Oxford Square Q2 2026: Verluste und Ausschüttungen belasten NAV

Oxford Square Capital Corp. (Nasdaq: OXSQ) meldete für Q2 2026 Gesamterträge aus Anlagen von 9,4 Mio. US-Dollar nach 9,5 Mio. US-Dollar in Q2 2025. Der Nettoanlageertrag je Aktie sank von 0,08 auf 0,05 US-Dollar. Gegenüber dem Vorquartal verbesserte sich der Nettoanlageertrag von 4,1 Mio. auf 5,1 Mio. US-Dollar, doch realisierte Verluste von 5,2 Mio. US-Dollar übertrafen die nicht realisierten Wertsteigerungen von 4,1 Mio. US-Dollar. Der NAV lag zum 30. Juni bei 1,29 US-Dollar je Aktie, nach 1,32 US-Dollar zum 31. März.

Zentrale Ertragsdaten

Im Jahresvergleich ging der Anlageertrag leicht zurück, während die Kosten stiegen. Der Zinsaufwand erhöhte sich von 1,9 Mio. auf 2,8 Mio. US-Dollar, obwohl eine Rückbuchung der Verbrauchsteuer von 0,5 Mio. US-Dollar dazu beitrug, die Gesamtkosten gegenüber dem Vorquartal zu senken.

Der Nettoanlageertrag reichte weiterhin aus, um nach Berücksichtigung realisierter und nicht realisierter Portfolioveränderungen einen Anstieg des Nettovermögens aus der Geschäftstätigkeit um 4,0 Mio. US-Dollar zu erzielen. Das Ergebnis je Aktie wurde jedoch dadurch beeinflusst, dass die gewichtete durchschnittliche Aktienzahl gegenüber dem Vorjahr von 73,2 Millionen auf 99,3 Millionen stieg.

Portfolioerträge und Investitionstätigkeit

Fremdkapitalinvestitionen erzielten Erträge von rund 5,4 Mio. US-Dollar, darunter 0,9 Mio. US-Dollar an Payment-in-Kind-Zinsen. Dies entsprach einem Anstieg von rund 6,8 % gegenüber den kombinierten Erträgen aus Fremdkapitalinvestitionen im Vorjahr.

Die Erträge aus CLOs und Verbriefungen sanken um rund 9 % auf 3,5 Mio. US-Dollar, während die sonstigen Erträge von 0,6 Mio. auf 0,5 Mio. US-Dollar zurückgingen. Der Rückgang der CLO- und sonstigen Erträge übertraf den Anstieg bei Fremdkapitalinvestitionen und führte zu der leichten Verringerung der Gesamterträge aus Anlagen.

Die Renditekennzahlen des Portfolios entwickelten sich im Vergleich zum 31. März uneinheitlich. Die gewichtete durchschnittliche Rendite der Fremdkapitalinvestitionen stieg von 14,7 % auf 14,9 %, und die effektive Rendite der CLO-Eigenkapitalinvestitionen erhöhte sich von 7,3 % auf 8,1 %. Die Rendite aus Barausschüttungen auf ertragbringende CLO-Eigenkapitalinvestitionen sank jedoch von 13,6 % auf 12,4 %, während die entsprechende Rendite auf vorrangig besicherte Anleihen bei 8,0 % blieb.

Oxford Square erwarb im Quartal Anlagen im Wert von rund 19,9 Mio. US-Dollar und erhielt Rückzahlungen von 0,5 Mio. US-Dollar; Verkäufe gab es keine. Vorzugsaktieninvestitionen in einem Portfoliounternehmen befanden sich weiterhin im Non-Accrual-Status und hatten zum Quartalsende einen beizulegenden Zeitwert von rund 6,9 Mio. US-Dollar.

Profitabilität und Bilanz

Der Zinsaufwand war die wichtigste Quelle des Kostendrucks im Jahresvergleich und stieg um rund 45 % auf 2,8 Mio. US-Dollar. Die annualisierte Kostenquote erhöhte sich von 10,78 % auf 14,39 %, während die Quote ohne Zinsaufwand mit 5,76 % gegenüber 5,70 % vergleichsweise stabil blieb. Diese Kennzahlen wurden um die einmalige Rückbuchung der Verbrauchsteuer im Quartal bereinigt.

Zum 30. Juni beliefen sich die gesamten Vermögenswerte auf 290,6 Mio. US-Dollar und das Nettovermögen auf 135,0 Mio. US-Dollar, verglichen mit 306,7 Mio. beziehungsweise 145,4 Mio. US-Dollar zum 31. Dezember 2025. Die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente betrugen rund 34,6 Mio. US-Dollar, nach rund 51,9 Mio. US-Dollar zum Jahresende. Der Buchwert der beiden unbesicherten Anleiheemissionen belief sich auf insgesamt rund 152,1 Mio. US-Dollar.

Das Unternehmen emittierte im Rahmen seines At-the-Market-Programms während Q2 rund 11,3 Millionen Stammaktien und erzielte daraus Nettoerlöse von 17,8 Mio. US-Dollar. Die Zahl der ausstehenden Aktien erreichte zum 30. Juni 105,1 Millionen, verglichen mit 86,1 Millionen zum Ende des Jahres 2025.

Ausschüttungen überstiegen NII, während Aktienemission den NAV stützte

Die Ausschüttungen im Quartal beliefen sich auf 0,105 US-Dollar je Aktie und lagen damit mehr als doppelt so hoch wie der ausgewiesene Nettoanlageertrag von 0,05 US-Dollar je Aktie. Auf dieser Grundlage deckte der NII im Quartal rund 48 % der Ausschüttung.

Die NAV-Überleitung zeigt, wie sich die gegenläufigen Faktoren auf die Aktionäre auswirkten. Die Geschäftstätigkeit erhöhte den NAV um 0,05 US-Dollar je Aktie, und die Aktienemission trug 0,03 US-Dollar bei, während Ausschüttungen den NAV um rund 0,11 US-Dollar je Aktie verringerten. Infolgedessen sank der NAV von 1,32 US-Dollar zu Beginn des Quartals auf 1,29 US-Dollar zum 30. Juni.

Der Verwaltungsrat hielt die monatliche Ausschüttung auf Stammaktien für Oktober, November und Dezember 2026 bei 0,035 US-Dollar je Aktie, was für den Dreimonatszeitraum weiteren 0,105 US-Dollar entspricht. Die endgültige steuerliche Behandlung steht noch nicht fest: Sollte der steuerpflichtige Gewinn des Gesamtjahres unter den Gesamtausschüttungen liegen, könnte ein Teil der Ausschüttungen als Kapitalrückzahlung klassifiziert werden.

Risiken, die Anleger im Blick behalten sollten

• Deckung der Ausschüttung: Der NII von 0,05 US-Dollar je Aktie im Quartal lag deutlich unter den ausgeschütteten 0,105 US-Dollar. Eine anhaltende Unterdeckung könnte den NAV zusätzlich belasten oder den steuerlichen Charakter der Ausschüttungen beeinflussen.
• Realisierte Portfolioverluste: Die realisierten Verluste weiteten sich in Q2 auf 5,2 Mio. US-Dollar aus, während sich die realisierten Verluste in den ersten sechs Monaten 2026 auf 36,0 Mio. US-Dollar beliefen. Nicht realisierte Wertsteigerungen glichen dies nur teilweise aus.
• CLO-Barerträge: Die Erträge aus CLO-Eigenkapital gingen im Jahresvergleich zurück, und die Rendite aus CLO-Barausschüttungen im Portfolio sank gegenüber dem Vorquartal trotz einer höheren effektiven Rendite.
• Non-Accrual-Engagement: Vorzugsaktieninvestitionen mit einem beizulegenden Zeitwert von 6,9 Mio. US-Dollar befanden sich im Non-Accrual-Status, was die laufenden Erträge begrenzt und weitere Bewertungsrisiken schafft.
• Finanzierungskosten und Aktienwachstum: Höhere Zinsaufwendungen verringerten den NII im Jahresvergleich, während die umfangreiche ATM-Emission die Zahl der Aktien erhöhte, auf die die Erträge verteilt werden müssen.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Oxford Square in Q2 2026 verbesserten sich beim NII gegenüber dem Vorquartal, gestützt durch höhere Anlageerträge und niedrigere ausgewiesene Kosten. Im Jahresvergleich schwächten sich jedoch sowohl die Erträge als auch die Entwicklung je Aktie ab. Die Erträge aus Fremdkapitalinvestitionen stiegen, während CLO-Erträge und Barrenditen sanken und die realisierten Portfolioverluste weiterhin erheblich blieben. Die zentrale Frage ist, ob die Portfolioerträge die beibehaltene monatliche Ausschüttung besser abdecken können, ohne dass der NAV weiter sinkt – insbesondere da die Finanzierungskosten erhöht bleiben und die Aktienzahl weiter wächst.