Cloudflare Q2 GJ 2026: Umsatz +36 %, GAAP-Verlust ausgeweitet

Cloudflare (NYSE: NET) meldete für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 696,1 Mio. US-Dollar, ein Plus von 36 % gegenüber dem Vorjahr. Das non-GAAP verwässerte Ergebnis je Aktie stieg von 0,21 auf 0,29 US-Dollar, während sich der GAAP-Verlust je verwässerter Aktie von 0,15 auf 0,48 US-Dollar erhöhte. Umsatz und Cash-Generierung verbesserten sich, doch niedrigere Bruttomargen und ein Restrukturierungsaufwand von 150,7 Mio. US-Dollar trugen zu einem deutlich höheren GAAP-Betriebsverlust bei.

Zentrale Finanzkennzahlen

Das Umsatzwachstum ging mit einem Anstieg der aktuellen verbleibenden Leistungsverpflichtungen (current remaining performance obligations, current RPO) um 35 % gegenüber dem Vorjahr einher. Dies deutet darauf hin, dass die vertraglich gesicherte Nachfrage in einem ähnlichen Tempo wie der ausgewiesene Umsatz wuchs.

Die Profitabilität entwickelte sich gemischt. Der non-GAAP-Betriebsgewinn und das Ergebnis je Aktie stiegen, während sowohl die GAAP- als auch die non-GAAP-Bruttomarge zurückgingen. Der Restrukturierungsaufwand drückte zudem die GAAP-operative Marge deutlich.

Profitabilität, Cashflow und Bilanz

Die GAAP-Umsatzkosten stiegen von 128,7 Mio. US-Dollar auf 196,5 Mio. US-Dollar beziehungsweise um rund 53 % und damit schneller als der Umsatz, der um 36 % zulegte. Dieser Unterschied führte zu einem Rückgang der GAAP-Bruttomarge von 74,9 % auf 71,8 %. Die non-GAAP-Bruttomarge entwickelte sich in dieselbe Richtung und fiel von 76,3 % auf 73,1 %. Die Mitteilung nannte keinen konkreten operativen Faktor für den Rückgang der Bruttomarge.

Die gesamten GAAP-Betriebsaufwendungen erreichten 705,2 Mio. US-Dollar, einschließlich des Restrukturierungsaufwands von 150,7 Mio. US-Dollar. Bei Ausklammerung allein dieser Belastung lagen die Betriebsaufwendungen bei rund 554,5 Mio. US-Dollar und damit etwa 23 % über dem Vorjahresquartal. Dies war weniger als das Umsatzwachstum und unterstützte den höheren non-GAAP-Betriebsgewinn, obwohl die non-GAAP-operative Marge dennoch um 0,3 Prozentpunkte nachgab.

Der operative Cashflow im Quartal stieg auf 117,6 Mio. US-Dollar, während der freie Cashflow auf 56,4 Mio. US-Dollar zulegte und 8 % des Umsatzes erreichte. Zum 30. Juni 2026 verfügte Cloudflare über 4.162,8 Mio. US-Dollar an Zahlungsmitteln, Zahlungsmitteläquivalenten und zur Veräußerung verfügbaren Wertpapieren. Wandelbare vorrangige Schuldverschreibungen wiesen Buchwerte von 1.293,3 Mio. US-Dollar in den kurzfristigen Verbindlichkeiten und 1.977,0 Mio. US-Dollar in den langfristigen Verbindlichkeiten aus.

Restrukturierung und aktienbasierte Vergütung prägen die Differenz zwischen GAAP und non-GAAP

Die Überleitung von Cloudflare führt vom GAAP-Betriebsverlust von 205,7 Mio. US-Dollar zu einem non-GAAP-Betriebsgewinn von 96,1 Mio. US-Dollar über Anpassungen von rund 301,8 Mio. US-Dollar. Die beiden größten Positionen waren der Restrukturierungsaufwand von 150,7 Mio. US-Dollar sowie 140,6 Mio. US-Dollar für aktienbasierte Vergütung und damit verbundene Arbeitgeber-Lohnsteuern.

Da der Restrukturierungsaufwand im Vorjahresquartal nicht angefallen war und aus den non-GAAP-Ergebnissen ausgeklammert wurde, erklärt er einen großen Teil der Differenz zwischen dem deutlich höheren ausgewiesenen Verlust und dem Anstieg des bereinigten Betriebsgewinns. Die Amortisation erworbener immaterieller Vermögenswerte, akquisitionsbezogene Aufwendungen und eine Rechtsrückstellung entfielen auf die übrigen Anpassungen.

Finanzprognose

Cloudflare gab quantitative Prognosen für das dritte Quartal und das gesamte Geschäftsjahr ab. Die Umsatzspanne für Q3 impliziert gegenüber Q2 ein sequenzielles Wachstum von rund 5,7 % bis 5,9 %. Da die Mitteilung keine vorherigen Prognosespannen enthielt, lässt sich nicht bestimmen, ob der Ausblick für das Gesamtjahr angehoben, gesenkt oder beibehalten wurde.

Beide EPS-Spannen basieren auf rund 374 Millionen gewichteten durchschnittlich ausstehenden Stammaktien.

Sicht des Managements

CEO Matthew Prince erklärte, Cloudflare habe bei der Gesamtzahl zahlender Kunden, Großkunden und Entwickler auf seiner Plattform ein Rekordwachstum erzielt, ohne dass die Mitteilung die zugrunde liegenden Kundenzahlen nannte. Das Management stellte die Verlagerung hin zu KI-Answer-Engines, agentengesteuertem Handel und Machine-to-Machine-Internetverkehr als strategische Chance für die Infrastruktur, Kontrollmechanismen und Entwicklertools von Cloudflare dar. Das Unternehmen bezifferte nicht, welcher Anteil des Umsatzes im zweiten Quartal direkt auf KI-bezogene Nachfrage entfiel.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Druck auf die Bruttomarge: Die GAAP- und non-GAAP-Bruttomargen sanken um 3,1 beziehungsweise 3,2 Prozentpunkte, da die Umsatzkosten schneller stiegen als der Umsatz.
• Große Differenz zwischen ausgewiesener und bereinigter Profitabilität: Restrukturierungs- sowie aktienvergütungsbezogene Kosten beliefen sich zusammen auf rund 291,3 Mio. US-Dollar. Damit ist die Behandlung ausgeklammerter Aufwendungen bei der Beurteilung der Profitabilität wichtig.
• Kostenkontrolle nach der Restrukturierung: Der Aufwand von 150,7 Mio. US-Dollar erhöhte den GAAP-Betriebsverlust erheblich. Künftige Ergebnisse werden zeigen, ob die damit verbundenen Maßnahmen zu einer niedrigeren operativen Kostenbasis führen.
• Umsetzung von Nachfrageindikatoren in Umsatz: Die aktuellen RPO stiegen um 35 % und lagen damit nahe am Umsatzwachstum von 36 %. Die Aufrechterhaltung dieses Zusammenhangs wird wichtig sein, um den Ausblick des Unternehmens für Q3 und das Gesamtjahr zu erreichen.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Cloudflare für Q2 GJ 2026 kombinierten ein Umsatzwachstum von 36 %, höhere bereinigte Gewinne und einen verbesserten freien Cashflow mit einem deutlichen Rückgang der Bruttomargen sowie einem restrukturierungsbedingten Anstieg des GAAP-Verlusts. Zu beobachten bleiben, ob sich die Bruttomargen stabilisieren, wie sich die Betriebsaufwendungen nach der Restrukturierung entwickeln und ob das Wachstum der aktuellen RPO innerhalb der vom Management genannten Spannen in Umsatz umgesetzt wird.