neu eingeführten eigenständigen Ausblick handelt, wurde in der Mitteilung keine direkt vergleichbare vorherige eigenständige Spanne angegeben.

Risiken, die Anleger im Auge behalten müssen

• Zollerstattungen stützten die ausgewiesenen Margen. Die konsolidierte Bruttomarge profitierte von Erstattungen in Höhe von 27 Millionen US-Dollar, darunter rund 20 Millionen US-Dollar bei ADI. Die künftige Margenentwicklung profitiert möglicherweise nicht im gleichen Maße.
• Kosten machen einen Teil der operativen Verbesserung zunichte. Products & Solutions verzeichnete zwar ein Umsatz- und Bruttomargenwachstum, höhere F&E-, Vergleichs- und Restrukturierungsaufwendungen verringerten jedoch weiterhin das operative Ergebnis nach GAAP.
• Die Abspaltung erschwert Vergleiche. Q2 enthält ADI, während Q3 ADI als aufgegebene Geschäftsbereiche ausweisen wird. Anleger müssen zwischen der zugrunde liegenden Entwicklung und buchhalterischen sowie Kostenallokationsänderungen unterscheiden.
• Cash-Conversion und Verschuldungsgrad bleiben relevant. Der operative Cashflow ging aufgrund von Abspaltungszahlungen und höheren Barzinsen zurück. Die Bilanz dürfte sich nach den angekündigten Schuldenrückzahlungen verbessern, die zusätzliche Rückzahlung von rund 200 Millionen US-Dollar bleibt jedoch vom Abschluss der Anpassung nach Vollzug abhängig.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Resideo für das zweite Quartal 2026 kombinierten ein verhaltenes Umsatzwachstum mit einer höheren Bruttomarge, einem höheren bereinigten EBITDA und einem höheren bereinigten Ergebnis je Aktie, angeführt von Products & Solutions. Zollerstattungen stützten jedoch die Profitabilität, steigende Betriebsausgaben schmälerten das operative Ergebnis nach GAAP und abspaltungsbedingte Zahlungen belasteten den Cashflow. Nach der erfolgten Trennung von ADI sind die wesentlichen Beobachtungspunkte die Umsetzung des eigenständigen Ausblicks, die Nachhaltigkeit der Margen von Products & Solutions und das Tempo des Schuldenabbaus.