TXNM Energy Q2 2026: GAAP-EPS steigt auf 0,64 US-Dollar

TXNM Energy (NYSE: TXNM) meldete für das zweite Quartal 2026 Strombetriebserlöse von 548,6 Mio. US-Dollar nach 502,4 Mio. US-Dollar, ein Anstieg um 9,2 %. Das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie stieg von 0,22 auf 0,64 US-Dollar. Das laufende verwässerte Ergebnis je Aktie erhöhte sich von 0,25 auf 0,58 US-Dollar, da Kostendeckung über Tarife und eine höhere Endkundenlast bei beiden Versorgungsunternehmen die kapitalinvestitionsbedingten Aufwendungen und die Aktienverwässerung überwogen.

Kernergebnisse

Das Umsatzwachstum führte zu einem stärkeren Gewinnwachstum, weil die gesamten operativen Aufwendungen leicht zurückgingen, anstatt parallel zum Umsatz zu steigen. Dieser operative Hebel erhöhte das operative Ergebnis um nahezu 70 % und weitete die operative Marge um rund 8 Prozentpunkte aus.

Die operative Marge wird als operatives Ergebnis dividiert durch die Strombetriebserlöse berechnet. Die laufenden Gewinne und das laufende EPS sind Non-GAAP-Kennzahlen, die nicht realisierte Gewinne und Verluste aus Investments, fusionsbezogene Kosten und bestimmte weitere Posten ausschließen.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Beide regulierten Versorgungsunternehmen erhöhten ihren Beitrag zum laufenden EPS, während sich der Verlust bei Corporate and Other verringerte. PNM erzielte unter den beiden Versorgungssegmenten die größere Verbesserung gegenüber dem Vorjahr.

PNM profitierte von der Tarifanerkennung im Rahmen seines genehmigten Tarifantrags von 2025, einer höheren Endkundenlast, höheren Übertragungserlösen, dem zeitlichen Verlauf von Kraftwerksausfällen und einer besseren Entwicklung von Investment-Wertpapieren. Diese Zuwächse wurden teilweise durch höhere Abschreibungen, Grundsteuern und Zinsaufwendungen im Zusammenhang mit Kapitalinvestitionen sowie durch höhere Leistungspreise aus Ende 2025 hinzugekommenen Energiespeichervereinbarungen ausgeglichen.

Die Verbesserung bei TNMP spiegelte Kostenerstattungen über die Mechanismen Distribution Cost Recovery Factor und Transmission Cost of Service, Erlöse gemäß Texas House Bill 5247, vorläufige Tarife und eine höhere Endkundenlast wider. Höhere Abschreibungen, Grundsteuern und Zinsaufwendungen im Zusammenhang mit neuen Kapitalinvestitionen glichen dies teilweise aus.

Corporate and Other profitierte von niedrigeren Zinsaufwendungen infolge geringerer Schuldenstände.

Rentabilität und Aktienverwässerung

Die Verwaltungs- und Gemeinkosten sanken von 76,0 Mio. US-Dollar auf 64,9 Mio. US-Dollar, während die Energiekosten von 167,6 Mio. US-Dollar auf 164,1 Mio. US-Dollar zurückgingen. Diese Rückgänge glichen den Anstieg der Abschreibungen und Amortisationen um 8,9 % auf 114,6 Mio. US-Dollar sowie den Anstieg der sonstigen Steuern ohne Ertragsteuern um 9,1 % auf 30,9 Mio. US-Dollar mehr als aus.

Die Zinsaufwendungen sanken von 72,0 Mio. US-Dollar auf 69,3 Mio. US-Dollar. Allerdings stieg die durchschnittliche Zahl verwässerter ausstehender Aktien nach Aktienausgaben im Juni und August 2025 sowie im März und Mai 2026 um rund 15,6 % von 96,2 Millionen auf 111,2 Millionen. TXNM erklärte, dass die zusätzlichen Aktien sowohl das GAAP-EPS als auch das laufende EPS im Quartal verringerten.

Niedrigere Übernahmekosten verstärkten den Gewinnanstieg, verursachten ihn jedoch nicht

Die vor Steuern angefallenen Kosten im Zusammenhang mit der geplanten Übernahme durch Blackstone sanken von 19,5 Mio. US-Dollar auf 7,2 Mio. US-Dollar und unterstützten damit die Verbesserung des GAAP-Gewinns. Gleichzeitig blieben die nicht realisierten Nettogewinne aus Investment-Wertpapieren mit 16,1 Mio. US-Dollar gegenüber 16,6 Mio. US-Dollar im Vorjahr relativ stabil.

Der Anstieg war daher nicht allein das Ergebnis niedrigerer Transaktionskosten oder von Bewegungen an den Investmentmärkten. Der laufende Nettogewinn, der diese und weitere Bereinigungsposten ausschließt, stieg dennoch von 24,5 Mio. US-Dollar auf 64,1 Mio. US-Dollar. Dies spiegelt stärkere zugrunde liegende Beiträge von PNM, TNMP sowie Corporate and Other wider.

Blackstone-Transaktion und regulatorische Entwicklungen

Nach Quartalsende verlängerten TXNM Energy und Blackstone Infrastructure den Beendigungstermin der Übernahmevereinbarung auf den 31. Mai 2027. Das Unternehmen erwartet den Abschluss der Transaktion zu 61,25 US-Dollar je Aktie in der ersten Hälfte des Jahres 2027, vorbehaltlich verbleibender Bedingungen, einschließlich der Genehmigungen durch die New Mexico Public Regulation Commission und die Nuclear Regulatory Commission. TXNM plant nicht, eine Gewinnprognose herauszugeben, solange die Transaktion noch aussteht.

Ebenfalls nach Quartalsende genehmigten die texanischen Regulierungsbehörden eine nicht streitige TNMP-Tarifvereinbarung, die eine Regulierungsbasis von 2,8 Mrd. US-Dollar, eine Eigenkapitalrendite von 9,65 % und eine Eigenkapitalquote von 45 % umfasst. Die vorläufigen Tarife gelten rückwirkend zum 22. Mai 2026; die endgültig genehmigten Tarife sollen am 13. September 2026 umgesetzt werden.

PNM reichte separat einen Antrag für ein Ressourcenportfolio für 2029 bis 2032 ein und beantragte die Genehmigung von Windstromabnahmeverträgen über 800 MW, Solarvereinbarungen über 240 MW, Batteriespeichern über 610 MW sowie einer Erweiterung der unternehmenseigenen Erdgasstromerzeugung um 40 MW. Der Plan befasst sich mit prognostizierten Ressourcenlücken ab 2029 und dem von PNM vorgeschlagenen Ausstieg aus dem Four Corners Power Plant im Jahr 2031.

Risiken, die Anleger im Blick behalten sollten

• Genehmigung und Zeitpunkt der Übernahme: Die Blackstone-Transaktion benötigt weiterhin wichtige Genehmigungen in New Mexico und auf Bundesebene. Der verlängerte Beendigungstermin verschafft mehr Zeit, verlängert jedoch auch die Unsicherheit über den Abschluss.
• Druck durch kapitalbezogene Aufwendungen: Höhere Abschreibungen, Grundsteuern, Zinsaufwendungen und Leistungspreise für Speicher glichen im Quartal einen Teil der Vorteile aus Tarifanerkennung und Lastwachstum aus.
• Verwässerung je Aktie: Die höhere Zahl verwässerter Aktien verringerte das EPS und führte dazu, dass das Wachstum je Aktie hinter dem Anstieg des Nettogewinns zurückblieb.
• Umsetzung bei Ressourcen und Regulierung: Die prognostizierten Kapazitätsengpässe von PNM und der geplante Ausstieg aus Four Corners erfordern die Genehmigung und Umsetzung eines umfangreichen Portfolios an Ersatzressourcen.

Fazit

Die Ergebnisse von TXNM Energy im zweiten Quartal zeigten, dass Tarifanerkennung, regulatorische Kostenerstattung und eine höhere Endkundennachfrage zu einem deutlichen Gewinnwachstum führen können, wenn die operativen Kosten kontrolliert bleiben. Zu den wichtigsten offenen Fragen zählen, ob kapitalbezogene Aufwendungen diese Zuwächse weiterhin teilweise ausgleichen, wie schnell für neue Investitionen regulatorische Kostenerstattung gewährt wird und ob die Blackstone-Transaktion die verbleibenden Genehmigungen im überarbeiteten Zeitplan erhält.