D-Wave Q2 2026: Umsatz stabil, bereinigter EBITDA-Verlust höher

D-Wave Quantum (NASDAQ: QBTS) meldete für Q2 2026 einen Umsatz von 3,1 Mio. US-Dollar, der gegenüber 3,1 Mio. US-Dollar im Vorjahr praktisch unverändert blieb. Der GAAP-Verlust je Aktie verringerte sich von 0,55 auf 0,13 US-Dollar. Der geringere GAAP-Verlust spiegelte jedoch hauptsächlich niedrigere optionsscheinbezogene Belastungen wider und keine verbesserte Kernprofitabilität: Der bereinigte EBITDA-Verlust weitete sich um 85 % aus, da die Ausgaben für Produktentwicklung und Markteinführung stiegen. Die Auftragseingänge im Quartal nahmen um 59 % zu und lieferten damit ein stärkeres Nachfragesignal als der realisierte Umsatz.

Zentrale Finanzkennzahlen

Der Umsatz blieb im Jahresvergleich unverändert, während höhere Personalkosten den GAAP-Bruttogewinn verringerten und die Bruttomarge um 8,4 Prozentpunkte drückten. Die Betriebsaufwendungen verdoppelten sich nahezu, da D-Wave in seine Produkt-Roadmap und den Ausbau des kommerziellen Geschäfts investierte.

Der deutliche Rückgang des GAAP-Nettoverlusts war größtenteils ein buchhalterischer Effekt. Nicht zahlungswirksame, nicht operative Belastungen aus der Neubewertung von Optionsscheinverbindlichkeiten sanken um 142,0 Mio. US-Dollar, nachdem das Unternehmen im November 2025 seine verbleibenden börsengehandelten Optionsscheine eingelöst hatte. Gleichzeitig weitete sich der bereinigte EBITDA-Verlust um 17,1 Mio. US-Dollar aus.

Das bereinigte EBITDA ist eine Non-GAAP-Kennzahl, die unter anderem die Neubewertung von Optionsscheinen, aktienbasierte Vergütungen, Abschreibungen sowie bestimmte nicht operative oder nicht wiederkehrende Aufwendungen ausklammert.

Kundenmix und kommerzielle Aktivitäten

Auf kommerzielle Kunden entfielen 62,4 % des Quartalsumsatzes, nach 45,1 % im Vorjahr. Kunden aus der Forbes Global 2000 trugen 47,7 % zum Umsatz bei, verglichen mit 20,4 % in Q2 2025. Dies deutet auf eine Verschiebung hin zu größeren kommerziellen Organisationen, obwohl der gesamte Quartalsumsatz nicht wuchs.

Die Auftragseingänge im Quartal stiegen auf 2,1 Mio. US-Dollar, und die durchschnittliche Auftragsgröße erhöhte sich um mehr als 87 %. D-Wave gab zudem neue oder verlängerte Geschäftsbeziehungen mit Organisationen wie AT&T, Nasdaq Verafin, Oki Electric, Shionogi und Unisys bekannt, nannte jedoch keine Vertragswerte für diese einzelnen Beziehungen.

Im ersten Halbjahr 2026 erzielten QCaaS-Produktionsanwendungen 1,3 Mio. US-Dollar beziehungsweise 37,3 % der gesamten QCaaS-Umsätze. Im ersten Halbjahr 2025 waren es 0,3 Mio. US-Dollar beziehungsweise 9,8 %.

Profitabilität, Liquidität und Ausgaben

Der Anstieg der GAAP-Betriebsaufwendungen im Quartal um 26,5 Mio. US-Dollar umfasste zusätzliche Personalkosten von 9,7 Mio. US-Dollar, aktienbasierte Vergütungen von 4,5 Mio. US-Dollar, Abschreibungen von 4,4 Mio. US-Dollar, professionelle Dienstleistungen Dritter von 1,8 Mio. US-Dollar sowie Marketingaufwendungen von 1,0 Mio. US-Dollar. Die bereinigten Non-GAAP-Betriebsaufwendungen stiegen ebenfalls um 76 % auf 39,1 Mio. US-Dollar, was zeigt, dass der Anstieg nicht auf nicht zahlungswirksame Belastungen beschränkt war.

Zahlungsmittel und marktgängige Anlagewertpapiere beliefen sich zum 30. Juni 2026 auf 546,2 Mio. US-Dollar und lagen damit 273,1 Mio. US-Dollar unter dem Vorjahreswert. Mehr als 90 % dieses Rückgangs entfielen auf die Barzahlung für die Übernahme von Quantum Circuits im Januar 2026 und nicht auf eine als operativer Mittelabfluss ausgewiesene Verwendung von Barmitteln.

Auftragseingänge steigen, doch die Umsatzrealisierung hält nicht mit den Ausgaben Schritt

Die Auftragsindikatoren von D-Wave wuchsen deutlich schneller als der realisierte Umsatz. Die Auftragseingänge im ersten Halbjahr erreichten 35,5 Mio. US-Dollar, nach 2,9 Mio. US-Dollar im Vorjahr ein Plus von 1.120 %. Darin enthalten war jedoch ein Systemverkauf über 20 Mio. US-Dollar, dessen Umsatz erst in nachfolgenden Quartalen realisiert wird. Zudem umfasste die Zahl 2,3 Mio. US-Dollar an Auftragseingängen von Quantum Circuits, die unmittelbar vor Abschluss der Übernahme erzielt wurden.

Die verbleibenden Leistungsverpflichtungen beliefen sich zum 30. Juni auf insgesamt 40,7 Mio. US-Dollar, ein Anstieg um 668 % gegenüber dem Vorjahr. D-Wave erwartet, dass rund 57 % innerhalb der nächsten 12 Monate und 72 % innerhalb von zwei Jahren als Umsatz realisiert werden. Diese vertraglichen Verpflichtungen bieten Transparenz über potenzielle künftige Umsätze, doch der Zeitpunkt der Systemlieferung und Leistungserbringung bleibt wichtig.

Der Vergleich veranschaulicht zudem die Unregelmäßigkeit des Umsatzmodells von D-Wave. Der Umsatz im ersten Halbjahr 2026 fiel um 67 % auf 5,9 Mio. US-Dollar, weil der Vorjahreszeitraum 13,7 Mio. US-Dollar aus dem Verkauf des ersten Annealing-Quantencomputersystems des Unternehmens enthalten hatte. Anleger müssen daher Auftragseingänge und vertragliche Verpflichtungen von bereits realisierten Umsätzen unterscheiden.

Prioritäten des Managements und Technologie-Roadmap

Das Management führte die höhere Kostenbasis auf beschleunigte Initiativen in Produktentwicklung und Markteinführung zurück. D-Wave verfolgt sowohl Annealing- als auch Gate-Model-Systeme. Zu den angekündigten Meilensteinen zählen ein Gate-Model-System mit 17 physischen Qubits im Jahr 2026, ein Annealing-System mit 20.000 Qubits im Jahr 2029 sowie längerfristige Ziele bis 2032.

CEO Alan Baratz bezeichnete das Quartal als Fortschritt bei der Überführung technischer Entwicklung in kommerzielle Aktivitäten. Die Finanzergebnisse zeigen, dass sich die Kommerzialisierungsindikatoren verbessern, die damit verbundenen Investitionen die zugrunde liegenden operativen Verluste von D-Wave derzeit jedoch erhöhen.

Jüngste Insidertransaktionen

Im berichteten Sechsmonatszeitraum kauften Insider in 10 Transaktionen 1.854.530 Aktien und verkauften in 16 Transaktionen 1.439.601 Aktien. Daraus ergaben sich Nettokäufe von 414.929 Aktien. Die jüngsten Einzelmeldungen konzentrierten sich auf Verkäufe, eine Ausübung oder Umwandlung sowie Aktienzuteilungen an Directors. Diese Transaktionen lassen für sich genommen keine Rückschlüsse auf die Einschätzung der Insider zu den Geschäftsaussichten des Unternehmens zu.

Risiken, die Anleger im Blick behalten sollten

• Zeitpunkt und Konzentration der Umsätze: Rund 56 % der Auftragseingänge im ersten Halbjahr entfielen auf einen einzelnen Systemauftrag über 20 Mio. US-Dollar, dessen zugehöriger Umsatz noch nicht realisiert wurde. Die Zeitpunkte von Lieferung und Leistungserbringung können zu erheblichen Schwankungen zwischen den Berichtsperioden führen.
• Zunehmende zugrunde liegende Verluste: Der bereinigte EBITDA-Verlust stieg um 85 %, während die bereinigten Non-GAAP-Betriebsaufwendungen um 76 % zulegten. Anhaltende Investitionen ohne entsprechendes Umsatzwachstum würden die operativen Ergebnisse weiter belasten.
• Druck auf die Bruttomarge: Die GAAP-Bruttomarge sank um 8,4 Prozentpunkte, vor allem aufgrund gestiegener Personalkosten. Auch Zeitpunkt und Mix von Systemverkäufen mit höheren Margen können Vergleiche wesentlich beeinflussen.
• Umsetzung von Roadmap und Kapitaleinsatz: D-Wave finanziert mehrere technologische Meilensteine und integriert zugleich Quantum Circuits. Die Übernahme war für den Großteil des Rückgangs bei Zahlungsmitteln und marktgängigen Wertpapieren gegenüber dem Vorjahr verantwortlich, weshalb die Umsetzung der kommerziellen und technologischen Roadmaps wichtig ist.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von D-Wave für Q2 2026 zeigten höhere Auftragseingänge und einen stärker kommerziell geprägten Kundenmix, doch beides führte nicht zu einem Wachstum des Quartalsumsatzes. Die Kernprofitabilität entwickelte sich in die entgegengesetzte Richtung, da höhere Ausgaben für Entwicklung und Markteinführung den bereinigten EBITDA-Verlust ausweiteten. Der geringere GAAP-Verlust resultierte dagegen hauptsächlich aus niedrigeren optionsscheinbezogenen Belastungen. Die zentrale Frage für die kommenden Perioden ist, ob die höheren Auftragseingänge und die verbleibenden Leistungsverpflichtungen von 40,7 Mio. US-Dollar schnell genug in Umsatz umgewandelt werden, um die ausgeweitete Kostenbasis zu stützen.