Ziff Davis Q2 GJ 2026: Goodwill-Wertminderung führt zu Verlust

Zentrale Ergebnisdaten

Ziff Davis (NASDAQ: ZD) meldete für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz aus fortgeführten Geschäftsbereichen von 286,7 Mio. US-Dollar, nach 294,8 Mio. US-Dollar im Vorjahresquartal, was einem Rückgang von 2,7 % entspricht. Das verwässerte Ergebnis je Aktie aus fortgeführten Geschäftsbereichen drehte von einem Gewinn von 0,34 US-Dollar auf einen Verlust von 1,43 US-Dollar. Eine Goodwill-Wertminderung von 54,8 Mio. US-Dollar führte zum operativen Verlust nach GAAP, während das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie aufgrund einer niedrigeren gewichteten durchschnittlichen Aktienzahl um 13,2 % stieg. Der Verkauf von Connectivity erhöhte zudem die Liquidität deutlich, und der ausgewiesene Cashflow verbesserte sich auf kombinierter Basis der fortgeführten und aufgegebenen Geschäftsbereiche.

Der Umsatz ging zurück, da niedrigere Erlöse bei Technology & Shopping sowie Health & Wellness das moderate Wachstum in den beiden anderen Segmenten überstiegen. Die Goodwill-Wertminderung war der größte Faktor hinter dem ausgewiesenen operativen Verlust. Ohne diese Belastung hätte das operative Ergebnis rein rechnerisch bei rund 10,1 Mio. US-Dollar gelegen und damit weiterhin unter den 13,8 Mio. US-Dollar des Vorjahresquartals.

Auch das bereinigte EBITDA und die zugehörige Marge gingen leicht zurück. Der bereinigte Nettogewinn blieb nahezu unverändert, doch das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie stieg, weil sich die Gewinne auf weniger Aktien verteilten.

Die vorstehenden Zahlen der Gewinn- und Verlustrechnung beziehen sich auf fortgeführte Geschäftsbereiche. Operativer Cashflow und Free Cashflow umfassen sowohl fortgeführte als auch aufgegebene Geschäftsbereiche, was einen direkten Vergleich mit den Ergebnissen der fortgeführten Geschäftsbereiche einschränkt.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Technology & Shopping sowie Health & Wellness verursachten den Umsatzrückgang im Quartal. Gaming & Entertainment und Cybersecurity & Martech wuchsen, jedoch nur geringfügig und nicht ausreichend, um die Rückgänge in den anderen Bereichen auszugleichen.

Die beiden rückläufigen Segmente verloren zusammen rund 8,9 Mio. US-Dollar Umsatz, während die beiden wachsenden Segmente etwa 0,8 Mio. US-Dollar hinzugewannen. Ziff Davis veröffentlichte in der Mitteilung weder Segmentergebniszahlen noch konkrete Erklärungen für diese Umsatzbewegungen.

Profitabilität, Cashflow und Bilanz

Die direkten Kosten stiegen von 40,7 Mio. US-Dollar auf 45,7 Mio. US-Dollar, obwohl der Umsatz zurückging, und trugen damit zum Druck auf die zugrunde liegende Profitabilität bei. Die Vertriebs- und Marketingkosten sanken von 127,0 Mio. US-Dollar auf 122,2 Mio. US-Dollar, während Abschreibungen und Amortisationen von 50,3 Mio. US-Dollar auf 46,9 Mio. US-Dollar zurückgingen. Die nicht zahlungswirksame Goodwill-Wertminderung von 54,8 Mio. US-Dollar war der wesentliche Unterschied zwischen dem bereinigten Bild und den GAAP-Zahlen.

Der Verkauf von Connectivity veränderte die ausgewiesenen Ergebnisse und die Bilanz erheblich. Connectivity wurde für alle dargestellten Zeiträume als aufgegebener Geschäftsbereich klassifiziert; die aufgegebenen Geschäftsbereiche erzielten im zweiten Quartal einen Nettogewinn von 676,6 Mio. US-Dollar. Infolgedessen belief sich der Nettogewinn des Gesamtkonzerns trotz des Verlusts aus fortgeführten Geschäftsbereichen von 52,2 Mio. US-Dollar auf 624,5 Mio. US-Dollar. Der gesamte Nettogewinn stellt daher nicht die Leistung der verbleibenden Geschäftsbereiche dar.

Ziff Davis erhielt beim Abschluss des Verkaufs rund 1,18 Mrd. US-Dollar in bar beziehungsweise 1,13 Mrd. US-Dollar nach Abzug der abgegebenen Zahlungsmittel; weitere 37,0 Mio. US-Dollar wurden auf einem Treuhandkonto hinterlegt. Die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente erreichten zum 30. Juni 2026 1,61 Mrd. US-Dollar, nach 573,8 Mio. US-Dollar zum 31. Dezember 2025. Im Quartal verwendete das Unternehmen 121,5 Mio. US-Dollar für Aktienrückkäufe und rund 9,2 Mio. US-Dollar für Akquisitionen im laufenden und im Vorjahr.

Geringere Aktienzahl steigerte das bereinigte EPS trotz nahezu unveränderter bereinigter Gewinne

Der bereinigte Nettogewinn sank um 0,6 %, während das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie um 13,2 % stieg. Die Differenz spiegelt einen deutlich niedrigeren Divisor wider: Die gewichtete durchschnittliche Zahl verwässerter Aktien sank um rund 12,9 % von 41,75 Millionen auf 36,38 Millionen.

Die niedrigere Aktienzahl stand im Einklang mit den Rückkaufaktivitäten von Ziff Davis, einschließlich der im zweiten Quartal eingesetzten 121,5 Mio. US-Dollar. Das bedeutet, dass das bereinigte Wachstum je Aktie im Quartal vor allem auf der Kapitalallokation und nicht auf einem Wachstum der bereinigten Gewinne beruhte.

Einschätzung des Managements

CEO Vivek Shah hob den Verkauf von Connectivity, Aktienrückkäufe und den Free Cashflow als die wesentlichen Faktoren hervor, die die Finanzposition von Ziff Davis stützen. Das Management erklärte, seine Priorität sei der strategische Einsatz von Kapital zur Maximierung langfristiger Aktionärsrenditen. Damit wird die Verwendung des größeren Zahlungsmittelbestands des Unternehmens nach der Veräußerung zu einem zentralen Thema.

Jüngste Insidertransaktionen

Die vorliegenden Insiderdaten weisen über die vergangenen sechs Monate Käufe von 168.499 Aktien in 16 Transaktionen sowie Verkäufe von 36.737 Aktien in sechs Transaktionen aus. Dies entspricht Nettokäufen von 131.762 Aktien in insgesamt 22 Transaktionen. Der gesamte Insiderbestand wurde mit 1,27 Millionen Aktien angegeben, wobei die Nettokäufe 11,60 % dieses Bestands entsprachen.

Die zuletzt gemeldeten Transaktionen bestehen aus sechs Direktverkäufen, gefolgt von vier Ausübungen derivativer Wertpapiere. Diese Angaben werden sachlich dargestellt und lassen für sich genommen keine Rückschlüsse auf die Einschätzung der Insider zum Ausblick des Unternehmens zu.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Rückgang in wichtigen Umsatzkategorien: Technology & Shopping und Health & Wellness gingen jeweils um rund 5 % zurück und übertrafen damit den begrenzten Zuwachs in den beiden anderen Segmenten deutlich.
• Druck auf die zugrunde liegende Marge: Auch ohne Berücksichtigung der Goodwill-Wertminderung sank das bereinigte EBITDA und die Marge verringerte sich. Die höheren direkten Kosten bei gleichzeitig niedrigerem Umsatz verdienen in den kommenden Quartalen Aufmerksamkeit.
• Eingeschränkte Transparenz zur eigenständigen Cash-Generierung: Der operative Cashflow und der Free Cashflow im zweiten Quartal beinhalten aufgegebene Geschäftsbereiche und isolieren daher nicht die Cash-Entwicklung des verbleibenden Portfolios von Ziff Davis.
• Abhängigkeit der Entwicklung je Aktie von der Kapitalallokation: Das bereinigte EPS stieg, während der bereinigte Nettogewinn leicht sank. Sollten die Rückkäufe nachlassen, wird das künftige Wachstum je Aktie stärker von den operativen Gewinnen abhängen.
• Umsetzung nach der Connectivity-Veräußerung: Der Verkauf schuf erhebliche Liquidität, doch die künftigen Erträge werden davon abhängen, wie effektiv Ziff Davis dieses Kapital durch Rückkäufe, Akquisitionen oder andere strategische Maßnahmen einsetzt.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Ziff Davis im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026 zeigten bei den fortgeführten Geschäftsbereichen moderaten Druck auf Umsatz und bereinigtes EBITDA, während eine Goodwill-Wertminderung zu einem erheblichen Verlust nach GAAP führte. Der Verkauf von Connectivity veränderte die Bilanz und führte zu erheblichen ausgewiesenen Erträgen aus aufgegebenen Geschäftsbereichen, während Rückkäufe dazu beitrugen, das bereinigte EPS trotz nahezu unveränderter bereinigter Gewinne zu steigern. Zu beobachten bleiben die Stabilisierung der Umsätze in den beiden rückläufigen Segmenten, die eigenständige Cash-Generierung nach der Veräußerung und der Einsatz des erweiterten Zahlungsmittelbestands des Unternehmens.